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机构强推2019年10月10日号称摇钱树的六股(附股)

2019-10-9 14:53| 发布者: adminpxl| 查看: 1584| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年10月10日号称摇钱树的六股(附股):山东高速:改扩建结束利润现金流双增长,估值偏低上调至“买入”评级;濮阳惠成:拟收购山东清洋整合顺酐酸酐衍生物行业,助力公司长远发展;我武生物:重磅产品黄花蒿 ...
山东高速:改扩建结束利润现金流双增长,估值偏低上调至“买入”评级

路产长度全国居首,行业龙头之一。山东高速运营管理路桥总里程2300公里,其中所辖自有路桥资产里程1243公里,受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1057公里,是国内运营里程最长的路桥上市公司。公司路产主要布局在山东、河南、湖南、湖北等省份,其中山东省东西干线济青高速、南北干线京台高速均在公司体内,同时公司仍在省内外不断投资优质路产。

济青高速改扩建即将全线完成,预计将拉动利润大幅增长。公司主要路产济青高速改扩建工程加速推进,计划今年年底恢复通车,其中小许家以东段于7月26日,提前5个月顺利建成通车。根据七八月份情况我们测算,2019年受部分通车影响,济青高速收入预计同比增加8亿元左右,但部分转固带来的成本及费用增加预计仅5亿元左右,将带来3亿元税前利润增加;看2020年,全线通车后预计济青路收入将较2019年增加20亿元左右,成本及费用仅同比增加10亿元左右,预计税前利润将同比增加10亿元左右,超此前预期。

济青高速将进入利润现金流双升时期。

主业外投资收益稳健,利润结构改善。公司下辖河南、湖南、深圳、福建(筹)等4个区域公司,投资公司、实业公司等子公司,进行对外投资,当前投资主要方向回归路产主业。

在路产主业外,根据公司公告主要参股威海商行、东兴证券、龙马环卫等公司,投资收益相对稳健,上半年取得分红等投资收益9.4亿元,年化看基本均为经常性损益,风险可控。

ETC影响相对较小。从行业角度看,大力推广车辆安装ETC,要求19年底前,争取ETC安装率达80%,高速ETC结算率达90%,同时对ETC用户给予不少于5%折扣。山东高速此前ETC收入占比较高已达50%,此次ETC结算由50%提升至90%,从2018年口径看对收入仅1.27亿元左右,对净利润影响仅0.95亿元左右,影响相对较小。

上调盈利预测,上调至“买入”评级。根据济青高速改扩建结束后情况,我们重新测算公司利润,上调盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别28.87亿元、33.03亿元、34.17亿元(原预测26.02亿元、26.18亿元、31.36亿元),此外,公司随着现金流回升有上调现金分红预期,当前股价对应PE分别7倍、6倍、6倍,行业平均在10倍以上,公司有40%以上估值修复空间,我们将评级由“增持”上调至“买入”。

风险提示:济青高速车流回升不及预期。

濮阳惠成:拟收购山东清洋整合顺酐酸酐衍生物行业,助力公司长远发展

事件:公司发布公告,9月30日公司与施土根、许雯纹签订了《濮阳惠成电子材料股份有限公司与施土根、许雯纹关于山东清洋新材料有限公司之收购框架协议》,拟以7000万现金收购山东清洋新材料有限公司100%股权,最终交易对价待尽职调查后协商确定。

1、收购顺酐酸酐企业,促进公司长远发展

根据公开资料,标的公司成立于2010年,位于山东菏泽开发区,占地面积37038平方米,主营甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、碳五混合物、甲四聚合物的生产和销售。主要产品包括1-2万吨/年甲基四氢苯酐、5000吨/年甲基六氢苯酐,副产碳五混合物和甲四聚合物,原材料为异戊二烯、间戊二烯、顺丁烯二酸酐和氢气。公司主营产品之一顺酐酸酐衍生物目前具备产能3万吨/年,2018年销量3.4万吨,供不应求,在建的1万吨/年产能预计2020年底投产。此次通过收购山东清洋,一方面有效打破公司产能瓶颈,另一方面进一步优化行业格局,有助于公司顺酐酸酐业务长远发展。

2、电子化学品产能陆续投放,受益日韩贸易争端

受益于OLED行业的快速发展,公司OLED中间体材料快速放量。“1000吨电子化学品项目”已投产,主要包括芴类15吨、有机膦类35吨、咔唑类10吨、降冰片烯类15吨、噻吩类5吨、酸酐衍生物类10吨、氢化纳迪克酸酐及氢化甲基纳迪克酸酐910吨,新增产能保障公司快速发展。2019年7月以来,日韩贸易争端愈演愈烈,韩国为了保障供应体系的稳定,有望逐步提高中国供应商的供货比例,公司主要客户为韩国客户,且进一步完善欧盟REACH、韩国K-REACH认证,有望充分受益。

3、孵化新单品氢化双酚A,有望逐步放量

公司积极延伸产业链,研发出的新产品氢化双酚A目前处于中试阶段,3000吨产能预计2020年投产,氢化双酚A主要用于高价值LED封装、高价值电气绝缘材料、风机叶片涂层、医疗器械部件、复合材料等领域,目前全球需求量超过5000吨,需求增速每年在7%以上。公司氢化双酚A投产后,打开新的成长空间。

4、盈利预测及评级

暂不考虑此次收购影响,预测公司2019-2021年归母净利润分别为1.51亿元、1.98亿元和2.47亿元,对应EPS分别为0.59元、0.77元和0.96元,PE分别为24倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格下滑,新建项目达产低于预期的风险。

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