国家发改委等21个部门近日印发《促进健康产业高质量发展行动纲要（2019-2022年）》。纲要提出，到2022年，我国将围绕健康产业重点领域和关键环节实施10项重大工程。其中的“互联网+医疗健康”提升工程包括：建设全民健康信息平台，逐步将各类医疗卫生机构及健康数据资源接入平台和实现互联互通；重点推进居民电子健康档案、电子病历标准统一，逐步实现连续记录和信息交换，提高区域健康信息共享水平等。 东北证券指出，三级医院信息化建设以上新产品为主，二级及以下医院出于医诊疗水平等需求，需要对信息系统进行成熟度完善。医疗信息化行业下游需求旺盛，由于政策和技术驱动，未来2-3年将是加速建设期。 相关上市公司： 卫宁健康：医疗IT龙头企业； 创业慧康：医疗大数据龙头企业。 【2019-09-24】卫宁健康(300253)双轮驱动的医疗信息化龙头 双轮驱动的医疗信息化龙头 公司是国内医疗信息化解决方案提供商中产品化能力最强，服务领域最全，区域覆盖最广泛的龙头厂商之一。电子病历和DRGs（按诊断组付费）的全国推广带来2019-2021年医疗信息化行业景气度提升，公司作为行业龙头，率先受益于行业需求增长。公司前瞻布局创新业务，未来有望引领中国医疗行业数字化浪潮。预计公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.35、0.48元，目标价16.25-17.00元，首次覆盖给予“增持”评级。 三大核心竞争力奠定行业龙头地位 公司具备医疗信息化一站式解决方案提供能力、卓越的产品化能力和遍布全国的渠道布局。一站式解决方案提供能力使公司构建起高竞争壁垒。产品化为公司快速扩张打下基础，在一定程度上降低了业务扩张对人员增长的线性依赖，使公司能够在全国范围内实现快速扩张，带来规模效应和品牌效应。全国布局使公司摆脱了医疗信息化行业业务半径的束缚，奠定行业龙头地位。 医疗信息化传统业务迎来高景气 2019年处于医疗IT第四轮景气周期的起点，医保控费推动提质增效。面对医保基金压力，国家成立医保局，控费将成为医保局首要任务。医保控费需要以临床数据为抓手，健全的临床信息化系统是医保控费能够落地的基础。我们认为，以电子病历建设和DRGs改造为代表的医保控费基础设施将成为本轮景气周期的引子，人工智能、云计算、物联网等新技术在医疗领域应用，实现提质增效，将是本轮景气周期的高潮。 创新业务布局前瞻，引领未来行业方向 公司从2015年开始布局“4+1”创新业务，打造云医、云药、云险、云康和创新服务平台组成的互联网医疗生态圈。创新业务旨在使用互联网方式赋能传统的就医、药品、保险、患者服务领域，提升医疗效率，改善就医体验。公司的创新业务增长迅速，2019年有望盈亏平衡。医疗全生命周期的互联网服务和数据赋能潜力大，创新业务有望成为公司业绩增长新动力。 看好公司高成长性，首次覆盖给予“增持”评级 我们预计公司2019-2021年分别实现营业收入19.14亿元、26.08亿元和33.50亿元，同比增长33%、36%、28%；分别实现归母净利润4.11亿元、5.63亿元和7.74亿元，同比增长35%、37%、38%。EPS分别为0.25、0.35、0.48元，对应PE62、45、33倍。可比公司2019年平均PE为47倍，考虑到公司的行业领先地位和未来两年的高成长性，应当享有一定龙头溢价，给予公司2019年65-68倍目标PE，对应目标价16.25-17.00元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：医疗信息化政策执行力度低于预期；二级医院财政支持力度低于预期，影响医院支付能力；新技术的出现对传统医疗信息化解决方案形成冲击，影响市场份额拓展。 【2019-09-24】创业慧康(300451)推出股权激励计划 助力长期发展 事件：公司9 月23 日晚间公告股权激励（草案），拟向激励对象授予限制性股票1,310.00 万股，约占激励计划草案公告日公司股本总额1.80%，授予价格为8.00元/股。 点评： 股权激励对象覆盖公司核心骨干。本次计划授予的对象包括公司及其下属分、子公司的董事，高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发（业务）人员，合计324 人，是公司2015 年股权激励计划后激励机制的进一步完善。 股权激励考核要求未来3 年业绩稳健增长。公司股权激励考核要求满足以2018年净利润为基数，2019-2021 年净利润增长率不低于30%、60%、90%，即要求未来3 年公司业绩保持稳健增长。 期待政策红利激活创新业务。近期围绕互联网医疗产业国家一系列的政策利好陆续发布，互联网医疗看病--购药--支付（医保报销）的就医闭环已经彻底打通。我们认为，相关政策利好出台有望激活公司的创新业务。截止上半年，公司创新业务以互联网医卫事业群为载体已经取得阶段性进展。具体而言，1）健康城市。运营模式逐渐清晰，中山项目正式进入运营期。2）互联网医院。公司建设互联网医院的客户数量在上半年猛增，特别是建设含互联网诊疗及提升服务化的合同及销售线索合计已经超过去两年的总和。 投资建议：公司是国内医疗信息化领军企业之一，充分受益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份额，巩固行业地位。此外，公司互联网医疗创新业务稳步推进中，将成长为未来重要增长极。我们看好公司发展前景，预计2019、2020年EPS 为0.4、0.52 元，给予买入-A 评级，6 个月目标价21 元。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；创新业务发展不及预期。 |
