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2019年9月24日周二券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-9-23 14:57| 发布者: adminpxl| 查看: 11087| 评论: 0

摘要: 2019年9月24日周二各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:济川药业、周大生、锐科激光、恒为科技、丸美股份、东方航空、寒锐钴业、航发控制、国祯环保。 ... ...
国祯环保:三峡有望成为第一大股东,三峡国祯再启航

事件:

公司公告控股股东国祯集团拟转让15%股权给三峡集团子公司长江生态环保集团有限公司及三峡资本控股有限责任公司,转让后三峡集团通过两个子公司合计持有公司股份26.63%,成为公司第一大股东。

投资要点:

30%溢价转让股权,凸显对公司未来发展信心

控股股东国祯集团拟转让15%股权给三峡集团子公司长江生态环保集团有限公司及三峡资本控股有限责任公司,转让完成后三峡集团通过长江环保集团及三峡资本实际控制公司股份总数的26.63%,成为公司第一大股东,国祯集团持有公司股份总数17.46%为公司第二大股东,安徽铁路发展基金及中节能资本持股比例不变分列三四位,分别持有公司10.59%、8.69%股份。转让价格为12.70元/股,较最新收盘价溢价约31%,凸显长江生态环保集团有限公司及三峡资本控股对公司未来发展前景的信心。本次股份转让全部交割完成后,各方同意推动国祯环保更名为“三峡国祯环保股份有限公司”(暂定名)。

三年内国祯集团董事会席位有望占优

各方约定,在标的股份全部交割过户完成之日起30日内,对国祯环保的董事会进行改组,其中改组后的董事会由9名董事组成,其中国祯集团有权提名3名非独立董事候选人、2名独立董事候选人,且董事长由由国祯集团提名的董事担任,长江环保集团与三峡资本有权提名2名非独立董事候选人、1名独立董事候选人,国祯集团董事会席位仍占优。满三年或国祯集团持有国祯环保股份比例低于10%时,长江环保集团与三

峡资本有权按照相关规定自行进一步改组国祯环保的董事会和监事会。

凭借技术优势以轻资产模式深度参与大保护,三峡国祯再启航

公司拥有丰富的运营管理经验,通过精细化管理节能降耗、技改等努力降低成本、提高运营效率,曾主持多项国家级污水处理研发项目。三峡集团肩负着国家赋予的在共抓长江大保护中发挥骨干主力作用的新使命新任务,长江环保集团是中国三峡集团开展长江大保护工作的核心实体公司,已储备项目投资超1000亿元。公司及长江环保等公司已经在芜湖等项目(投资59亿元)上展开合作,公司负责整个项目运营及移交工作,以较小的投资规模撬动较大的运营收益。

此次股权转让,长江环保集团承诺支持国祯环保积极参与共抓长江大保护工作,以不违背国家法律法规为前提,同等条件下优先将国祯环保纳入长江大保护联合体单位成员中,优先支持国祯环保在长江环保集团主导的长江大保护项目中开展智慧水务、管网检测及修复等运维服务,未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职。根据典型的厂网一体化污水处理项目规模投资数据(管网占比约70%),公司公开的部分委托运营项目数据,以及假设委托运营项目净利率30%测算,每百亿元投资规模的污水处理委托运营项目利润规模约1亿元,公司有望依赖运维服务这种轻资产商业模式实现跨越式发展。

公司在手投资项目发展潜力亦不容忽视

截至6月底公司在手的投资类订单未完成投资金额53亿元,与公司运营中水厂资产规模相当,未来业绩释放较有保障。上半年公司长期贷款增加23.58亿元,其中包括获得国开行安徽分行贷款18亿元,截至6月底公司在手现金22.59亿元,在手现金充分,同时七月份公司定向增发顺利落地,集资金净额为9.28亿元,预计在手项目推进资金较有保障。

维持“推荐”评级

下半年多个运营项目有望开始贡献业绩提供增量,同时基于公司在手的充裕订单及未来广阔的市场前景,预计公司19-21年实现归母净利润分别为3.60/4.80/5.99亿元,定增摊薄后对应EPS分别为0.54/0.72/0.89元,对应目前股价19-21年PE分别为18/14/11倍,维持“推荐”评级。

风险提示

项目实施不达预期;资产负债率较高风险;商誉减值及应收账款减值风险;股权转让未获得相关方批准;毛利率下滑风险;

航发控制:技术升级效率提升,广阔前景愈发清晰

阶段性调整影响产品毛利率, 提质增效抬升经营效率。 2019H1, 公司发动机控制系统毛利率下降 4.46PCT,主要是受产品结构的阶段性调整影响, 随着过渡阶段的度过,毛利率有望回升; 业务布局方面,公司进一步压缩非航主业,非航民品同比下降 10.15%; 此外, 聚焦主业和成本工程的成效也逐渐显现,公司三费费率下降 1.54PCT。

技术进步产业发展,控制系统前景广阔。 航空发动机控制系统主要完成对主、加力燃油的供油控制、尾喷管控制以及发动机的状态监视和故障诊断,是发动机动作的执行机构。 一方面, 我国发动机控制技术已达到世界先进水平,珠海航展上歼 10B 战斗机高难度的“ 眼镜蛇机动” 彰显实力;另一方面,我国军用航空产业快速发展,各主机厂业绩快速增长,航空发动机需求持续提升。技术进步和需求增长的双轮驱动下,公司作为我国航发控制系统的领军企业,前景广阔。

贸 易 摩 擦不确定背景下,核心资产重要性再升级。 贸 易 摩 擦下,中 美关系充满不确定性,依赖国外的产品面临较大的断供和技术封锁的风险。航空发动机作为军用和民用航空工业发展的基础, 是各国的核心产业, 重要性突出。在自主可控紧迫性提升的背景下,核心资产的重要性再升级。

盈利预测和投资评级:维持增持评级。 控制系统作为发动机核心组成部分,在技术进步和需求增长背景下,发展有望加速;公司聚焦主业,提升效率,盈利有望加速增长。 公司主动缩减非航民品业务, 预计 2019-2021年归母净利润分别为 2.98亿元、 3.36亿元及 3.71亿元,对应 EPS 分别为 0.26元、 0.29元及 0.32元,对应当前股价 PE分别为 57倍、 50倍以及 46倍,维持增持评级。

风险提示: 1)国产航空发动机采购不及预期; 2)航空工业发展不及预期; 3)公司盈利不及预期; 4)系统性风险。

寒锐钴业:半年报业绩承压,未来盈利修复可期

支撑评级的要点

上半年亏损,短期业绩承压:公司发布2019年半年报,上半年实现营业收入9.22亿元,同比减少38.62%,亏损7,653万元,同比减少114.47%。二季度单季实现营业收入4.04亿元,同比减少47.23%,环比减少22.12%;亏损2,121万元,同比减少107.74%,环比减亏。此前公司预告上半年亏损6,000-6,500万元,半年报业绩低于预告区间。

钴价下跌致盈利恶化,铜业务盈利能力明显提升:2019年上半年,公司主要产品钴粉、氢氧化钴、电解铜销量均保持增长,但2018年以来钴金属价格持续下跌,公司钴产品售价与盈利大幅下降,且上半年计提存货跌价准备4,729万元。上半年公司钴产品实现营业收入7.16亿元,同比减少46.25%;毛利率-4.54%,同比下滑64.08个百分点。公司铜产品实现营业收入2.05亿元,同比增长21.24%,毛利率35.22%,同比提升4.50个百分点。由于采购减少,公司上半年实现经营活动现金流2.74亿元,同比去年上半年净流出1.08亿元大幅改善。

钴价底部基本确立,公司盈利有望修复:短期来看,供给端,嘉能可上半年钴产量不达预期,已对全球供需格局促成边际改善。需求端,3C和动力电池需求短期筑底,后续回暖可期;嘉能可Mutada矿2019年底暂停生产,或将加速拉动中游补库存的需求。中长期来看,供给端,几大矿业巨头经过产能释放大年之后,供应增速有望下滑,嘉能可Mutada矿停产将为行业带来近20%的供给收缩。需求端,新能源汽车全球电动化进程加速,长期维持较高增长的确定性较强;3C领域有望受益于5G时代带来的换机潮,未来几年销量有望重回正增长。我们预判钴价底部基本确立,因而公司业绩拐点基本确立,未来盈利有望持续修复。

估值

结合公司半年报与行业供需变化,我们将公司2019-2021年的预测每股盈利调整至0.28/1.90/2.56元(原预测为0.75/1.43/1.94元),对应市盈率199.4/29.1/21.6倍,维持增持评级。

评级面临的主要风险

新能源汽车与3C电池需求不达预期;全球钴矿开采、投放进度超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;政策不达预期;海外经营与汇率风险。

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