第74届联合国大会召开在即。据悉，193个成员国代表与巴勒斯坦、梵蒂冈和欧盟3个观察员将在9月24日至30日期间发表演讲，就世界局势各抒己见。据外媒称，在关键性话题网络犯罪方面，中俄准备联手制定规则，即起草全球网络犯罪条约。 在此之前，美国携手盟友起草过一份《布达佩斯公约》，由于缺乏人权和法律保障，受到各国的抨击，使得这份条约并未在全球范围内产生太大的影响。在这种情况下，中俄在联合国的框架下，达成一项新的全球性网络犯罪条约，有助于改善全球网络犯罪问题。与美国不同的是，中俄领导起草的条约允许各国加强对境内信息和通信技术的控制，同时强调网络犯罪调查中的各国基本权益，给了各国更大的自主权，所以极有可能在联合国上获得通过。 相关上市公司： 三六零(601360)：在追踪捕获APT组织和发现在野0day漏洞方面具有行业领先能力。公司拥有国内领先的实时网络安全数据库，包括海量的程序文件样本库和存活网址库以及程序行为日志库和全球域名信息库，无论从维度，还是数据量级上，均处于行业领先地位； 任子行(300311)：致力于成为网络空间治理大数据智能分析专家，围绕网络安全自主可控和“一带一路”国家战略，以服务国家政府网络空间安全治理、打击网络犯罪为目标，提供大规模网络安全数据采集和智能分析产品，并以互联网反欺诈等应用为抓手，提供网络大数据增值服务； 美亚柏科(300188)：主营为电子数据取证、网络空间安全及大数据信息化，客户涵盖全国各级司法机关及行政执法部门。 【2019-09-16】三六零(601360)布局政企安全市场 有望带来新的增长点 互联网免费安全首创者，技术、品牌和数据优势明显： 三六零创立于2005 年，是互联网免费安全的首倡者。公司先后推出360 安全卫士、360 安全手机卫士、360 杀毒等系列安全产品，并免费提供给数亿互联网用户，积累了广泛的用户基础。截至2018 年12 月，公司PC安全产品的市场渗透率为96.98%，安全市场多年排名第一，龙头地位稳固。公司核心优势主要集中于品牌、数据和技术三大块。公司PC 安全产品、PC 浏览器和移动安全产品的平均月活跃用户数都超过4 亿，品牌知名度较高，此外广泛的用户基础还为公司提供了持续的网络安全样本及网络行为数据，公司现已拥有全球最大的安全数据库。而且公司目前拥有东半球最大的“白帽子”军团，技术实力领先。公司2018 年实现收入131.29 亿元，同比增长7.3%，实现净利润35.35 亿元，同比增长4.83%。 布局政企安全市场，有望带来新的增长点： 公司积极扩展安全业务范围，在保护个人用户安全的基础上，进一步深化布局政府及企业安全业务，在现有网络空间安全业务的基础上进一步拓展城市安全、社区安全等物理空间安全应用场景。2019 年6 月，公司公告中标重庆市合川区360 网络安全协同创新产业园一期项目（EPC 模式），中标金额2.395 亿元，是迄今为止该领域最大的项目金额，也对公司未来拓展政企市场起了很好的示范作用。考虑到公司在安全领域具备技术、品牌和数据等多重优势且在国家、城市和社会安全领域具备丰富的经验基础，政企安全领域未来有望成为三六零的重要战略方向和新业务增长点。 估值与评级 考虑到2019 年公司出售奇安信股权将带来的投资收益，预计公司19-21 年净利润分别为67.90、43.05 和49.52 亿元，对应EPS 分别为1.00、0.64 和0.73 元/股。考虑到可比公司20 年PE 均值为45 倍，给予公司20年44 倍估值，对应目标价28.16 元。看好公司发力政企市场带来的收入弹性，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政企市场推进不及预期；互联网广告领域竞争加剧；公司产品不能及时满足市场需求；市场整体估值水平下降。 【2019-01-09】任子行(300311)获国家科学技术进步奖二等奖 任子行（300311）1月9日晚间公告，公司与中国人民解放军国防科技大学等单位联合申请的"大规模网络安全态势分析关键技术及系统 YHSAS" 荣获 2018年度国家科学技术进步奖二等奖，公司董事长景晓军作为该项目主要完成人之一，同时获得二等奖。 该项目属于网络空间安全领域，提出了融合内存计算、分布计算和流计算的大数据实时分析平台，率先实现了PB级网络安全数据在线复杂分析;提出了结合多维度、多层次威胁检测的全要素信息采集方法，实现了面向全网络深层攻击检测的全信息采集；提出了支持大规模网络安全知识表示和管理的超知识图谱技术，使系统的安全事件检测率达到了世界领先水平；提出了多层次、多粒度和多维度的网络安全指标体系构建和计算方法，实现了从微观到宏观的大规模网络安全态势的掌控；提出了基于多模式、多粒度、自适应的网络安全事件预测技术，突破了从普通攻击到复杂攻击的安全事件预测。公司成功研制了大规模网络安全态势分析关键技术及系统 YHSAS，发表论文 249 篇；获发明专利39项；软着37 项；制定行业标准 3 个。公司获省科技进步一等奖1项，军队科技进步一等奖1项。 项目成功应用于政府、公安、安全、金融等行业，参加了包括"十九大安保"、"G20峰会安保"和"北京奥运安保"在内的20余次重大专项行动，获得相关部门表彰。 公司表示，国家科学技术进步奖是国内科技领域最具权威性和影响力的奖项之一，代表国内先进的科技创新水平。此次获奖，体现公司在网络安全领域的技术创新优势和研发实力，有助于进一步提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。该奖项的获得对公司目前业绩暂无重大影响。 【2019-09-17】美亚柏科(300188)电子取证龙头 网络空间安全专家 电子取证龙头，网络空间安全专家 公司保持电子取证、大数据信息化双轮驱动。电子取证方面，短期受益于以刑侦三级实验室建设为代表的公安实验室建设，行业长期增长逻辑主要在于跨警种、跨行业的需求主体范围扩大和技术进步带来的取证对象扩充；大数据信息化方面，今年3 月公安部门完成机构改革，未来三年各部门间数据融合需求有望逐步放量。我们认为，公司赛道明确，立足电子取证行业优势，在公安大数据项目中进一步积累数据融合、预测等核心能力，逐步向领域多元化、业务产品化发展。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.46/0.57/0.70 元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价25.29-27.13 元。 电子取证业务：市占率领头羊，积极布局把握行业增长逻辑 根据中国产业信息网，2017 年我国电子取证市场规模达到15.57 亿元，预计至2023 年将达到35.62 亿元，2018-2023 年CAGR 约为14.79%。根据智研咨询，2018 年美亚柏科份额达到42%，龙头地位较为稳固。第一，面对客户日益全面的需求，依托分布式取证系统（取证金刚）、取证工作站（取证塔）等核心产品，设备相对齐全利好公司进一步抢占市场份额；第二，下游应用行业拓展初见成效，增量空间可期：（1）跨警种，从网安拓展至刑侦、经侦、缉毒等；（2）跨机关，从公安拓展至司法机关的监察委、行政执法机关的税务局、市场监督局、海关、证监、军队以及企事业单位。 大数据业务：受益公安数据融合需求，业务或迎来放量期 公司旨在通过大数据平台，协助客户打破各警种数据孤岛，实现数据汇聚融合。2018 年全国公安厅局长会议中，要求大力实施公安大数据战略，确保到2020 年公安信息化建设取得重大进展、维护国家安全和社会稳定能力有大的提升。我们判断公安大数据治理平台市场规模约400 亿元，分三年建设期。对比Palantir 发展历程，对于公司来说，大数据信息化业务仍处在通过政府订单积累能力的阶段，目前公司大数据信息化标准化程度不断提升，实现专用大数据系统向通用大数据转换，通过模块化、组件化提升项目平台的复用能力，逐步向产品化迈进。 美亚柏科引入国投智能，实控人变更为国资委 4 月1 日，国投智能以15.49 元/股，受让15.79%的股权+6.8%的表决权授权，合计占公司总股本22.59%，国投智能成为公司控股股东，国务院国资委成为实控人。国投智能的入股给公司带来了央企资质，或将有助于增强公司的竞争实力并扩展渠道优势，加强公司在电子数据取证、网络空间安全和大数据领域的竞争优势和抗风险能力。同时公司的央企背景将帮助公司承接更多金额较大的公安大数据项目，大数据业务从做强向做大迈进。 目标价25.29-27.13 元，首次覆盖给予“买入”评级 我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.46/0.57/0.70 元，当前股价对应PE 分别为41/33/27 倍。按照可比公司19 年平均PE 57 倍，给予19年55-59 倍PE，对应目标价25.29-27.13 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：中美事件升级；公安信息化不及预期；科技股回调；商誉减值。 |
