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CMOS图像传感器市场份额超99% 产业链迎最佳发展机遇(概念股) ...

2019-9-20 09:32| 发布者: adminpxl| 查看: 1250| 评论: 0

摘要:   据报道,CMOS图像传感器(CIS)增长迅速,CMOS凭借低成本、设计简单、尺寸小、功耗低、高集成度等优势,目前在民用消费电子市场迅速取代了CCD(电荷耦合器件),市场份额已超过99%。目前,手机是CMOS图像传感器 ...
  据报道,CMOS图像传感器(CIS)增长迅速,CMOS凭借低成本、设计简单、尺寸小、功耗低、高集成度等优势,目前在民用消费电子市场迅速取代了CCD(电荷耦合器件),市场份额已超过99%。目前,手机是CMOS图像传感器最大的终端用户市场,未来几年汽车将成为增速最大的下游应用领域。随着下游终端需求领域的快速扩散,行业将迎来新一轮成长高峰。

  相关上市公司:

  韦尔股份:并购的豪威科技是全球COMOS领域前三公司;

  精测电子:控股子公司WINTEST主要产品包扩CMOS图像传感器及逻辑IC测试机等产品;

  富瀚微:自主开发的低成本CMOS图像传感器ISP芯片实现量产并投入市场。

【2019-09-19】韦尔股份(603501)进军国际 半导体设计航母起航
    投资要点
    并购进入CIS 领域,行业空间足够大
    韦尔股份通过并购豪威科技和思立微,从半导体设计及分销拓展到CIS 领域,市场规模空间达到818 亿美金左右。未来五年CMOS 产值复合增长率为10.05%,随着韦尔股份并入豪威科技拓展到CIS,挤入全球前三豪威科技在国产化替代大背景,市场份额显着提升,我们重点从手机、汽车、安防、新兴市场等领域分析未来CIS 成长路径。
    本篇报告的特色
    我们通过对公司本部业务、北京豪威、思比科进行分析,在下游应用增长及国产替代加速大背景在,收入端方面,1)韦尔股份所涉及模拟和射频芯片业务自给率不到5%,涉及的分立器件自给率不到10%,未来三年本部设计复合增速达到23.41%。分销业务部分代理产品价格回调,未来三年分销业务供需平衡。2)豪威科技随着32M、48M 等传感器进入国产手机,市场份额逐步提升,在安防、汽车、新兴市场持续提升竞争力,我们预测豪威科技未来五年的复合增速为24.74%。3)思比科未来与豪威科技协同效应明显,思比科未来将继续巩固手机市场,产品将逐步从200 万像素升级到1300 万像素,产品线不断丰富,我们预测思比科未来五年的复合增速为19.60%。在成本端方面,1)设计业务均采用Fabless 模式,晶圆作为芯片主要原材料,上游硅晶圆价格波动为最敏感因素,硅晶圆今年价格部分有调整,供需偏紧态势可能出现在2021 年。
    盈利预测及估值
    公司为国内设计领先企业,并处于产品线扩张期,我们预计公司19-21 年实现的净利润为8.72/21.47/29.07 亿元,对应EPS 分别为1.01、2.49、3.37 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。
    风险提示:1)硅晶圆涨价;2)代工厂交货周期延长;3)国产进度不及预期
    股价催化剂: 1)48M 出货超预期;2)本部设计业务国产替代加速

【2019-09-09】精测电子(300567)上海精测获大基金加持 助力半导体量测设备业务发展
    事件
    精测电子8 月5 日发布公告,国家集成电路产业投资基金(大基金)、上海半导体、青浦投资、上海精圆、马骏、刘瑞林作为新增股东,将对公司全资子公司上海精测进行增资。增资完成后,上海精测注册资本由1 亿元增加至6.5 亿元,上市公司精测电子持股比例由100%稀释为46.15%。
    简评
    上海精测获大基金加持,有利于公司完善半导体量测设备业务布局:
    半导体检测设备布局完善且小有收获,但高投入短期侵蚀利润,此次大基金加持有利长期发展
    量测设备市场空间超400 亿,多被欧美公司垄断,进口替代空间较大
    投资建议:
    之前我们提到,公司当前处于面板主业利润增速换挡时期。一方面,由于面板显示检测行业竞争加剧,公司收入端虽快速增长但利润端增速承压;另一方面,公司积极布局半导体和新能源业务,前期投入大,在营收仍较少的背景下不免侵蚀短期利润。而此次大基金等股东加持,有望在资金、产业资源等方面给予公司半导体检测设备业务一定支持。期待后续随着半导体业务获得正回馈之后,公司整体利润规模的提升。判断公司2019-2021 年收入分别为20.15/28.03/37.77 亿元,归母净利润分别为3.45/4.40/5.80 亿元,对应2019 年9 月6 日股价,2019-2021 年估值分别为36.7x/28.8x/21.8x。维持58 元目标价,维持“买入”评级。
    风险提示
    1、LCD 面板投资下滑的风险;2、面板检测设备主业竞争加剧的风险。

【2019-09-19】富瀚微(300613)安防拐点出现 汽车电子加速成长
    推荐逻辑:富瀚微是国内视频监控芯片领导者,其“CIS+ISP”方案加速替代传统的“CCD+ISP”方案,成功绑定世界一流客户海康威视。2019 下半年安防需求企稳回升,公司业绩拐点将至,三季度业绩有望环比改善;安防监控向超高清进化,AI 技术兴起,视频监控迎来新的成长机遇,国产替代加速,公司中期有望稳健成长,19 年扣非业绩有望达到6200 万,20-21 年实现40%的利润复合增速。
    ISP 芯片迭代升级,IPC SoC 接力成长。ISP 芯片性能指标包括低光性能、清晰度和压缩效率,随着视频监控从标清向高清和超高清过渡,ISP 芯片逐年迭代升级,公司研发投入高,领先优势突出。IPC SoC 芯片集成了ISP 模块和视频编码模块,是视频监控网络摄像机的核心,公司基于H.265 视频编解码的IPCSoC 产品实现量产,随着视频监控网络市场的发展,公司相应产品有望进入快速成长期。
    安防需求触底回升,芯片需求拐点已现。2018 年受政府债务问题及PPP 项目整治影响,安防市场需求放缓。进入2019 年,基建投资加码,政府招投标企稳回升。ETC垃圾分类等新政策出台刺激新的安防监控需求增长。安防龙头海康从二季度开始收入已经触底反弹,三季度受政府支出加大及ETC 等场景需求放量拉动,订单恢复20%以上增速,芯片需求已经同步出现拐点。
    安防监控应用场景丰富,汽车电子、AI 监控等成长可期。汽车ADAS 逐渐成熟,车载摄像头需求增长迅速,芯片性能要求进一步提升;人工智能进入应用期,AI 安防渗透率加速提升。新型的应用场景驱动芯片技术升级,需求量持续提升。公司2018 年汽车电子板块实现突破,收入占比提升至4.5%。
    盈利预测与投资建议。安防监控行业需求拐点初现,安防市场空间巨大,公司卡位优质赛道,绑定一流客户,芯片出货有望出现向上拐点。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为2.53 元、2.31 元、3.38 元,考虑公司在海康芯片供应链中份额较高,技术优势突出,国产替代仍在加速,给予公司2020 年62 倍估值,对应目标价143.2 元。首次覆盖,给予“增持”评级。
    风险提示:保持持续创新能力的风险、下游需求不及预期风险、客户集中度过高风险、行业竞争加剧风险、核心技术被替代的风险。

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