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2019年9月20日周五券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-9-19 15:33| 发布者: adminpxl| 查看: 11091| 评论: 0

摘要: 2019年9月20日周五各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:锐科激光、航天电器、恩捷股份、上海机电、露天煤业、德邦股份、老百姓、恒顺醋业、金风科技。 ...
金风科技:风机出货快速增长,盈利水平大幅下降

事项:

公司发布2019半年报,实现营业收入157.3亿元,同比增长42.65%,归母净利润11.8亿元,同比下降22.58%, EPS 0.28元。平安观点:

收入规模较快增长,风机盈利能力大幅下滑拖累业绩。 上半年, 公司实现营业收入 157.3亿元,同比增长 42.65%,归母净利润 11.8亿元,同比下降 22.58%,综合毛利率 20.92%,同比下降 10.26个百分点。 风机业务实现收入 104.9亿元,同比增长 37.1%,推动公司整体收入较快增长,但风机毛利率大幅下滑 10个百分点至 11.31%,导致公司综合毛利率大幅下降。另外,费用率亦有所提升,风机质保准备金增加导致销售费用大幅增长;投资收益同比增加 6.15亿元,主要源自风电场处置收益增加,对公司上半年业绩形成支撑。 整体看,公司业绩低于市场预期。

风机出货增长迅猛,主力机型降本不及预期。 上半年,公司实现对外风机销售容量 3191MW,同比增长 52.4%,验证了抢装逻辑之下的国内市场需求井喷。 2.0MW 机组销售容量同比增长 43.6%,达 2193.6MW,销售容量占比 68.7%; 2.5MW 产品比例有所提升,上半年销售规模 660MW,同比增长 177.9%, 3MW 和 6MW 产品销售规模快速增长, 1.5MW 产品逐步退出。 公司主打产品 2.0MW 机型在单瓦收入大幅下降的同时单瓦成本抬升,导致毛利率断崖式下降; 2.5MW 产品单瓦收入和成本均呈现下降,但收入端下降得更快;整体看公司主力机型降本艰难,在产品价格下降趋势下毛利率承压。

风机出货量持续增长无忧,下半年风机盈利或将见底。 截至 2019年上半年,公司在手外部订单 21.2GW,其中待执行订单 14.8GW,中标未签6.4GW,在手订单创历史新高,奠定未来出货量增长基础。其中, 2.5MW平台相关产品订单容量份额达 41.6%,占主导地位,其次是 2MW 平台产品,订单份额达 35%。 公司合同负债 69.8亿元,较年初增长 72%,预示事项:

公司发布2019半年报,实现营业收入157.3亿元,同比增长42.65%,归母净利润11.8亿元,同比下降22.58%, EPS 0.28元。平安观点:

收入规模较快增长,风机盈利能力大幅下滑拖累业绩。 上半年, 公司实现营业收入 157.3亿元,同比增长 42.65%,归母净利润 11.8亿元,同比下降 22.58%,综合毛利率 20.92%,同比下降 10.26个百分点。 风机业务实现收入 104.9亿元,同比增长 37.1%,推动公司整体收入较快增长,但风机毛利率大幅下滑 10个百分点至 11.31%,导致公司综合毛利率大幅下降。另外,费用率亦有所提升,风机质保准备金增加导致销售费用大幅增长;投资收益同比增加 6.15亿元,主要源自风电场处置收益增加,对公司上半年业绩形成支撑。 整体看,公司业绩低于市场预期。

风机出货增长迅猛,主力机型降本不及预期。 上半年,公司实现对外风机销售容量 3191MW,同比增长 52.4%,验证了抢装逻辑之下的国内市场需求井喷。 2.0MW 机组销售容量同比增长 43.6%,达 2193.6MW,销售容量占比 68.7%; 2.5MW 产品比例有所提升,上半年销售规模 660MW,同比增长 177.9%, 3MW 和 6MW 产品销售规模快速增长, 1.5MW 产品逐步退出。 公司主打产品 2.0MW 机型在单瓦收入大幅下降的同时单瓦成本抬升,导致毛利率断崖式下降; 2.5MW 产品单瓦收入和成本均呈现下降,但收入端下降得更快;整体看公司主力机型降本艰难,在产品价格下降趋势下毛利率承压。

风机出货量持续增长无忧,下半年风机盈利或将见底。 截至 2019年上半年,公司在手外部订单 21.2GW,其中待执行订单 14.8GW,中标未签6.4GW,在手订单创历史新高,奠定未来出货量增长基础。其中, 2.5MW平台相关产品订单容量份额达 41.6%,占主导地位,其次是 2MW 平台产品,订单份额达 35%。 公司合同负债 69.8亿元,较年初增长 72%,预示

恒顺醋业:恒顺醋业中报点评:提价返还收入影响较小,后续机制改善持续期待

点评事件: 恒顺醋业发布 2019年中报,上半年实现营收 8.81亿元、归母净利润 1.42亿元、归母扣非净利润 1.18亿元,分别同比增长9.43%、 16.12%、 15.04%, 归母扣非净利率 13.34%,同比提升 0.65pct;

单二季度营收 4.20亿元、归母净利润 6984万元、归母扣非净利润 5509万元, 分别同比增长 3.79%、 16.61%、 5.14%,归母扣非净利率 13.10%,同比提升 0.17pct。

上半年经营活动产品现金流量净额 1.36亿元,同比下降 34.41%,主要是职工薪酬大幅增加, 存货 2.77亿元(同比-13%),库存有所下降,预付款项 2226万元(同比+26.47%),主要是预付货款增加所致。

提价对上半年收入影响较小, 促销力度加大料酒收入高增上半年公司实现营收 8.81亿元, 同比增长 9.43%,其中 Q1、 Q2分别增长 15.15%、 3.79%。 2019年初公司对五个品类产品进行提价,提价幅度在 6.45%-15.04%, 上半年出厂价无调整,公司将提价幅度全部以货折等方式返还给经销商,上半年提价对收入影响较小。 Q1高增长主要跟提价过渡期经销商积极备货有关,对一季度有正向影响, Q2收入增速放缓,我们预计与 Q1备货期透支一定需求有关。

上半年公司调味品收入 8.19亿元,同比增长 10.58%,其中醋增长7.71%,料酒增长 32.58%, 料酒高增长提价后公司货折促销力度较大,带动收入增长,另一方面也跟料酒低基数有关。

产品结构升级带动毛利率上升,促销力度加强保障收入增长上半年毛利率 43.86%, 同比提升 2.01pct, 其中醋毛利率 46.42%,同比提升 2.01pct,料酒 34.20%,同比提升 3.19pct,毛利率提升主要与产品结构调整有关, 可能部分与提价相关。 销售费用率 16.40%,同比提升 1.89pct,主要是促销费、运杂费、人员费用等增加, 我们预计增值税税收优惠政策落地,公司加大市场投入,积极参与市场竞争,相关费用有所提升,这也为后续收入提供一定保障。

激励机制持续改善, 核心竞争力不断增强长期来看,公司产品力、品牌力、渠道力等核心竞争力在食醋行业中突出,当下恒顺为食醋行业的绝对龙头, 公司正进行内部薪酬机制调整,逐步将业务人员绩效与工资挂钩,未来随着改革逐步落地, 企业活力有望不断激活。 短期来看, 2019年调味品收入目标 12%、归母扣非净利润 15%, 上半年提价影响较小前提下, 收入利润略低于目标水平, 下半年提价效应显现,有望为收入利润贡献增速,但后续仍需观察动销及市场情况。

盈利预测与评级: 维持“增持”评级上半年在提价影响较小,公司收入利润略低于目标水平, 下半年提价效应显现,但仍需后续观察。 公司预计公司 2019-2021年 EPS 分别为0.45元、 0.51元、 0.59元, 我们按照 2020年业绩给与 35倍估值,一年目标价 18元, 维持公司“增持”评级。

风险提示: 行业竞争加剧;原材料等成本快速上升;食品安全问题;

老百姓:门店扩张稳步推进,加盟店业务快速成长

业绩简评8月 28日, 公司发布 2019H1中报,实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为 55.34亿元、 2.70亿元、 2.55亿元, 同比增速分别为 24.71%、22.08%、 19.78%, 业绩符合预期。经营分析门店扩张稳步推进,重点省份加密: 公司经营网络覆盖 21个省级市场, 并重点聚焦发展 11个优势省份,提升市占率。 2019H1公司净增门店 384家,其中,新开门店 292家,收购门店 136家,关闭 44家,截止报告期末直营门店 3,673家。+

药店加盟、 DTP 药店和中医馆连锁等方式多层次拓展, 加盟店业务快速发展: 公司在加盟店布局较早, 截至报告期末公司加盟店 906家, 2019H1新增 331家;加盟店收入计入批发业务,批发 2019H1营业收入 5.49亿元,同比增长 33.30%。加盟店有助于公司加密布局已进入省份的基层市场,同时增加对上游议价能力。

完善培训体系,加强 “医药服务”属性: 药店兼具“零售”和“医药服务”双重属性,公司加强员工培训,除了“护肝关爱日、高血压/脂关爱日、糖尿病关爱日、痛风关爱日、胃肠关爱日”外, 公司成立慢病生活馆,在全国精心选拔和培养 3000余位慢病专家,为慢病患者建立个人健康档案、 提供一对一的专业用药指导与健康服务,从而强化客户粘性、提升复购率。盈利调整作为全国性的连锁药店龙头企业, 公司通过直营、并购、加盟、联盟“四驾马车”共同发力, 提高市占率、提升市场影响力;此外还通过 DTP 药店、中医馆、 O2O 等多层次发展;内功上加强员工培训,提升客户粘性。

我们给予公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.86/2.25/2.72元,对应 PE39/33/27倍,维持增持评级。风险提示外延并购不确定性;院边店开设低于预期;老店同店增速放缓风险;新店培育期拉长风险;医保支付价对于药店品种价格存在负面影响风险。

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