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机构强推2019年9月12日号称摇钱树的六股(附股)

2019-9-11 14:53| 发布者: adminpxl| 查看: 11555| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年9月12日号称摇钱树的六股(附股):太阳纸业:二季度盈利环比改善,推进林浆纸一体化;锦江酒店:开店加速、中高端占比提升支撑公司业绩增长;深信服:中国威睿在路上;长城汽车事件点评:8月销量再次大幅 ...
太阳纸业:二季度盈利环比改善,推进林浆纸一体化

事件:

公司发布半年报:2019年上半年实现营收107.76亿元,同比增长2.89%;归母净利润8.87亿元,同比下降27.80%;扣非后归母净利润8.64亿元,同比下降28.70%。对应单二季度营收53.25亿元,同比下降1.97%;归母净利润5.06亿元,同比下降17.18%;扣非后归母净利润5.30亿元,同比下降12.77%。

点评:

营收增长放缓,二季度净利润环比明显改善。分季度看,公司19Q1/Q2分别实现营收54.51/53.25亿元,分别同比变动+8.13%/-1.97%。19Q1/Q2分别实现归母净利润3.80/5.06亿元,分别同比下降38.34%/17.18%,二季度净利润环比提升33.19%。分产品看,双胶纸/铜版纸/箱板纸/溶解浆收入分别为35.12/15.11/14.32/18.26亿元,分别同比变动为-4.64%/-29.83%/+20.71%/+26.38%。

文化纸盈利有望改善,溶解浆盈利能力增强。今年上半年木浆价格持续下跌,针叶浆和阔叶浆价格降幅分别为23.20%和19.38%,目前木浆库存高企,全球需求疲软,浆价有望继续下跌。上半年纸厂陆续发布涨价函,二季度文化纸开始提价。8-9月文化纸传统旺季来临,支撑纸价继续上涨。受益于纸价上涨和浆价下行,文化纸盈利有望改善。2018年四季度老挝化学浆转产30万吨溶解浆,老挝溶解浆项目采用当地价格较低的木片进行生产,有效降低生产成本,19H1溶解浆毛利率明显改善。溶解浆盈利能力增强,有望推动公司业绩提升。

盈利预测与估值:林浆纸一体化和老挝溶解浆项目的推进有望降低成本,上调盈利预测。预计19-21年EPS分别为0.82、0.93、1.16元,对应PE分别为9X、8X、7X。给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动,项目建设不及预期

锦江酒店:开店加速、中高端占比提升支撑公司业绩增长

事件:公司发布2019年上半年报告,报告期内公司实现营收71.4亿元,同比上涨2.9%,其中自有及租赁酒店业务实现营收43.3亿元,与上年同期持平,加盟和管理酒店业务实现营收26.3亿元,同比增长6.8%。公司实现净利润6.5亿元,其中酒店业务净利润4.9亿元,同比增长25.1%。实现归母净利润5.7亿元,同比增长12.8%,实现归母扣非净利润3.6亿元,同比增长13.6%。基本每股收益0.59元/股。点评:

销售+管理费用率持平。2019年Q2公司的TTM销售+管理费用率为78.7%,与Q1持平,我们预测在酒店繁荣期内每个季度TTM销售+管理费用率逐渐下降,每个季度降低0.7~1.2%,公司费用率下降速度低于我们的预期。

2019年上半年公司实现营业利润8.84亿元,同比去年同期上升1.68亿元,公司财务费用降低0.24亿元,投资收益下降0.71亿元,公允价值变动收益增加1.78亿元(投资的同程艺龙市值增长),合计影响约1.31亿元。

境内酒店结构改善贡献力量,境外酒店RevPAR同比上涨。公司上半年境内酒店单间可用客房收入(RevPAR)同比上升0.7%,经济型/中高端分别下降6.2%/4.9%,增长主要由升级因素贡献,境内RevPAR同比上涨,酒店改造及品牌升级功不可没。同店数据来看,上半年公司境内开业18个月以上酒店RevPAR同比下降3.9%,其中直营酒店RevPAR下降6.4%,加盟酒店RevPAR下降3.3%。

STR数据显示,19年7月全国酒店入住率OCC同比上涨0.5%,平均房价ADR同比下降1.8%,RevPAR同比下降1.2%。受宏观经济影响,下半年酒店行业RevPAR仍将有波动,酒店结构性的改善将有助于公司RevPAR表现。公司境外酒店上半年保持增长,Q1/Q2两个季度RevPAR分别增长1.0%/4.5%,且Q2直营、加盟酒店的入住率和平均房价均有增长,成为公司经营的重要亮点。

继续发展中高端业务,走轻资产路线。公司2019年上半年境内外净增加酒店406家,中端酒店净增加445家,其中维也纳4个品牌净增加239家,经济型净减少39家。截至2019年6月30日,公司已开业酒店合计7,849家(境内6,588家、境外1,261家),已开业客房总数779,532间,中高端酒店房间数比例达到45.6%,同比提升9.2个百分点。境内酒店开业房间数674,785间,加盟酒店房间数比例达到86.5%,同比提升2.8个百分点;境外酒店开业房间数104,747间,加盟酒店房间数比例达到78.6%,同比下降0.9个百分点,境内加盟房间数上升近9.9万间是公司开业房间数增长的主要方向。

截至2019年6月30日,已经签约的酒店规模合计达到11,884家,已经签约的酒店客房规模合计达到1,217,294间,我们预期公司将在2021年底达到开业100万间的目标。

盈利预测及评级:受宏观经济影响,酒店行业RevPAR高速增长期已经结束,因此我们调整了对公司未来4年RevPAR增速的预测,调整后2019~2022年分别为-5%/-5%/0/0(原假设为5%/5%0/-10%);同时调整了未来两年公司房间数的预测。基于RevPAR和房间数的调整,我们下调了公司盈利预测,我们预计公司19/20/21年将实现营业收入150/154/150亿元,实现归母净利润10.8/11.3/13.1亿元,对应摊薄EPS分别为1.13/1.18/1.37元/股。公司估值目前仍具有一定吸引力,维持“买入”评级。

风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及其它不可抗力因素。

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