上半月发行额恐不足百亿 下半月地方债供给赶进度 日前召开的国务院常务会议要求，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕。最新数据显示，9月上半月全国已发行及将发行的地方债合计不到100亿元。预计下半月地方债将迎来集中发行期。 业内人士认为，地方债发行对基建将形成提振，在降准护航下，集中发行不会对货币及债券市场造成大规模冲击。 地方债将迎集中发行期 数据显示，上周全国仅发行43.02亿元地方债，单周发行额创3月11日至3月17日当周以来的最低水平。从现有信息来看，本周地方债发行规模仍将处于较低水准。 9月10日，新疆生产建设兵团发行了一批地方债，总额为26.38亿元。此外，天津市计划于9月12日发行一批地方债，总额为16亿元。不出意外的话，本周地方债发行规模将只有42.38亿元，不及上周水平；整个上半月，全国地方债发行总额将只有85.40亿元，不到100亿元。从以往绝大多数发行案例来看，地方债从公布发行文件到正式发行通常需要一周左右。本周地方债发行规模出现大幅增长的可能性很小。 经全国人大批准，2019年安排新增地方政府债务限额3.08万亿元。其中，新增一般债务限额9300亿元，专项债务限额2.15万亿元。截至8月末，今年新增地方债限额已使用超过九成。本月4日召开的国务院常务会议明确，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕。也就是说，9月必须要发行完截至8月末还剩余的新增专项债额度，约为1511亿元。 中国证券报记者梳理发现，在上半月发行的85.40亿元地方债中，新增地方债为49.38亿元，其中，一般债11.08亿元，专项债38.3亿元。这意味着，剩下的专项债额度约1472亿元要在下半月全部发完，加上一般债、再融资债等，下半月的地方债发行规模将比上个月出现较明显放量。 有力支撑基建投资 业内人士认为，扩大专项债发行是今年实施积极财政政策的重要抓手。增发专项债可拉动有效投资，尤其是拉动基建投资，从而起到稳增长作用。 据天风证券统计，今年以来发行的基建相关新增专项债规模约5057亿元，占所有新增专项债规模比例约为25%。假设该比重不变，那么全年基建专项债发行规模约为5375亿元。2020年基建专项债的规模大概率有所提升，估算下来，2020年基建专项债可撬动7525亿元-11200亿元其他资金，合计为基建投资带来12900亿元-19200亿元资金。 在新增限额用完后，市场开始关注四季度地方债发行空间。不少机构认为，往年专项债发行还留存约1.2万亿元额度，必要时可供利用；如果形势需要，提前下达的明年专项债部分新增限额提前发行的可能性也并非没有。 集中发行不会造成明显冲击 天风证券固收首席分析师孙彬彬表示，回顾历史，地方债大量发行时并未造成资金利率明显上行，对债市冲击有限，关键在于货币政策往往出台配套举措。 “地方债发行对于流动性的影响在于缴款时点流动性抽离压力，相对而言较分散。”华创证券固收首席分析师周冠南预计，专项债发行对流动性和利率的影响总体可控。地方债供给放量或挤占商业银行对国债的配置需求，但在债市“核心资产”需求总体较旺的支撑下，专项债发行提前或难以对国债配置产生较大冲击。对于债市而言，专项债额度或于10月之前下达地方，短期关注基建回升预期高企对债市收益率的影响。 “展望未来，宽货币而紧信用的局面不会很快改变，利率向下的大趋势不变。”孙彬彬表示。 医药业转型提速 创新发展添彩“健康中国” 在经济体制和科技体制改革的推动下，我国医药行业获得空前发展，已形成较为完整的医药工业体系，成为国民经济的支柱产业之一。近年来，随着医改稳步推进，医药、医疗、医保以及流通等各领域政策密集发布，助力我国医药产业结构不断优化升级。创新是引领医药企业发展的核心驱动力，研发需立足国情，做更多患者负担得起的产品创新。 新政频发产业转型升级 改革开放以来，随着“三医联动”改革不断深入，我国医疗卫生事业发展硕果累累。国家统计局披露的数据显示，2018年末，全国共有医疗卫生机构99.7万个，比1949年末增长271倍。疾病防控能力明显增强，居民健康状况显著改善。 成绩的取得与我国从支付端发起的医药、医疗双领域的供给侧改革密不可分。无论是医保支付改革，还是分级诊疗、公立医院改革，抑或是药物一致性评价、带量采购等新政，正促使整个行业升级转型。 在爱尔眼科董事长陈邦看来，医保控费和带量采购政策主要是控制消耗品和药品，防止医保资金以及一些低质高价药和耗材被滥用。通过结构调整进行规范，有利于我国医疗行业长期健康发展。 在促进社会办医政策的鼓励之下，我国民营医院数量不断增加。国家卫健委最新公布的数据显示，截至6月底，全国共有医院3.3万个。其中，公立医院1.2万个，民营医院2.1万个。与2018年6月底比较，公立医院减少180个，民营医院增加1760个。 自主创新添彩“健康中国” 在政策的大力推动和引导下，创新成为新一轮医药改革的核心。近年来，我国自主研发的新药获批上市明显提速，呈现出一种前所未有的集中爆发态势。 在创新药的申请方面，2018年比2016年增加75%。2018年批准新药48个，其中抗癌新药就有18个，比2017年增长157%。 复星医药董事长陈启宇介绍，复星医药已建立高效的国际化研发团队，建立了复星医药大分子生物药、小分子化学创新药、高价值仿制药和细胞免疫四大研发平台。经过十年努力，公司打造了一家生物医药独角兽公司“复宏汉霖”。今年2月，复宏汉霖首款产品利妥昔单抗注射液获国家药监局新药上市注册批准，惠及淋巴瘤患者。公司还有更多的生物类似药及生物创新药产品已在路上。 除复星医药之外，恒瑞医药、正大天晴等多个创新药头部企业的重磅产品纷纷获批上市。陈启宇称，相信未来的创新研发趋势一定是向前沿技术走，向攻克重大疾病走。复星医药将持续扩大在肿瘤、自身免疫性疾病等领域进行创新研究布局与研发投入。同时，持续关注包括再生医学、细胞治疗、基因治疗等全球前沿创新技术。 北京鼎臣医药咨询管理中心负责人史立臣对中国证券报记者表示，加大药品创新力度是我国实现健康中国目标的重要渠道。创新药研发的企业越多，越有助于降低药价，缓解医保支付压力。 全球布局反哺国内 药企在大力研发产品的同时，也在积极实施国际化战略。陈启宇表示，公司与全球创新型公司合作，在全球布局了创新体系。复星医药在旧金山、以色列等全球创新要地，都有了自己的基地和合作伙伴，VC体系的网络正在深入创新科研的技术前线。这种多元化、灵活的合作模式，使得复星医药在科技创新上依托于这些全球创新企业快速发展，将领先的医疗技术带入国内，造福更多患者。 陈邦表示，爱尔眼科已拥有三个领先的海外眼科机构，近日收购了东南亚ISEC眼科集团35%股权并发起要约收购。通过投资并购国际著名眼科机构，为集团搭建更高水平的世界级科研、人才、技术创新平台，推动全球化临床、学术科研工作，“共享全球眼科智慧”的力度和深度不断增强。 机构预期分化 科技板块走势回调 9月10日，中国软件以8.50%的跌幅领跌A股跌幅榜，盘中一度触及跌停。而就在前一日，中国软件尾盘涨停，股价创出历史新高。从科技板块整体来看，近两日也走势迥异。 今年以来，科技板块走出一波行情，尤其是近20日，科技行情成为贯穿市场上涨的主线，出现了中国软件、沪电股份、博通集成等多只创历史新高的科技股。但9月10日的走势，显示机构在科技板块的投资上出现分歧。 科技股接棒“核心资产” 星石投资认为，中高收益的成长股可能将成为下一阶段的“核心资产”，消费类和科技类都存在机会。长期来看，高质量发展是坚定不移的方向，核心资产存在于符合国家发展方向的领域。在长期坚持高质量发展的基础上，已实现技术突破的国家战略新兴产业将迎来更好的成长环境，将成为下一阶段的核心资产。 星石投资江晖表示，尽管短期受各方面因素影响，市场风险偏好偏低，但是市场整体估值也较低，有利于寻找长期投资标的。看好中国在科技领域的创新能力，现阶段主要把握已经实现技术突破，且市场空间大的国家战略新兴产业。 淡水泉投资认为，上一轮创新周期中移动智能终端的普及催生了一批科技龙头，这一次5G等主题有望作为创新周期的主线，从通信拓展到万物互联，同时在挖掘国产替代潜力的大背景下，整体提高中国科技产业硬核实力。 “非科技成长”发展空间广阔 仁桥资产夏俊杰表示：“我们看好科技成长风格，但坦率地讲，有的是不懂，有的是太贵，很多科技公司进入不了我们的筛选框架。当然，我们相信科技在未来一定会经历去伪存真的过程。” 夏俊杰认为，其实科技只是表象，本质是“成长”，很多“非科技的成长”其发展空间同样广阔，其中既包括一部分有进口替代空间的制造业，也包括一些新型消费品。当然，更大量的机会将来自于现代服务业。所有发展中国家向发达国家转变的过程，都有着相似的产业变迁规律，即从制造业逐步向服务业转型，中国也正处在这样的阶段。因此，在很多细分的服务业里都存在巨大的成长空间。 天风证券吴先兴表示，近几年国内密集出台鼓励科技创新的政策，政策利好将为科技创新板块带来更多投资机会，未来前景可期。但在完全竞争的市场中，任何超额利润都会被耗尽，只有具有坚固“护城河”的企业才能长期保持竞争优势。“躺赢”的模式不适合科技股投资，在创新大于继承的科技产业，曾经的巨头被颠覆的概率大大增加。科技企业只有在产品和技术盛极而衰之前就提前做好规划，持续进行研发投入，不断取得技术创新和进步，才有可能长期维持较高的盈利水平，守住自身的“护城河”。 |
