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2019年9月10日周二券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-9-9 15:16| 发布者: adminpxl| 查看: 1635| 评论: 0

摘要: 2019年9月10日周二各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:值得买、德邦股份、中航资本、顺网科技、三一重工、智飞生物、恒瑞医药、中兴通讯、三七互娱。 ...
三七互娱中报点评:手游业务高增长,持续看好公司流量经营策略和研运发行能力

事件:

公司2019年8月27日晚发布2019年半年报,实现营业收入60.71亿元,同比增长83.83%,净利润10.33亿元,同比增长28.91%,扣非后净利润9.49亿元,同比增长24.72%;中报业绩超出此前业绩预告,主要受益于公司手游等业务高增长,与此同时公司毛利率与销售费用率等,随手游自研占比增加和业务拓展在同比上均有所增长。

略超预期,受益于《一刀传世》等游戏,带动手游业务持续高增长

报告期内,公司手游业务营收54.27亿元,毛利47.51亿元,同比增长152.90%,185.42%。公司自2019年以来陆续推出《一刀传世》、《斗罗大陆》、《精灵盛典》等爆款游戏,多款游戏排名靠前流水过亿,带动了业绩成长。2019年上半年,公司国内手游市占率进一步提升至10.02%,报告期内最高月流水超13.5亿,新增注册用户合计超1.33亿,最高月活用户超3.4千万。

储备丰富,研运出海一体带动公司加速成长,流量经营策略持续验证

公司产品储备丰富,自研储备包括《代号NB》、《代号YZD》、《代号S》、《斗罗大陆3D》、《江山与美人》、《暗黑后裔》等,公司研发的休闲手游《超能球球》和模拟经营类游戏《代号DG》将在下半年推出。在出海方面,公司海外品牌37GAMES覆盖200多个国家和地区,全球发行手机游戏超过100款,覆盖多品类游戏和多语种地区。公司坚持以系统性流量经营为核心理念,采用“立体营销+精准推送+长线服务”,采取对客户的精准营销全方位服务,能有效延长产品生命周期,积累更多流水。尤其在新兴短视频,信息流广告等新形势环境下,公司将持续验证其流量经营策略的成功。

看好公司管理团队,流量经营策略和研运发行能力,维持“推荐”评级

我们看好公司优秀的管理层,《精灵盛典》的流水持续性和下半年产品投放及丰富的储备,研运出海一体化和流量经营策略,以及把握未来趋势的能力。我们预计2019年-2021年归母净利润分别为19.90亿元、23.71亿元、26.92亿元,对应2019年-2021年PE为19倍、16倍、14倍,维持“推荐”评级。

风险提示:监管趋严;海外竞争加剧;游戏上线延误;流水不及预期等。

中兴通讯:5G建设受益确定性高,基本面有望强势回归

1. 投资事件公司发布 2019年中报。 2019H1公司实现营业收入 446.09亿元,同比增长 13.12%。实现归母净利润 14.71亿元,同比增长 118.80%;

扣非净利 6.12亿元,同比增长 125.72%,扭亏为盈。公司发布前三季度业绩预告, 深圳湾超级总部基地项目 19Q3确认相关收益, 前三季度预计实现归母净利润约 38-46亿元,同比增长约 152%-163%。

2. 分析判断半年度表现符合预期,聚焦运营商网络拉动收入增长。 2019H1公司实现营业收入 446.09亿元,同比增长 13.12%,其中运营商网络收入 324.85亿元, 占比 72.82%, 同比增长 38.19%;消费者业务收入 74.24亿元,占比 16.64%,同比下降 35.41%;政企业务收入 47亿元,占比 10.54%,同比增长 6.02%。此外,公司通过处置其持有的上市公司股权实现投资收益 3.15亿元。公司经营性现金流净额为12.67亿, EPS 为 0.35元/股, 同比增长 118.72%。

亚非地区业务增长迅猛,欧美地区业务下滑。 2019H1中国大陆实现收入 274.22亿元,占比 61.47%,同比增长 6.51%;亚洲海外收入占比 17.50%,同比增长 83.16%;欧美及大洋洲收入占比 14.94%,同比下降 18.14%;非洲收入占比 6.09%,同比增长 111.61%。海外共实现收入 171.87亿元,同比增长 25.57%。国内市场业务稳定增长,非洲、亚洲地区业务大幅增长,欧美地区业务有所下滑。

毛利率和净利率均大幅改善, 期间费用率有所提升,研发支出稳定提升。 2019H1公司毛利率为 39.21%,同比提高 8.97pct。海外业务毛利率同比提高 25.37pct 至 37.49%。净利率为 4.09%,去年同期为-19.93%。 19H1公司期间费用率为 30.71%,同比提高 1.97pct,销售费用率同比下降 2.97pct 至 9.02%。管理费用率 20.20%,同比提高 3.92pct。财务费用率为 1.49%,同比提高 1.02pct。 19H1公司研发支出 64.72亿,同比增长 27.89%,研发支出占营业收入比例为14.51%,同比提高 1.68pct。经过持续研发,公司已在无线、核心网等各方面做好商用的准备,具备提供完整 5G 端到端解决方案的能力。

深圳湾超级总部基地项目 19Q3确认相关收益, 三季报业绩预告符合预期。 公司公布三季报业绩预告, 2019年前三季度公司预计实现归母净利润 38-46亿元。其中, 2019年 Q3单季度预计实现23.29-31.29亿元,同比增长约 312.65%-454.38%。公司前三季度业绩

预告高增长主要系公司与万科就深圳市南山区深圳湾超级总部基地编号为 T208-0049的土地达成相关协议而获得投资收益。 截至 7月 12日,万科已向公司支付 35.42亿元,万科应于上述相关项目产权初始登记之日起十日内或 2023年 12月 31日(以较早日期为准)向公司支付18.241亿元。本次合作完成后,预计上述项目全周期公司确认税前利润合计约为 30亿元至 33亿元,其中 2019年确认税前利润约为 26亿元至 29亿元,其余分布在 2020年至 2022年实现。

5G 建设周期全面启动,公司未来基本面有望强势回归。 我们预计 2019年 9月底起国内运营商将陆续开启 5G 商用,同时 5G 将进入大规模建设期,运营商无线主设备需求有望驱动公司业绩持续增长。 5G 时代通信设备行业壁垒继续提高, 相关产品有望持续维持较高的毛利率。

公司作为全球头部主设备商已经在全球获得 25个 5G 商用合同,同时与全球 60多家运营商合作,有望充分享受 5G 建设的红利。

3. 财务简析2014-2017年间公司营业收入平稳增长。 2018年受美国制裁影响,营收大幅缩减,净利润亏损巨大。 2019H1公司摆脱制裁影响,实现归母净利润 14.71亿元,同比扭亏为盈。

4. 投资建议预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.07/1.55/1.86元/股,对应动态市盈率分别为27.8/19.2/16.1倍, 维持“推荐”评级。

风险提示: 5G 建设不及预期的风险;海外经营环境恶化的风险; 海外市场开拓不达预期的风险。

恒瑞医药:业绩符合预期,新产品快速放量

中报业绩较快增长,符合预期公司披露 2019年上半年年报, 收入 100.26亿元(+29.19%),净利润 24.12亿元(+26.32%),扣非净利润 22.89亿元(+25.21%), 业绩较快增长符合预期。公司研发投入继续保持高速增长,上半年研发费用 14.84亿元(+49.13%),有力支撑公司各创新药项目快速推进。 预计公司 2019-2021年收入 229/295/370亿元,同比增长 32%/29%/26%,净利润 54/71/90亿元,同比增长32%/31%/27%,当前股价对应 2019-2021年 PE 分别为 63/48/38倍, 看好公司作为国内创新药龙头、 A 股稀缺标的, 维持“强烈推荐”评级。

卡瑞利珠单抗大适应症全面领先,赠药门槛最低卡瑞利珠单抗于 2019年 5月获 NMPA 有条件批准上市,用于治疗既往接受过至少二线系统性治疗的复发/难治性经典型霍奇金淋巴瘤。 作为第 3个国产PD-1单抗,虽然在上市时间上落后君实、信达两家的产品 5个月, 2019年医保谈判也无缘进入,但已获批的均是小适应症癌种而实际销售多是off-abe use,所以国产 PD-1的竞争点在于大适应的获批进度。目前恒瑞卡瑞利珠单抗在肺癌、肝癌等大适应症临床进度全面领先,肝癌以 2期临床试验有条件上市申请已优先审评,食管癌与肺癌的 3期临床结果都已达终点。

卡瑞利珠单抗也是目前联用药物最多的 PD-1,与 VEGFR 、 PARP、 MEK1/2等靶点联用更好的发挥疗效的同时,跟阿帕替尼联用还可以减少毛细血管增生副作用。卡瑞利珠单抗赠药政策在所有 PD-1单抗中门槛最低, 2+2的赠药政策将能更大范围的寻找到最佳适合的患者,年费用 11.88万仅比君实略高。

白蛋白紫杉醇大幅放量,新医保将迎利好根据多个商业数据库 2019Q1终端销售情况综合统计, 白蛋白紫杉醇大幅放量预计快速成为 10-20亿级大品种, 右美托咪定虽然集采承压仍实现 6%左右的正增长,阿帕替尼医院终端销售比例明显增加,医院和药店终端综合增速20%左右,布托啡诺从 2018年二季度开始提价, 2019年一季度销售额同比仍有 100%多的大幅增长。 在最新的医保目录中, 公司独 家造影剂品种罂粟乙碘油新进医保,并且吡咯替尼、硫培非格司亭预计 2019年通过国家谈判进入医保, 实现产品快速放量。 阿帕替尼 2017年谈判的价格协议到期,续约谈判有一定降价压力, 但预计降价幅度不大。

风险提示: 新药研发风险、研发进度不及预期、仿制药集采大幅降价。

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