日前，教育部、工信部等八部门联合印发《关于引导规范教育移动互联网应用有序健康发展的意见》。“意见”提出，教育行政部门和学校应当创新教育资源供给模式，汇聚优质教育资源，集成各类应用，使网络学习空间成为教育移动应用的主要入口；加强对教育移动应用管理的经费支持；利用国家教育资源公共服务体系和国家教育管理公共服务平台为教育移动应用治理工作提供信息化支撑，探索“政府统筹引导、企业参与建设、学校购买服务”的教育移动应用供给机制，提供优质的教育资源和应用服务。 教育是我国的百年大计。据业内预计，2020年，中国在线教育用户规模将达2.96亿人，市场规模将达4330亿元，同时人工智能技术带来的个性化教育普及将推动在线教育市场规模加速扩大。另外，国家对不良教育应用的整治，也将给规范的教育应用带来更大的市场空间。 相关上市公司： 方直科技：作为我国教育应用领先厂商，已研发丰富学习应用的矩阵式产品集群，完成了各应用端全覆盖。将“软件+硬件+服务”相融合，推出同步学、同步练等一系列移动学习应用； 文化长城：子公司联汛教育是教育信息化服务提供商，为K12教育、职业教育提供教育信息化服务； 金科文化：旗下互联网教育平台星宝乐园已深耕儿童早期教育多年，拥有星宝乐园等APP产品。 【2019-02-25】方直科技(300235):去年净利润同比增长39% 方直科技(300235)2月25日晚间披露2018年度业绩快报，公司实现营业收入1.07亿元，同比增长6.7%；实现归属于上市公司股东的净利润1229万元，同比增长39%；基本每股收益0.07元。公司营业收入与上年同比略有增长，主要原因是教育系统征订收入以及运营商合作收入较上年同期增长所致。 【2018-11-07】文化长城(300089)首次覆盖:艺术陶瓷龙头跨入教育领域 构建职教综合产业链 国内艺术陶瓷行业龙头，规模下滑布局教育领域寻发展： 文化长城原主营艺术陶瓷业务，是国内艺术陶瓷行业的龙头企业，近年来受宏观经济及陶瓷产业增长乏力等因素的影响，艺术陶瓷业务规模总体呈下滑态势。2015年公司开始布局教育领域，先后收购了联汛教育、智游臻龙、翡翠教育等优质教育资产，深耕职业教育产业链。目前，文化长城主营业务包括教育信息化服务、职业教育培训和艺术陶瓷。 整体业绩稳步增长，毛利率受惠教育业务大幅提升： 自2015年以来，公司业绩稳定增长，2018上半年受益于翡翠教育并表，实现营业收入4.01亿元，同比增长79.59%，归母净利润0.49亿元，同比增长175.69%。公司预计2018年前三季度实现归母净利润1.10-1.25亿元，同比增长120%-150%。毛利率方面，自踏入教育领域后，提升较为明显。2016、2017年毛利率分别为36.06%和49.72%，2017年相比2015年提升了21.66个百分点，2018H1毛利率44.38%，同比提升2.68个百分点，考虑到季节因素，预计全年毛利率将继续提升，并突破2017年。 参控股公司业务协同，构建职业教育综合服务产业链： 文化长城致力于通过控股、参股教育公司之间的业务协同，构建职业教育综合服务产业链，以提升人才职业全方位技能为核心，以教育信息技术为入口，深入在校学生的职业技能及素质提升，贯穿在职新人至专业人士的综合提升，为用户打造"在校学生-职场新人-职场专业人士"的各阶段成长链条。我们认为，随着公司职教产业链的逐步丰富、成熟，公司竞争力将进一步得到提升，推动业绩增长。 看好公司未来发展，首次覆盖给予"推荐"评级： 我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.49、3.43、4.60亿元，对应EPS分别为0.52、0.71和0.96元。当前股价对应2018-2020年PE分别为10、7和6倍。考虑到公司业务重心逐渐向教育转移，职教市场空间广阔，布局职教全产业链有助于提高公司核心竞争力。看好公司未来发展，首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：收购子公司业绩不及预期风险，政策风险，汇率风险。 【2019-08-14】金科文化(300459)以"汤姆猫"为核心驱动 打造全栖IP运营商 聚焦顶级IP"汤姆猫"，打造全栖生态圈 公司于2017年年底和2018年3月分两次共计收购海外游戏巨头Outfit7，并引进顶级IP"汤姆猫系列"，以知名IP"会说话的汤姆猫"为核心打造全栖IP运营商。时至2018年末，"会说话的汤姆猫家族"系列亲子互动类移动应用继续保持行业内领先优势，截至2018年全球累计下载量超过95亿次，平均月活跃用户数超过3.5亿次，用户保持持续活跃。 暑期档来临，助力三季度业绩边际向好 公司核心休闲游戏对标人群为学龄儿童及青少年，三季度暑期档来临将推动休闲类游戏平均使用时常及付费率出现年内高点。暑期档来临，8月份新游戏上线，预计《汤姆猫飞车》、《汤姆猫乱斗小队》等新游戏助力2019H2业绩增长。2015至2018连续三年间休闲游戏安卓端平均使用时长均在暑期档出现年内高点。2018年，受版号限制，但游戏付费率仍在暑期档出现反弹，平均付费率达到2.65%。 依傍一带一路，IP海外导入、全球输出 收购一带一路国家顶级流量平台，助力文化交互引导建设"网上丝绸之路"通向全世界。Outfit7创始于斯洛文尼亚，创造的"会说话的汤姆猫家族"这一全球知名IP吸引了数十亿用户。其移动应用累计下载量超过60亿次，为全球最大的移动互联网流量平台之一。其月活用户中约70%来自除中国以外的全球市场，这为当前中国产品出口、文化出海，提供了一个很好的通道和载体，以及强大的数据流量支持，将有力助推"一带一路"与"网上丝绸之路"建设。由此，金科文化更成为少数的"一带一路"的政策受益传媒股，其海外市场的布局或将持续向好。 投资建议 受宏观经济下行影响，2019Q1公司业绩下滑，且受上游客户广告投放减少以及资本研发投入增加的影响。我们预计2019-2021年公司实现归母净利润10.8/13.1/14.7亿元，EPS为0.30/0.37/0.41元，对应PE为8.3/6.8/6.1，考虑到公司"汤姆猫"IP的影响力与资源生产和衍生能力较强，长期来看依然有较大成长空间，对比可比营销和游戏公司2019E平均为15-20X估值，公司目前估值处于历史低位，我们给予"推荐"评级。 风险提示 游戏政策风险；宏观经济下行风险；广告政策趋紧风险；游戏产品发行延期风险；版号发放监管趋紧风险；海外市场风险。 |
