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2019年9月4日周三券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-9-3 14:45| 发布者: adminpxl| 查看: 1815| 评论: 0

摘要: 2019年9月4日周三各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:中兴通讯、三利谱、顺丰控股、东方航空、中南建设、元祖股份、迪安诊断、福耀玻璃、科沃斯。 ...
科沃斯2019年中报点评:国内需求承压,龙头肩负重任

盈利预测、估值与评级

预计公司2019年收入增速在10%以上,其中扫地机自主品牌业务增速在10~20%。公司2019年限制性股票激励计划对扫地机自主品牌的业绩考核目标为2019年同比增长10%,2020-2022年每年增长20%。

由于费用投入的持续增加和收入增速的放缓,公司短期盈利能力承压,公司2019年限制性股票激励计划对净利润增速的考核目标为2020-2022年每年增长15%。

因为公司19Q2业绩低于预期,我们下调2019~21年净利润预测为4.8/5.9/7.2亿元(原为5.8/7.2/8.8亿元),由于股本增加,对应EPS调整为0.85/1.05/1.29元,当前股价对应PE为30/24/20倍,虽然国内市场需求短期遇到瓶颈,但服务机器人这一赛道依然充满机会,维持“增持”评级。

风险提示:

全球扫地机需求不及预期;竞争对手大幅增加投入。

福耀玻璃2019年中报点评:Q2美国工厂利润率回升,德国SAM有序整合

中报利润-20%,业绩符合预期

福耀玻璃上半年实现营收102.87亿元,同比增加2%,归母净利润15.06亿元,同比下降19.43%,扣非13.4亿元,同比下降26.75%,扣非扣汇兑-26%,扣非扣汇兑扣SAM -22%。单二季度实现营收53.54亿元,同比增加0.31%,归母净利润9.0亿元,同比下降31.12%,扣非8.24亿元,同比下降33.27%。拆分区域看,我们预计国内下滑14%(H1国内乘用车产量下滑14%),海外营收+27%(扣SAM的海外玻璃业务营收+14%)。综合来看,福耀玻璃中报符合预期,业绩下滑主要原因在于国内车市承压、SAM整合和浮法存货增加。

铝饰件整合、车市低迷浮法承压,Q2毛利率持续下行

2019年上半年毛利率37.53%,同比下降4.43pct(Q1毛利率同比下降2.84pct),公司毛利率下滑主要有两方面:1)铝饰件项目前期整合影响3.18pct;2)市场环境不好导致浮法存货增加,外售毛利低影响0.62pct。净利率14.64%,同比下降3.89pct。报告期内三费比例21.01%,同比增加0.92pct,其中销售和管理费率同比稳定,财务费用率为0.70%,同比增加0.68pct。2019H1汇兑3113万元,去年同期6084万元。

美国Q2利润率显著回升,德国SAM有序整合

2019H1福耀美国工厂营收19亿元(+13.7%),净利润1.4亿元(Q1净利润约0.4亿),Q2净利率改善显著。美国汽车玻璃工厂维持稳健增长,全年美国工厂仍然维持390万套汽车玻璃产量预期。福耀收购的德国SAM公司3月1日完成交割,2019H1贡献上市公司营收5.07亿元,毛利率-12.6%,亏损6400万人民币(并表期是3-6月共4个月);SAMQ1营收1.4亿,亏损不到2000万人民币。预计SAM整合时间一年以上,后续追加投资1亿欧元,基本接续美国工厂后续增长。

风险提示:美国工厂盈利能力不达预期,国内车市景气度下滑。

静候SAM扭亏,维持增持评级 福耀中报符合预期,考虑到新收购公司SAM并表整合期短期亏损,我们下调盈利预测,将19/20/21年利润从37/42/47调至34/36/40亿元(假设19年汇兑收益2亿元),对应EPS1.35/1.44/1.6元,对应PE17/16/14x,维持增持评级。

迪安诊断2019年中报业绩预告点评:现金流改善明显,内生强劲

2019H1业绩符合预期

2019H1实现营收39.94亿元(+35.17%),归母净利润2.48亿(+21.51%),扣非归母净利润2.28亿(+17.52%),业绩符合预期,剔除并表后内生增速在20%左右。2019H1销售毛利率32.9%(-0.6pp)。销售费用率8.4%(+0.4pp),管理费用率(含研发)10.5%(-0.5pp),财务费用率2.6%(+0.02pp),期间费用率基本稳定。

代理业务超预期,ICL业务利润率提升,现金流改善

代理业务方面,诊断产品收入26.22亿(+43.98%),高增速主要受到青岛智颖等公司并表影响,剔除青岛智颖(去年5月起并表)的影响,同比增速在23%左右,考虑到并表的还有杭州恒冠和厦门迪安福医,但影响很小,全部剔除后内生增速估计在20%左右,超出我们此前预期,毛利率29.28%,同比提高0.28pp。诊断服务收入13.18亿(+21.05%),毛利率40.95%(-0.73pp)。外包检测部分,杭州迪安业务收入13.42亿(+19.66%),净利润9400万(+12.31%),净利润率7.01%,较2018年底6.20%明显提升,考虑到公司2015-2017年布局的实验室将在2019-2020年逐渐扭亏,实验室利润将持续改善。公司从2018年起加大应收账款管控,子公司设立月度回款目标、预警客户进行周追踪等等,全面强化各项业务回款工作,现金流从2018H2开始大幅改善,2019H1现金流净额-0.48亿,相较2018H1的-1.45亿大幅好转。

聚焦精准诊断,提升特检服务,参与县域医共体建设

深化“服务+产品”一体化战略,产品线不断完善,基于一代测序平台已完成9项临床特检项目开发和转化。肿瘤伴随诊断FMI项目进展顺利,与包括天津肿瘤医院在内的多家知名医疗机构签订合约。新增3家精准诊断中心,在省内外开展10余家精准诊断中心建设。质谱方面,迪赛思已完成3个二类试剂盒的注册检验,备案产品5个,杭州凯莱谱和迪谱诊断均进展顺利。顺应国家政策,参与中国县域医共体建设资源共享平台建设。

风险提示:IVD耗材集采降价、新产品开发推广不及预期,商誉减值风险。

投资建议:维持“买入”评级

维持盈利预测2019-2021年归母净利润为4.90/6.35/8.19亿元,三年CAGR28%,当前股价对应PE29/22/17X。公司作为第三方独立医学实验室龙头企业,对标海外Labcorp,产品代理、外包检测服务和合作共建三种业务模式共同发展,现金流改善明显,随着实验室逐渐步入成熟期,业绩将持续改善。目前估值具有安全边际,业绩拐点可见,按照2020年28-32xPE,维持合理估值28.56~32.64元,维持“买入”评级。

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