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周三2019年9月4日最具有爆发力的十大金股(名单)

2019-9-3 14:42| 发布者: adminpxl| 查看: 1787| 评论: 0

摘要: 周三2019年9月4日最具有爆发力的十大金股(名单):三只松鼠、兴业银行、道氏技术、浪潮信息、好莱客、宝钢股份、贵人鸟、宁波银行、广汽集团、格力电器。 ...
三只松鼠:收入高增长,产业链优势延伸

全渠道模式逐渐成型:公司上半年实现营业收入45.11亿元,同比+39.58%,展现了超强的品牌影响力和产品销售力。分渠道来看,上半年第三方电商平台收入达到39.98亿元,贡献了88.62%的营业收入;线下投食店和联盟小店达到73家和78家,合计实现营业收入2.73亿元;同时上半年特通、团购等其他线下渠道合计贡献2亿元左右的收入。公司逐渐形成了电商平台、投食店+松鼠联盟小店的“一主两翼”渠道格局;并与阿里零售通平台、自营APP、团购等共同构筑全渠道营销模式,实现对消费者群体深度覆盖,同时降低了渠道集中的风险。

品类结构不断多元化:分品类来看,上半年坚果和非坚果业务分别实现营业收入21.95亿元和22.89亿元,坚果类产品占比降至48.95%,增速+9.59%。非坚果品类中零食/果干/干果/礼盒等业务分别实现收入15.56亿元/3.25亿元/6.79亿元/3.28亿元,分别同比+75.65%/+41.72%/+54.48%/+498.68%。各品类均实现可观增长,品类结构不断多元化。

毛利率提升,费用投放影响净利率水平:公司上半年实现毛利率30.86%,相较于去年同期和全年分别+0.37pct/+2.61pct,上半年毛利率提升主要得益于坚果和零食两大业务的毛利率提升。公司上半年投入销售费用9.26亿元,费用率同比+1.1pct至20.5%;其中运输及仓储费用率和平台服务费用率分别同比+1.5pct/+0.8pct,销售费用率预计将维持稳中略升,助力公司规模扩张。公司上半年管理费用投入7097万元,费用率提升+0.17pct至1.57%,主因职工薪酬率增长0.19pct,公司管理费用投放效率依旧行业领先。综合收入增长和费用投放,公司上半年实现归母净利润2.66亿元,同比+27.94%;对应净利率5.91%,同比-0.54pct,费用率的提升幅度高于毛利率改善的程度,净利率同比略有下降。

品类扩张逻辑不断验证,数字化赋能联动线上线下:公司收入对坚果品类的依赖不断降低;相应的零食品类占比达到34.5%,零食业务的快速增长使得公司品类不断多元化,品类扩张带动收入增长的逻辑不断被验证。公司在信息化、数字化方面大量投入,将大数据应用与产业链实践相结合,提升产业链运营和市场响应效率,着力转型为高效的平台型企业,真正实现全渠道领先。

盈利预测

因中报收入规模超预期,我们调高了公司未来三年的盈利预测;预计公司2019-2021年实现收入92.11/115.74/141.10亿元,同比+31.6%/+25.7%/+21.9%,较上次预测分别同比+8.2pct/+13.8pct/+17.5pct;实现归母净利润3.79/4.91/6.49亿元,同比+24.7%/+29.5%/+32.2%,较上次预测分别同比+5.3pct/+12.4pct/+21.5pct;实现EPS 0.95元/1.23元/1.62元,当前股价对应PE分别为52X/40X/30X,维持“买入”评级。 风险提示

原材料价格上涨、线上获客成本提升、食品安全的风险、限售股解禁的风险。

兴业银行:大力夯实资产质量,核心盈利能力保持强劲

事件:兴业银行披露2019年中报,1H19实现营业收入899亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润359亿元,同比增长6.6%,营业收入符合预期,业绩增速低于我们的预期,2Q19不良率季度环比下降1bp至1.56%。

兴业银行主动提高不良认定标准、大力计提非标拨备,资产质量更加扎实。2Q19兴业银行不良率季度环比下降1bp至1.56%,2Q19加回核销不良生成率季度环比提高70bps至168bps。我们判断,二季度不良生成率的提升系不良认定趋严、一次性确认不良加大核销所致,1H19兴业银行贷款核销及转出规模为191亿(1H18为89亿)。根据业绩会上管理层介绍,截止2Q19兴业银行逾期60天以上贷款/不良降至100%以下达到93%。在不良认定标准趋严的情况下,兴业银行不良前瞻指标亦进一步向好,未来不良压力不大。截至2Q19,兴业银行关注贷款率、逾期贷款率环比年初分别下降16bps和2bps至1.88%和2.00%。与此同时,兴业银行加大对非标资产的拨备计提力度,预计拨备覆盖更加充分。2Q19兴业银行拨备覆盖率季度环比下降13个百分点至193.5%,仍处于上市银行较高水平,根据测算其非标资产的拨贷比为2.4%,较2018年末提高62bps,实际上仅以信贷类非标资产计算该指标应更高,与表内贷款3.0%左右的拨贷比基本相当。我们认为,兴业银行拨备覆盖更加全面充分有助于缓解市场对于其非标资产不透明的长期诟病,应对其资产质量更有信心。

兴业银行营业收入、PPOP同比增速保持20%以上,“资产紧—负债松”的格局助力净息差继续走阔。1H19兴业银行营业收入及PPOP同比增速分别为22.5%和25.3%,核心盈利能力保持强劲,预计在上市银行当中处于前列。1H19兴业银行净息差(披露值)同比大幅提高22bps至2.00%,带动净利息收入同比增加9.4%。根据净息差环比变动分析,1H19兴业银行净息差继续上行的核心动力依然来自于同业负债成本下行,1H19同业负债成本环比2H18分别下降51bps至3.60%,同业负债利率因素对净息差的提升贡献14bps。再次印证我们此前的观点,市场化负债占比更高的银行,其净息差在今年“资产紧—负债松”的市场环境当中更为受益。与行业趋势相同,1H19兴业银行对公定期存款成本开启下降趋势,环比2H18下降1bp至3.31%,由于兴业银行73%的日均存款来自对公定期,因此下半年负债端存款利率因素的负面贡献有望收窄。资产端,兴业银行进一步提高贷款占比,持续优化资产结构。2Q19兴业银行贷款占总资产的比重季度环比继续提升至46.5%,上半年新增贷款47%来自一般性对公、45%来自零售贷款,优化贷款结构帮助其1H19贷款收益率继续环比提升3bps至4.74%。

中收表现依然亮眼,银行卡及代理手续费收入同比增幅明显。1H19兴业银行手续费净收入同比增长17%,其中银行卡、代理业务手续费同比分别增长46%和39%,零售财富业务能力有所提升,上半年在代销基金、保险、信托等产品上增长较快。“商行+投行”的战略继续稳步推进,上半年兴业银行非金融企业债务融资工具承销2412亿元,同比增长24%,绿色债承销42亿元,列全市场第一,资产流转1121亿元,同比增长147%。

投资建议:兴业银行二季度继续大力夯实资产质量,提高不良认定标准,营收与PPOP保持20%以上的增速,核心盈利能力强劲。后续有望继续受益于“资产紧—负债松”的格局,支撑其19年下半年净息差走阔。长期战略层面,兴业银行以投行化思维多元化服务实体企业融资的发展模式有利于降低资本占用、驱动非息收入增长从而带动ROE持续回升,对公轻资本化赛道上跑赢同业未来可期。我们预计19-21年归母净利润分别同比增长12.7%、13.5%、15.3%(维持盈利预测)。当前股价对应19年0.77倍PB,目标估值1.2倍19年PB,对应上行空间55%,维持买入评级,重申银行首推组合。

风险提示:经济大幅下行引发行业不良风险。

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