中国商务部：自2019年9月6日起，对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚征收反倾销税 苯酚概念股： 安迪苏(600299):蓝星化工新材料股份有限公司主要经营有机硅单体及相关产品的研制、生产、销售;化学合成材料、化工产品的开发、生产、销售;自营和代理各种产品和技术的进出口. 公司为进一步强化产业优势地位,加快有机硅上下游一体化的建设进程.对苯酚丙酮-双酚A-环氧树脂产业链,进行从上游到下游的技术改造和扩大规模.随着国内市场的好转,整个产业链将会产生良好的效益.同时,公司着力打造工程塑料产业链及扩大氯丁橡胶产业规模,为公司培养新的增长点. 中国石化（600028）:中国石化扬子石化公司昨日与INEOS Phenol签署了一项谅解备忘录，同意位于中国江苏省南京化学工业园的苯酚/丙酮合资公司的设计和未来运作框架。 【2019-08-10】安迪苏(600299)2019年半年报点评:净利润同比增长 蛋氨酸行业格局改善或现曙光 点评：1.净利润小幅增长。公司上半年销售收入下滑主要原因为2019年上半年蛋氨酸和维生素A产品价格同比出现下滑。2019年上半年公司毛利率为35.32%，同比2018年同期毛利率小幅提升0.45个百分点，主要归功于竞争力提升项目的开展、原材料成本降低，以及高利润产品的贡献。 2.蛋氨酸行业格局改善或现曙光。蛋氨酸产能竞赛初现暂停迹象，行业需求/产能比例有望在2021年进入拐点。考虑到非洲猪瘟影响下，禽类消费量上升有望带动蛋氨酸需求上行，若国内蛋氨酸反倾销成立，国内蛋氨酸进口量将出现快速下滑，供需关系有望好转，未来价格重心有望上移。功能性产品维生素A由于BASF装置故障，供给偏紧，价格仍将维持高位。 3.不利形势下特种产品收入和毛利润仍保持正增长。在美国奶业危机尚未结束、非洲猪瘟对中国市场负面影响的不利形势下，公司在特种产品方面仍保持增长，公司报告期内特种产品收入同比上升4.00%，毛利同上升5.83%，收入增长主要归功于公司不断向市场推出新产品。 4.股权注入估值合理，定价公允，利好中小股东权益。15%蓝星安迪苏营养集团有限公司股权有望注入上市公司，预估交易价格折合为上市公司每股价值约为8.63元/股，对应上市公司2018年24.7倍PE，1.7倍PB，考虑到目前蛋氨酸价格处于历史底部，交易价格合理。 估值与评级：考虑到蛋氨酸均价仍处于历史底部，暂不考虑股权注入对业绩的影响，我们下调公司19-20年业绩预测，新增21年业绩预测，即预计19-21年EPS分别为0.46、0.53、0.64元，按照可比公司估值，给予2019年26倍PE，对应目标价12.19元，维持“增持”评级。 风险提示：蛋氨酸、维生素A价格大跌；养殖业需求下滑；丙烯、甲醇原材料价格大涨；安全生产风险；特种产品增长不及预期；公司新产能投放不及预期。 【2019-08-29】中国石化(600028)2019年半年报点评:销售稳健增长难抵产品价格普跌 上半年业绩下滑 公司营收增长但利润下滑：分版块来看，受益于公司天然气、成品油和化工产品的产销量增长，营收普遍增长。但各版块的毛利同比出现分化，其中勘探开采和其他主营业务毛利同比分别上涨25.7%和28.5%，但营销及分销业务毛利同比下滑5.1%；炼油毛利同比下滑11.2%；化工板块毛利同比下滑13.4%。 天然气成为勘探生产板块最大亮点：2019年上半年该板块营收为人民币1038亿元，同比增长18.1%，主要归因于天然气、LNG销售价格及销量同比增长，原油业务表现乏善可陈。上半年该板块实现油气生产226.6百万桶油气当量；其中原油产量略有下降，天然气产量同比大增7%。价格方面，公司实现原油平均销售价格人民币2895元/吨，同比增长1.0%；天然气平均实现销售价格为人民币1431元/千立方米，同比增长4.1%；油气销售业务量价齐升，使得上半年该事业部经营收益为人民币62亿元，实现扭亏为盈，同比增加人民币67亿元。 炼油板块以量补价难抵毛利下滑：2019年上半年炼油事业部以量补价，公司加工原油1.24亿吨，同比增长2.7%，生产成品油7894万吨，同比增长3.4%，其中汽油产量增长4.3%，煤油产量增长7.9%，柴油产量增加0.5%，化工轻油增长3.6%，板块营收同比略增0.8%。但公司在国际原油下跌的背景下，原油的平均采购成本为人民币3389元/吨，反而同比上升3.5%，导致炼油毛利减少161元/吨至383元/吨，板块毛利为1418亿元，同比减少11.2%。 化工板块短期业绩下滑无碍长期盈利潜力：2019年上半年该事业部经营收入为人民币2605亿元，同比增长1.6%。主要归因于化工产品经营规模扩大，其中六大类产品（基本有机化工品、合成树脂、合纤单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶和化肥）的销售额为人民币2463亿元，同比增长1.6%，占该事业部经营收入94.6%。但销量增长难抵价格下滑的负面影响，2019年上半年该事业部实现毛利236亿，同比下滑13.4%；实现经营收益为人民币119亿元，同比下滑24.5%。但同时我们认为，公司销售量的快速增长也充分说明了国内化工品市场巨大的潜力和公司强大的运营能力，在周期性回暖时，公司该板块的业绩将十分可观。 IMO新政大幅提升营销板块燃料油销售价格：2019上半年该事业部成品油总经销量1.27亿吨，其中境内总净销量9177万吨，同比增长3.8%。境内成品油总经销中，约三分之二是零售，三分之一是直销和分销。2019年上半年公司加油站总数30674座，同比增加13座，便利店总数27362座，同比增加103座，单站加油量3916吨，同比上涨1.2%，业务运行稳健。价格方面，燃料油价格受IMO新政影响大幅上涨10%，其余产品的销售价格变动较小。上半年该事业部经营收入为人民币6918亿元，同比增长3.5%。然而成品油市场竞争加剧，板块利润被压缩，上半年该板块毛利461亿元，同比下滑5%。 盈利预测和投资建议：公司上半年整体呈现营收增长但利润下滑的现象，营收的增长表明公司的生产和销售业务稳健运行，尤其是天然气的生产销售和化工板块的生产和销售。盈利的下滑一方面因为成品油等石油化工产品的竞争加剧，但更主要的是因为国际油价下跌带来的产品价格的下跌，周期股的特性在此显露无疑。综合考虑下半年国际油价走势、天然气、成品油和化工产品市场的供需格局，我们调整2019-2021年的归母净利分别为608亿元（原值643亿元）、681亿元（原值755亿元）和746亿元（原值779亿元），对应的EPS分别为0.50、0.56、0.62元，对应的PE分别为9.9、8.9、8.1倍，维持“推荐”评级。 风险提示：1）油价过高或者过低都会对盈利产生不利影响；2）未来国内成品油市场竞争将日趋激烈；3）需要应对国外的低成本地区的竞争和国内竞争对手的竞争；4）宏观经济不景气造成产品需求增速下滑；5）国家管网公司成立和销售板块混合所有制改革有风险存在；6）在建项目进度不及预期，将影响公司盈利。 |
