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不足半月黄磷价格涨超10% 涨价潮助推老妖股重获新生(概念股) ...

2019-9-3 07:22| 发布者: adminpxl| 查看: 1390| 评论: 0

摘要:   9月2日,百川盈孚黄磷净磷出厂现货价格指数(BYP)为16563,涨幅2.77%,较8月20日累计上涨9.95%。同日,四川绵阳启明星、美姑凯元等多家磷化工企业上调出厂价至17000元/吨。目前,四川地区主流成交价在16600-168 ...
  9月2日,百川盈孚黄磷净磷出厂现货价格指数(BYP)为16563,涨幅2.77%,较8月20日累计上涨9.95%。同日,四川绵阳启明星、美姑凯元等多家磷化工企业上调出厂价至17000元/吨。目前,四川地区主流成交价在16600-16800元/吨,个别高端成交价格可达17500元/吨。

  太平洋证券杨伟认为,由于七月份“三磷”专项排查以来,黄磷产业链开工受限,停产产能维持在40万吨以上,且近期有所增多至50万吨,叠加下游需求向好,热法磷酸开工率提高。后续下游草甘膦旺季来临,黄磷短期开工难以恢复,价格有望继续上涨。

  相关上市公司:

  澄星股份:去年销售磷酸47.05万吨、磷酸盐6.66万吨、黄磷3.73万吨,磷产品价格上涨时的利润弹性较大;

  兴发集团:拥有磷矿-黄磷-磷肥-草甘膦的完整产业链,电子级磷酸出口韩国等地。

【2019-04-23】兴发集团(600141)一体化布局强化竞争优势 行业位于底部反转空间大
    兴发集团是国内磷化工龙头,多年实行矿电磷一体化布局,下游延伸至草甘膦、磷酸盐、黄磷、磷肥、电子化学品等,并大力培育有机硅产业,实现磷硅联动。过去10年,公司资本开支超过100亿,驱动体量持续增长,产业链和产品线布局越来越均衡,大力投资环保设施,低成本优势显着,抗风险能力高,竞争护城河不断提升。目前磷肥仍处在大周期的底部,且自2012年至今已经连续下行7年,磷矿石虽然景气有所抬升但仍处于底部区间,草甘膦自2008年景气高点已经过去10年,随着过剩产能陆续出清,环保高压继续维持,我们判断磷化工行业未来几年有望逐渐迎来大周期的反转,公司多年逆势扩张节奏不减,继2018年定增项目实施后,陆续启动收购草甘膦、有机硅业务少数股东权益,并计划实施新一轮定增扩产,目前PS低,一旦行业景气反转将显着受益量价齐升,涨价业绩弹性大。有机硅行业发展空间长期向好,公司坚持一体化布局,加快扩产步伐,有望在未来成本竞争、下游终端产品竞争中占据先发优势,打造硅产业的增长级。公司2019-2021年净利润分别为4.52亿、5.49亿和6.70亿,PE分别为21.8倍、18.0倍和14.7倍,首次覆盖,给予“强烈推荐-A”投资评级。
    持续投入打造行业龙头。磷化工具备较强周期性,重资产、高杠杆特征明显,兴发集团展现出较强成长性,过去10年累计投资现金流超过100亿,2009年至今,公司营收由30.4亿增至178.6亿,毛利总额由4.5亿增至30亿,总资产由36.4亿增至256.6亿,固定资产由16.5亿增至133.2亿,净经营活动现金流由3.6亿增至19亿。规模扩张的同时,公司产业链一体化布局更加夯实,产品线相关多元化协同效应显着。2015年至今,在主要竞争对手显着放缓扩张步伐时,仍有能力和意愿持续大幅逆势扩张,提升矿石、肥料等传统产品体量,整合收购草甘膦、有机硅少数股东权益,扩产部分原料弥补产业链短板,力求在规模扩张的同时降低单位生产成本和费用率,准确把握黄金战略机遇期。
    行业仍处在大周期底部,景气反转公司业绩弹性大。磷矿石和磷肥目前仍处在大周期的底部,过去几年环保高压叠加自身亏损,大量中小矿山、磷肥企业关闭,行业过剩产能逐步出清,目前整体供需处于平衡状态。未来供给有望继续收缩,下游农业、粮价仍处在大周期的底部,供需两端中长期看都有望边际向好,我们预计矿石、磷肥目前处在周期底部的尾声,未来有望盈利周期反转。草甘膦2008年至今整体景气持续下行,2015年之后大量中小厂商退出,目前有效开工率已经超过80%,行业接近供需平衡状态,行业集中度得到大幅提升,大厂定价权显着提高,虽然价格和盈利目前仍处在底部,但预计将逐步迎来周期反转。有机硅经历2017-2018年高景气周期后,目前已显着回落,但长期看行业盈利仍前景广阔。整体看,公司目前ps低,且未来两年继续投产新项目,体量继续变大,一旦周期景气反转,将显着受益量价齐升,业绩弹性大。
    一体化布局强化竞争优势,提质增效挖潜空间大,股权激励打开长期经营动力。公司毛利率显着高于竞争对手,主要是因为一体化、相关多元化产业链布局奠定的低成本优势,竞争护城河明显。展望未来,环保和安监高压将成为常态,成为贯穿未来3-5年的一条政策主线,将深刻改变化工行业的竞争格局,兴发集团作为行业龙头优势明显。本次收购兴瑞少数股东权益,定增扩产有机硅等项目,将进一步提升公司规模,并降低公司单位生产成本和费用率,符合产业发展规律和行业竞争逻辑,利于上市长期发展。从产业的角度,收购资产的定价和估值相对公允,时点把握比较到位,实现多方的共赢。公司计划推进限制性股票激励计划,占总股本2.75%,覆盖核心高管和骨干,将打开长期经营动力。
    给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2019-2021年归母净利润分别为4.52亿、5.49亿和6.70亿,EPS分别为0.62元、0.75元和0.92元,PE分别为21.8倍、18.0倍和14.7倍,首次覆盖,给予“强烈推荐-A”投资评级。对应19年业绩,我们给予23-25倍目标估值,目标价为14.26-15.50元。
    风险提示:产品价格大幅波动的风险;新产能投建较慢的风险。

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