中国化学(601117)2014年半年报点评:等待煤化工新一轮投资启动
业绩符合预期。上半年公司实现销售收入331.2亿元，同比增加19.13%。归属于上市公司净利润18亿元，同比增长13.99%。 投资增速放缓导致新签订单下降，煤化工订单占比进一步提升。上半年新签订单合同额达到315.亿元，同比下降22.3%。从区域分布看，境内订单合同299.8亿元，同比增加5.2%；境外合同15.4亿元，同比减小87.3%。行业分布看：化工领域新签订单113.6亿元，同比减少45%；石油化工新签订单17亿元，同比减少43%；煤化工新签合同165.8亿元，同比增加34%，煤化工比重占到新签订单的一半以上。 公司本身核心竞争力：1）公司技术先导优势明显，下属工程设计公司质地优良且优势领域覆盖大部分化工行业。2）公司在新型煤化工的各领域先发优势明显，直接受益于投资启动。公司下属工程公司参与了国内大部分煤制天然气、很大比例煤制烯烃项目的气化、净化工序的工程承包。 财务预测与投资建议 我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.76、0.87、1.00元，预测未来三年，公司净利润的年均复合增速将有望达到15%，我们采用DCF估值方法，对应合理股价为8.86元，维持公司买入评级。 风险提示 主要在手项目结算进度推后，导致业绩低预期 |
