事件：当前中国消费模式正在发生巨大变革，零售的智慧化成为大势所趋。企业通过运用互联网、物联网、大数据、人工智能等技术优化商品、用户和支付之间的关系，给予顾客更快、更好、更方便的购物体验；依托互联网智能化的开发，通过线上线下后台数据的互通，线下人脸识别消费，实现线上线下全链条数字化，真正助力零售企业全面推动商务数字化（Digitized Commerce），实现以消费者为中心的转型。 2019第四届中国智慧零售国际峰会将于2019-09-05在上海召开。 相关个股： 安德利：公司已发展成为安徽中部下属的县乡地区中最大的百货零售连锁企业，并积极向农产品流通、电子商务等方面拓展，探索线下体验和线上消费的互动融合经营模式。 芒果超媒：2015年6月，公司在宁波保税区成立全资子公司-宁波保税区快乐云商国际贸易有限公司，涉足跨境电商业务。同时创新视频+KOL+品质生活的社交电商模式，打造社交电商产业链。 鄂武商A：公司是湖北省及武汉市的商业领先企业，近年经营规模一直位居全省商业前列。2013年12月公司投资1亿元成立电商公司，正式进军电子商务领域。电商公司采用“三位一体”的立体模式，即电商公司负责搭建运营的B2C网上商城，量贩、百货、大客户分别根据各自经营特点开展线上营销，共享电商平台。 【2018-08-22】安德利(603031)2018年半年报点评:业绩低于预期 新开门店拉高费用 公司1H2018营收同比增长9.34%，归母净利润同比减少39.36% 8 月21 日晚，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营收9.14 亿元， 同比增长9.34%，实现归母净利润1137.21 万元，折合成全面摊薄EPS 为0.10 元，同比减少39.36%，实现扣非归母净利润0.09 亿元，同比减少46.33%，业绩低于预期。公司1H2018 归母净利润降幅较大的主要原因是： 1）费用率显着上升，主要原因是新增庐江购物中心，2）家电业态毛利率下降0.96 个百分点。 综合毛利率下降0.13个百分点，期间费用率上升1.31个百分点 1H2018 公司新增1 家门店，关闭1 家门店。分业态来看，1H2018 公司百货/ 家电/ 超市业务的营业收入分别是2.58/ 1.60/ 4.66 亿元，同比分别增长14.03%/ 1.07%/ 11.47%。1H2018 公司综合毛利率为20.25%，较上年同期下降0.13 个百分点。1H2018 公司期间费用率为17.53%，较上年同期上升1.31 个百分点，其中，销售/ 管理费用率分别为13.59%/ 2.85%， 较上年同期分别上升0.99/ 0.32 个百分点，主要原因是新增庐江购物中心带来的人力成本、水电费、租赁费、折旧费增长。 自营模式为主，门店集中于安徽中部三四线城市及农村 公司经营业态包括百货、超市、家电专业店等，自营模式收入占营收的80%以上。截至2018 年6 月末，公司在安徽地区拥有46 家门店，其中包括6 家购物中心，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇，营业面积合计19.20 万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率提升的难度较大。 新开门店拉高费用，下调盈利预测，维持“中性”评级 我们认为公司门店集中在低线城市及农村，毛利率提升的难度较大， 新开购物中心短期将拉高费用，我们下调对公司2018-2020 年归母净利润的预测至0.29/ 0.31/ 0.32 亿元（之前为0.42/ 0.44/ 0.47 亿元）。结合公司2018 年6 月公积金转增股本后总股本扩大至1.12 亿股，我们下调对公司2018-2020 年EPS 的预测至0.26/ 0.27/ 0.29 元，维持“中性”评级。 风险提示：经营区域较为集中，新店培育效果未达预期。 【2019-08-27】芒果超媒(300413)从内容及运营看芒果 率先"蝶变"的长视频平台 公司概览：芒果超媒是我国最先实现盈利的长视频公司 三大主营业务：互联网视频、运营商业务及内容运营业务，其中芒果TV 是湖南台旗下唯一的新媒体视频平台，为公司最重要的利润来源，在长视频行业中芒果TV 用户数及付费用户数居行业第四，是最先也是目前唯一一个实现盈利的长视频公司。公司在内容端依托湖南卫视及自身超强自制实力，实现了低投入高产出；收入端则依托平台及牌照优势实现内容的多元变现。 内容制作：优越的创作环境+激励政策，打造“芒果系”生态 2019Q1，播映指数Top10 的综艺中，“芒果系”独占6 席，其“综N 代”已成深度IP，口碑及播放质量表现优异。自制综艺输出平台中，“芒果系”优质内容产出比例显着高于其他平台。主要原因系：1）IP 及人才：湖南卫视历经30 年沉淀优质内容制作经验及专业人才；2）资源：湖南卫视对芒果TV 的顶级战略支持；3）制度优越：国企体制下，“芒果系”对内容的容错度更高，鼓励年轻人创作，宽松的创作环境+激进的晋升机制保障制作人才的“源头活水”。综艺之外，公司将发力电视剧市场，内容广度和深度有望进一步提升。 运营商业务：“牌照+内容”，全渠道覆盖提升变现空间 2018 年运营商业务实现营收9.56 亿元，毛利率62.47%，为近4 年最高水平；实现毛利润5.97 亿元，占公司总毛利比重为17%。湖南广电拥有省级IPTV集成播控服务牌照，并依托内容优势向省外市场输出。快乐阳光拥有OTT 内容服务及集成牌照授权，全牌照优势保障内容无障碍触达用户，深化内容变现。 投资建议：“内容生态+精准定位”构建视频第四极，维持“买入”评级 “芒果系”优秀的自制能力是芒果超媒发展的内驱力，精准用户定位助力用户规模高成长、深度变现，牌照+内容助力ToB 业务，贡献稳定收益同时强化全渠道覆盖能力，我们看好公司长期发展空间，结合绝对估值与相对估值，我们认为公司合理股价区间为42.76-49.27 元，维持“买入”评级。 风险提示 关联交易的风险；内容项目波动的风险；人才流失的风险；用户规模增长不及 【2019-05-05】鄂武商A(000501)2019年一季报点评:2019Q1净利润+3.61% 费用管控加强驱动盈利能力提升 2019Q1业绩基本符合预期 鄂武商A公布2019Q1业绩：营业收入47.5亿元，同比下滑1.81%；归属母公司净利润2.95亿元，同比增长3.61%，扣非后净利润同比增长3.90%，营收端符合预期，利润端有小幅改善，主要受益于费用管控加强所致。 发展趋势 1、营收端延续下滑态势，但下滑幅度有所收窄。公司2019Q1实现营收47.5亿元，同比-1.81%，延续下滑态势。从季度变化趋势来看，19Q1营收表现较2018全年（营收同比-2.3%）及18Q4（营收同比-6.5%）下滑幅度有所收窄，但仍弱于18Q1（营收同比+3.5%）。 2、费用管控带动盈利能力提升。综合毛利率持平于20.7%，期间费用率整体下降0.9ppt至11.4%，其中，销售费用率同比下降0.6ppt至10.2%，管理费用率同比下降0.2ppt至1.2%，费用管控有所加强，财务费用率同比下降0.1ppt至0.03%，主因归还银行贷款。营业利润率同比提升0.6ppt至8.4%，净利润率同比提升0.3ppt至6.2%，其中营业外收入同比-33.4%，主因废品收入减少。 3、关注网点扩张及梦时代项目进展。面对日趋激烈的市场竞争，2019年公司将重点聚焦存量网点优化，推进线上线下深度融合；同时新网点拓展有望提速，其中超市业态探索"大店带小店"模式，购物中心向二级城市下沉。此外，员工薪酬激励机制的完善有望提升团队活力，助力经营提质增效。项目建设进展方面，梦时代广场项目建设2019年将全面提速，公司计划于Q4实现项目主体结构封顶，现阶段正在积极推动乐园项目落地及招商签约工作，我们预计2020年正式开业后有望进一步提升公司的区域市场份额，但需关注梦时代项目培育期对利润的影响。 盈利预测 我们暂时维持2019/20e盈利预测1.20/1.17元不变。 估值与建议 当前股价对应19/20年9.2/9.4倍P/E。维持推荐评级和目标价15.0元，对应19/20年12/13倍P/E，对比当前股价有36%空间。 风险 区域市场竞争加剧；梦时代项目建设不及预期。 |
