据国际船舶网数据，波罗的海干散货运价指数（BDI）29日报2267点，较前一交易日上涨2.44%，并创下2013年12月以来新高。较今年2月的低点已累计上涨281%。 BDI由几条主要航线的即期运费加权而成，衡量铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的运输费用，被称为全球经济的“风向标”。天风证券(8.74 -0.68%,诊股)姜明认为，当前散运行业集中度仍旧较低，但是产业趋势正在改善。长期来看，IMO环保公约的执行、行业的持续低迷有望带来产能逐渐出清，新船订单逐渐缩小的趋势有望得以延续，继续维持2020年或为行业长期拐点的判断不变。 相关上市公司： 中远海控：并购东方海外后实现了船队规模的跨越式发展，跻身全球第一梯队； 中远海能：受益于货量和运距齐升提振运输需求，上半年实现净利润4.4亿至5亿元，同比扭亏。 【2019-02-11】中远海控(601919)业绩预减 静观中美贸易走势 2018年业绩预减；新船交付及全球吞吐量增速放缓拖累全年业绩 公司发布业绩预减公告。2018全年，公司预计实现归母净利润约12亿元，同比大幅减少55%，低于预期；预计实现扣非归母净利润约2亿元，同比大幅减少79%；我们预计4Q18公司实现扣非归母净利润5.8亿元（前三季度扣非归母净亏损3.8亿元）。考虑到中美贸易不确定性以及全球经济增速放缓，我们分别下调公司2018/2019/2020年盈利预测31%/16%/19%至12亿/30亿/51亿元；同时将PB估值由2018年切换至2019年，给予2.05x-2.24x 2019E PB估值（基于公司历史三年PB均值2.7减1个标准差，2019E BPS为2.2），对应目标价区间4.5-4.9元。维持"增持"评级。 受益美线抢运行情，下半年美线运价大幅上涨，全年实现正收益 2018年上半年，集运市场大船交付密集，运价承压，SCFI 指数同比下降10%。下半年受中美贸易摩擦情绪影响，集运市场"抢出口"效应下运量激增，叠加传统旺季需求旺盛，运价坚挺。SCFI指数下半年均值环比上涨16%。据CTS数据，2018年1-11月，亚洲至北美集装箱运量同比增长6.9%，亚洲至欧洲集装箱运量同比增长2.2%；亚洲区域内运量同比增长3.8%。受上半年业绩亏损拖累，2018全年公司归母净利润同比大幅下滑。 船舶在手订单量处于低位，行业供给端有望改善 2019年集运市场供需关系有望改善。据Clarksons数据，预计2019年行业供给增速和需求增速分别约3.0%和4.6%（2018年供需增速分别为4.7%和5.1%）。另一方面，新船订单量处于低位。据Clarkson数据，截止2018年末，新船订单占现有运力比重仅13%。另外，IMO环保令将在2020年生效，有望加速老旧船舶拆解。 子公司中远海运港口增资控股秘鲁钱凯码头，打造航运产业链帝国 2019年1月23日，公司公告通过子公司中远海运港口以2.25亿美元收购秘鲁钱凯码头的60%股权。本次收购后，公司将拥有在南美的首个码头-钱凯港，对公司全球港口版图布局战略意义重大。集装箱业务方面，公司完成收购东方海外后，运力规模跻身世界第三。至此，在集运行业市场份额较为集中的背景下，公司享有更强的议价能力，并具有开拓增值物流服务的潜力。 全球经济增速放缓或拖累集装箱吞吐量增长，下调盈利预测 考虑到中美贸易不确定性以及全球经济增速放缓，我们分别下调公司2018/2019/2020年盈利预测31%/16%/19%至12亿/30亿/51亿元。同时将PB估值由2018年切换至2019年，给予2.05x-2.24x 2019E PB估值（基于公司历史三年PB均值2.7减1个标准差，2019E BPS为2.2），对应目标价区间4.5-4.9元。维持"增持"评级。 风险提示：自然灾害、中美贸易关系恶化、经济危机、运价上涨低于预期。 【2019-01-31】中远海能(600026)2018年基本盈亏平衡 继续看好2019年油运市场复苏 事件：中远海能发布2018年年度业绩预减公告，预计2018年归母净利润0.8-1.8亿元，同比减少89.8%-95.5%，业绩低于我们的预测;扣非后归母净利润0.2-1.2亿元，同比减少90.5%-98.4%。公司前三季度扣非后归母净利润亏损3.3亿元，推算公司四季度扣非后归母净利润3.5-4.5亿元。 点评： 2018年四季度VLCC市场明显回暖，平均日收益水平4.5万美元/天，同比增长128%。2018年前三季度，VLCC市场极度低迷，VLCC中东-中国（TD3C）航线平均日收益1万美元/天，同比下降43%，处于历史低位。2018年四季度，受2018年以来全球老旧油轮大幅拆解带来市场供需好转及旺季因素，市场运价明显回暖，VLCC中东-中国航线平均日收益4.5万美元/天，同比增长128%。2018全年VLCC中东-中国航线平均日收益1.9万美元/天，基本与2017年持平。一般VLCC单个航次来回时间在半个月至三个月，尽管核算时采用完工百分比法，实际的结算仍会有一定滞后，预计2018年四季度的高运价会部分体现到2019年一季度的业绩中。 四季度旺季结束，2019年1月份运价高位回落，但明显好于去年同期。随着旺季结束，2019年1月份VLCC运价高位回落，1月份均值为3.1万美元/天（最新1月29日为2.3万美元/天），明显高于去年同期1万美元/天的水平，体现了市场整体复苏。一般二三季度炼厂会集中检修，是VLCC市场的传统淡季，从季节性规律来看，VLCC运价仍有回落压力。 投资建议。我们将2018-2020年公司VLCC日租金水平的假设从2.5、3.5、4万美元/天下调至1.9、3、4万美元/天，将公司2018-2020年盈利预测从0.12、0.43、0.64下调至0.03、0.33、0.64元，预计公司2019年1月29日的股价对应2018-2020年的PE为160、15、8倍，对应2018年的PB为0.7倍。油运行业处于复苏起点，继续看好2019年市场复苏。从季节性规律来看，一般上半年市场运价处于下降通道，下半年市场将逐步进入旺季，同时IMO "限硫令"将在2020年初执行，可能会对2019年下半年的运力周转产生一定限制，届时运价向上的弹性较大，建议投资者择机布局。 风险提示。原油海运需求低于预期、运力增长超出预期、油价大幅波动、海上安全事故、政策性风险、中美贸易战影响超预期 |
