五行业延续高景气 144家公司三季报预喜 不少上市公司在披露半年报的同时对前三季度业绩进行了展望。从目前情况看，144家公司三季报业绩预喜，占比46.45%。禽产业链、医药、食品饮料、计算机、通信电子等行业延续高景气度，推动相关上市公司业绩增长。 8家公司净利润逾10亿元 数据显示，截至8月27日，310家A股公司披露了2019年前三季度业绩预告，144家公司预喜，预喜比例为46.45%。其中，略增27家，扭亏27家，续盈3家，预增87家。已披露前三季度业绩预告的公司分化明显。 净利润规模方面，73家公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润超过1亿元，41家公司预计超过2亿元，20家公司超过5亿元。立讯精密、圣农发展、华润三九、大华股份、比亚迪、分众传媒、视源股份、歌尔股份8家公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润超过10亿元。 净利润增速方面，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超过10%的公司118家，超过30%的106家，超过50%的97家，超过100%的65家，超过200%的27家。天顺股份、同为股份、安利股份3家公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长超过1000%。 部分公司预计前三季度扭亏。以万集科技为例，公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为7000万元至9000万元。其中，7-9月份预计实现归属于上市公司股东的净利润8128.62万元至1.01亿元，同比增长573.86%至739.66%。去年前三季度，公司亏损1598.45万元。 基本面改善是业绩增长的重要因素。万集科技表示，随着全国撤销高速公路省界收费站工作的推进，ETC推广力度逐步加大，下游客户加大车载标签的采购力度，产品价格稳中有升。同时，公司扩充的产能在第三季度得到释放，车载标签出货量较以往同期大幅增长。 多家被实施退市风险警示和其他风险警示的公司为保壳提前采取行动，通过处置相关资产实现扭亏。以*ST宇顺为例，公司预计前三季度可完成全资子公司长沙显示100%股权的处置，形成投资收益，使得报告期实现扭亏。 东北证券研究总监付立春表示，已发布前三季度业绩的公司目前数量较少，不能代表整体情况。不少自愿披露预告的公司业绩表现超预期。前三季度业绩基本可以代表全年情况，不排除有些行业四季度存在周期性表现。比如，汽车企业通常在四季度会有冲刺销量的情况。 基本面改善推动业绩增长 禽产业链、医药、食品饮料、计算机、通信电子等行业延续上半年景气度上升态势，带动相关上市公司业绩稳步增长。 以圣农发展为例，公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润24.5亿元至25.5亿元，同比增长204.59%至217.02%。其中，7-9月份预计实现归属于上市公司股东的净利润同比增长70.44%至91.75%。今年上半年，受益于鸡肉价格大涨，公司鸡肉产品毛利率达30.64%，同比上升19.62个百分点。上半年公司实现营业收入65.54亿元，同比增长29.27%；实现归属于上市公司股东的净利润16.53亿元，同比增长393.4%。圣农发展表示，受鸡肉供给紧张影响，行业景气度持续攀升，公司一体化全产业链优势凸显，产品销售价格显著上涨。公司继续巩固和加强内部精细化管理，经营成本与费用得到有效管控。 方正证券研报显示，短期来看，供需错配将推动鸡价持续上行，非瘟疫情有望带来肉类消费结构的改善。长期以来，猪肉占比过高的局面有望发生变化，鸡肉等高蛋白类白肉需求将持续提升，拉动鸡肉等替代需求爆发。 医药行业三季度延续高景气度，相关上市公司主营业务持续增长，产能释放、创新药物成为新增长点。 天宇股份预计，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为4.27亿元至4.5亿元，同比增长441.45%至470.62%。其中，7-9月预计实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元至1.96亿元，同比增长351.67%至411.75%。对于业绩变动的主要原因，公司表示，报告期内主营业务稳定增长，营业收入增幅较大。 计算机、通信电子等行业表现亮眼。立讯精密、大华股份、视源股份、歌尔股份等公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润均超过10亿元。紫光国微、高德红外、大立科技、精研科技等公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长居前。 加大研发投入成为计算机、通信电子等行业公司业绩持续增长的保证。以立讯精密为例，今年上半年公司研发投入达15.78亿元，同比增长69.21%。最近三年，公司累计研发投入49.89亿元，研发投入呈现上升态势。 公司预计2019年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润为24.86亿元至26.51亿元，同比增长50%至60%。公司表示，前三季度，公司整体业务进展顺利，项目成效明显，业绩实现快速增长。 前海开源基金执行总经理杨德龙对中国证券报记者表示，这些行业高景气具备一定持续性。其中，医药、食品饮料、计算机、通信电子预计持续时间更长。这些行业主要受益于经济增长和消费升级，禽产业链和猪肉概念股的持续性可能只有一年左右。随着养殖规模扩大以及非洲猪瘟疫情的整体控制，这些公司高增长情况可能会放缓。 融资成本成“胜负手” 纵观三季报业绩预告，融资成本成为部分公司经营“胜负手”。 数据显示，35家公司预计前三季度亏损，19家为首亏。其中，31家公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损超过1000万元，17家预计亏损超过5000万元，11家预计亏损超过1亿元。东方园林、*ST北讯、众泰汽车、大港股份等公司预亏损额居前。不少公司亏损主要源于融资成本上升，这在房地产行业表现尤其突出。 以大港股份为例，公司预计前三季度亏损3.2亿元至2.7亿元，除了子公司艾科半导体经营亏损增加，融资规模和融资成本上升导致财务费用增加是重要因素。公司表示，随着房地产市场竞争加剧，为加快资金回笼，公司房地产整体销售毛利有所下降。 中原地产首席分析师张大伟表示，不少房企上半年业绩处于高位，主要依靠2018年销售回款支撑。随着房地产行业调控加码，2019年房地产公司业绩触顶的可能性大，业绩分化预计进一步加大。融资能力和拿地成本将直接影响房企未来的销售业绩。 土木工程建筑业、专用设备制造业等行业公司同样遭遇融资方面的挑战。 天广中茂预计前三季度亏损2.21亿元至1.43亿元，主要在于中茂园林运营资金紧张，融资渠道不畅；受地产调控的影响，行业金融环境趋紧，部分工程项目业主方因资金压力导致工程进度款项回收大幅落后于工程进度；流动性不足，致使部分工程项目施工进度缓慢，收入确认同比大幅下降。 部分公司“断臂求生”流动性得以改善，第三季度业绩实现反转。以东方园林为例，公司预计前三季度亏损6亿元至8亿元。值得注意的是，7-9月份预计归属于上市公司股东的净利润为9400万元至2.94亿元。东方园林表示，财务状况处于恢复期，项目运营逐步恢复正常。2019年第三季度比第一季度、第二季度财务状况有所改善。东方园林指出，上半年金融环境和行业政策出现变化，加之自2018年年底以来集中偿还了大量有息债务，公司主动关停并转部分融资比较困难的PPP项目，控制了投资节奏，减少了运营投入。随着公司控股权转让事项的推进，公司的流动性将逐步增强，财务状况将逐步恢复健康。 瞄准“黄金坑” 南下资金逆市流入港股 在本周前两个交易日，恒生指数连续回调，南下资金依然保持净流入态势，且流入速度有所加快。 分析人士指出，在港股大市弱势筑底过程中，资金大举南下布局，旨在瞄准此前连续大跌砸出的“黄金坑”。从南下资金持续净流入的个股情况来看，除金融和科技板块外，大消费板块亦获得青睐。 南下资金连续28天净流入 据数据，8月27日恒生指数小幅下跌0.06%，大市全日成交额为927.60亿港元。至此，恒指已连续两个交易日走低，两日累跌1.97%。 面对恒指的弱势表现，南下资金依然保持饱满热情。截至27日港股收盘，南下资金合计净流入28.64亿港元，其中，沪市港股通净流入23.54亿港元，深市港股通净流入5.10亿港元。至此，南下资金本周已累计净流入77.54亿港元。 27日恒生沪深港通AH股溢价指数高开高走，盘中高见130.49点，虽然尾盘时涨幅略有收窄，最终收报130.03点。 投资管理公司景顺驻香港投资总监袁国强表示，“当A股的估值升至不合理水平时，投资者会考虑将资金从A股转投H股。”随着A股市场走高，AH股溢价明显上涨时，港股性价比随之凸显，估值更低的港股在此阶段更容易吸引南向资金回流。 长城基金国际业务部海外研究总监鲁衡军认为，“AH股溢价的问题长期存在。主要受两地市场投资者结构、投资理念不同等因素影响。”他表示，港股因为低估值、高股息率受到不少机构投资者的喜爱，两地市场上价差也促使不少投资者把目光转向港股市场。 大消费领域成资金新宠 港股通资金走向一直被视为市场走势风向标。随着海底捞、颐海国际等消费股股价连续创出新高，大消费领域又重新得到市场关注，南下资金已经开始买入大消费领域优质股。 截至27日收盘，恒生十一大行业板块中，消费品制造业、消费者服务业板块涨幅居前，分别涨1.25%、0.80%。板块内多只个股表现强势，好孩子国际、微创医疗、敏实集团、睿见教育、新高教集团均涨逾7%。 从港股通活跃个股统计数据看，27日除了近期一直稳定“吸金”的金融股（建设银行、工商银行、中国平安）和科技股（腾讯控股、舜宇光学科技），大消费领域内的多只个股也获得南下资金青睐，蒙牛乳业、中国生物制药、安踏体育均跻身活跃个股排行榜前十名。 银杏环球资本创始人兼首席投资官张峰表示，消费股具有适合长期投资持有的特质，比如公司业务相对容易形成品牌，可以形成大众规模，生意具有可持续性，尤其是消费者一旦养成消费习惯，那么这个消费品公司业绩的长期持续增长具有较大确定性。 国泰君安研究显示，来自美国、日本等发达经济体股市的历史经验均显示，海外资本市场中消费领域各大行业在历史上曾经诞生众多大市值巨头，大量消费牛股长期穿越经济周期。 今年以来57家挂牌公司披露股份回购预案 数据显示，截至8月27日，今年以来共有57家挂牌公司披露股份回购预案。多数挂牌公司拟从二级市场回购股份，用于员工股权激励，部分公司计划注销股本。从回购方式看，通过竞价或做市方式回购居多。 业内人士表示，新三板企业的股权激励政策尚需完善，配套细则应尽快出台，使企业回购的股份能顺利用于股权激励。 多用于股权激励 亿商联动日前披露股份回购预案。基于提高公司自有资金的使用效率，减少公司股权的稀释考虑，公司拟以自有资金回购部分股份用于减少公司注册资本。本次回购股份数量不超过38万股（含），占回购前总股本比例不超过3.38%；拟用于本次回购的资金总额不超过1279.46万元（含）。 2018年12月28日出台的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施办法》（简称《回购办法》），为挂牌公司从二级市场回购股份提供了制度依据，计划回购股份的挂牌公司数量持续增多。截至2019年8月27日，2019年以来已有57家挂牌公司披露了股份回购预案。其中，27家公司正在或已经完成股份回购。多数公司计划将回购股份用于股权激励，部分公司计划将回购股份注销，减少注册资本。 新三板公司体量及营收规模通常较小，其回购股份数量及拟用于回购的资金均较小。从已披露的股份回购预案看，超过30家公司预计回购股份数量低于1000万股，多数公司拟回购股份总数占总股本的比例不超过5%。华信股份拟回购规模较大，7月23日公司公布股份回购预案，拟以每股4.44元的价格回购股份数量不超过7367.43万股（含），回购股份所需资金总额预计不超过3.27亿元（含）。 安信证券新三板研究负责人诸海滨梳理了今年以来披露股份回购预案发现，这些公司整体呈股权较分散、有一定营收规模、现金较充裕的特点。从目前情况看，采取竞价方式回购股份的公司，由于其交易不活跃，回购对股价提振效果短期较难体现；采取做市方式回购的案例中，一些公司公告回购预案之后股价提振明显。 以基康仪器为例，1月22日，公司公告计划以不超过3元/股价格回购不超过690万股股份。此后三个月时间公司股价持续上涨，盘中股价最高报2.15元/股，较1月22日收盘价上涨25%。不过，近期公司股价下跌幅度较大。截至8月27日，收盘价回落至1.54元/股。8月26日，公司再度公告回购计划，拟再度以不超过3元/股价格回购不超过690万股股份。 配套制度待完善 2019年6月14日，全国股转公司发布《挂牌公司要约收购业务指引》、《关于实施要约回购制度的公告》，明确了《回购办法》中要约回购方式的具体要求和流程，进一步完善了股份回购实施办法。两个多月以来，至少5家挂牌公司计划以要约方式回购股份。 在诸海滨看来，要约回购完善了新三板公司多元化需求。“一些公司挂牌以来无交易无收盘价，而竞价方式下回购的股份可能来自董监高或控股股东等。同时，为减少对二级市场价格的扰动以及欲以固定价格进行回购等特殊考虑，挂牌公司对要约回购的需求较强烈。相对于其他方式而言，要约具有更加公开、公平的特点，实施要约机制能更有效保护全体投资者尤其是中小投资者的合法权益。” 诸海滨指出，目前新三板公司摘牌只能由大股东回购异议股东的股份，而多数案例以异议股东的成本价为参考依据。要约回购解决了新三板无交易公司的股份回购问题，并一定程度上避免了新三板公司“变相定向回购”的问题。对于想要摘牌的企业而言，先进行要约回购，再由大股东针对个别异议股东进行“点对点”回购或不失为当前阶段的解决路径。 业内人士指出，目前股份回购实施办法仍缺乏回购股份如何用于股权激励的配套措施。这在一定程度上抑制了挂牌公司回购股份用于激励员工的积极性。在现行制度下，挂牌公司激励员工仍需通过定向增发方式，成本较高。一些挂牌公司高管呼吁配套细则能够尽快出台。 全国股转公司有关负责人此前表示，公众公司回购股份是实施股权激励的重要途径。《回购办法》发布实施对提高挂牌公司质量，优化投资者回报机制，建立健全长效激励机制具有重要意义。下一步，全国股转公司将深入推进新三板发行融资、分层管理、股票交易等方面措施，按照“成熟一项推出一项”的原则逐步落地。 |
