作为当前世界在建最长的铁路项目，近日，蒙华铁路在名称方面有了新的表述，即“浩吉铁路”。据媒体报道，8月13日，浩吉铁路河南段拉通式热滑试验顺利启动，将为按期开通奠定坚实基础。湖北段的接触网热滑试验也于14日圆满成功。浩吉铁路北起内蒙古浩勒报吉，终到江西吉安，是国家“北煤南运”新的战略大通道，规划年输送能力超过2亿吨。 华泰证券)王玮嘉认为，湖北、江西等华中地区因煤炭资源有限且运输不便，致使煤价居于全国高位。蒙华铁路通车后，长源电力等当地火电企业有望充分受益煤价下行。中泰证券李俊松认为，蒙华铁路能使陕西煤业旗下三个千万吨级矿井生产的优质煤炭产品进入华中，销售市场将更加多元化。 【2019-07-18】长源电力(000966)二线火电龙头 当下布局恰逢其时 摘要：动力煤处于三 年景气周期尾声，判断当下动力煤价格或位于回归“绿色区间”的前夜，推荐二线火电龙头长源电力。 主要观点: 预测公司2019-21 年EPS 分别为0.36/0.49/0.68 元，给予公司以华西证券股票最高评级“买入”评级，目标价7.33 元人民币。上述业绩预测的基本假设是2019-21 年秦皇岛5500 大卡动力末煤平仓价全年平均分别为590/560/535 元/吨，环渤海指数全年平均分别为570/550/535 元/吨，我们预测公司2019-21 年归母净利分别4.0/5.5/7.6 亿元，EPS 分别为0.36/0.49/0.68 元。给予可比公司2021 年市场预期的平均10.78 倍PE 估值，公司目标价7.33 元人民币，“买入”评级。 我们预计公司2019 年中期报告归母净利2.7 亿元，同比+1018%。2019 年上半年，公司发电量/上网电量分别为88.44/83.13 亿千瓦时，同比增速+16.3%/16.4%；1-6 月，湖北省电煤价格指数（5000 大卡）平均610.24 元/吨，同比-6.9%，全国电煤价格指数平均501.51 元/吨，同比-6.8%。公司在售电量和成本端煤价都有较大改善，我们预计公司上半年归母净利2.7 亿元，同比+1018%。 三年景气周期尾声，动力煤价格或当下即回归绿色区间。火电公司业绩迎来弹性。长源电力或为龙头。自2016 年以来，动力煤历经三年的景气周期，这个周期是两个周期的叠加：除了煤炭供需变化造成的景气周期，在最近三年还叠加了煤炭运输的景气周期。我们认为无论从煤炭供需角度，还是煤炭运输角度，景气周期均已接近尾声。特别地，我们认为2019 年底蒙华铁路的投运将会为此轮煤炭运输的景气周期划上句号。在目前动力煤旺季高库存的情况下，或许当下即是动力煤价格回归“绿色区间”的前夜。蒙华铁路带来的运输改善、电价以及利用小时数等多重因素或将促成长源电力的龙头地位。 风险提示 矿难等非经常性因素、进口煤政策以及电价等，详见正文。 【2019-08-01】陕西煤业(601225)量有余且路阡陌 龙头仍具成长空间 省内“独苗”，战略地位显着。公司所处的陕西省是未来我国煤炭主产区中产量增长最具潜力的区域之一，公司控股股东陕煤化集团是省内唯一一家省属煤炭集团，在省内获取资源、运力方面具有绝对优势。而公司作为陕煤化集团和陕西省内唯一煤炭上市平台，在矿区开发建设、资源整合方面具有其他公司不可比拟的优势，战略地位显着。 资源禀赋优异，成本优势凸显。公司煤炭资源储备优势明显，储量超百亿，可采近百年。97%的煤炭资源位于陕北、彬黄等优质产区，呈现一高三低的特点，近年来公司加强对冶金及化工用煤市场开发，产品附件值不断提升。公司目前控股矿井16 对，核定产能1.14 亿吨/年，参股矿井5 对，核定产能2900 万吨/年，其中6 对矿井被评为国家以及安全生产标准化矿井。 受益于简单的地质条件，出色的成本管控能力，公司吨煤成本远低于行业平均水平，为其构筑起天然护城河。 价挺量增，盈利有望迭创新高。价格方面，受年初矿难影响，陕西实际产量压缩严重，产地价格有望维持高位，公司煤炭定价参考“陕西动力煤价格指数”，走势明显强于港口现货，且波动幅度较小。产量方面，公司内生、外延皆有期待：其一，在建矿井的陆续投产带来确定性增量，存量矿井具备产能核增空间；其二，集团矿井存注入预期，且后续资源储备丰富。 蒙华铁路拓宽公司销售半径，助力提高长协占比。蒙华铁路开通后将极大完善公司陕北地区的铁路运输体系，未来受益于铁路运力的提升，公司销售结构中长协占比有望明显提升，业绩释放将更为稳定。 科技创新、提质增效，产融互动、转型升级。公司秉承着“未雨绸缪早当先，居安思危谋长远”的理念，始终以高质量发展为目标。 一方面，公司加大在“无人化矿井、智慧化矿区、数字化矿山”方面的投资，持续提升安全保障能力； 一方面，公司坚持走“产业+资本”的产融结合之路，积极布局新能源优质资产，探索构建能源互联网产业生态。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2019 年~2021 年归母净利分别为112.1 亿元、116.7 亿元、122.5 亿元，EPS 分别为1.12、1.17、1.22 元，对应PE 分别为8.1、7.7、7.4。我们认为公司在资源禀赋、产业布局及股东背景方面均明显强于行业平均水平，考虑到公司优异的资源禀赋，出众的成本管控能力，确定性的增量，高而稳定的分红比例，以及未来蒙华铁路开通后长协占比的进一步提升，公司业绩有望迭创新高，首次覆盖并给予公司“增持”评级。 风险提示：需求超预期下滑，进口煤管制放松，全国产能投放进度超预期，公司发生矿难，小保当投产进度不及预期。 |
