8月15日，由亚洲宠物展和狗民网共同调研的《2019年中国宠物行业白皮书》正式发布。报告显示，2019年中国城镇宠物（犬猫）消费市场突破2000亿的关卡，整体消费规模达到2024亿元，同比增长18.5%。 从支出结构来看，宠物食品消费领跑，占比达61.4%，较去年增长9.2%；而过去一年，宠物零食、宠物药品的消费支出则增长最快。服务类消费里，最受认可的是宠物诊疗，其次是洗澡美容，再次是寄养。安信证券诸海滨预测，中国宠物市场规模仍将保持超过20%的复合增速，预计2023年将达到4723亿元。 相关上市公司： 佩蒂股份：主要产品有畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具、烘焙饼干等； 禾丰牧业：投资的派美特宠物事业，主营宠物医疗及宠物食品。 【2019-07-31】佩蒂股份(300673)2019年半年报点评:阶段性费用支出增加致盈利下降 国内市场延续高增 事项点评 营养肉质零食快速增长，植物咬胶由于客户库存调整收入同比下滑2019H1，公司营收同比仅增长1.61%，其中Q1、Q2 分别同增0.91%、2.09%，增速明显下降。这主要系此前高成长的植物咬胶受客户库存调整影响降低了采购量，上半年营收同比下滑29.87%至1.12 亿元，收入占比由2018 年的46%降至28%，下半年有望实现恢复性增长。畜皮咬胶增速回正，上半 收同增5.26%至1.82 亿元。营养肉质零食快速增长，上半年营收同增53.29%至7042 万元。 盈利大幅下滑主要受原材料价格上涨、费用率上升等影响 2019H1，公司归属净利润同比下降66.36%，其中Q1、Q2 同比分别下降79.51%、56.05%，降幅有所收窄，H1 净利率降至5.73%（-11.58pct）。盈利下滑主要因为：（1）毛利率下降：公司上半年综合毛利率同减4.83pct 至28.26%，其中畜皮咬胶毛利率下降7.29pct 至26.20%，主要系承担关税成本降低出口单价及鸡肉价格上涨；植物咬胶（包含动植物咬胶）和营养肉质零食的毛利率分别为34.25%（-2.80pct）和18.85%（-3.34pct），主要受鸡肉价格上涨影响。（2）开拓国内市场加大营销投放：公司从2018 年开始加大国内市场开拓，营销费用快速增加，H1 销售费用同增33.62%，销售费用率同比提高1.30pct 至5.44%。（3）股权激励摊销增加管理费用：H1 公司管理费用率同比提高4.88pct 至13.50%，主要系新增了股权激励摊销费用1844 万元，原公司预估19/20年共分别摊销约2821/1168 万元。公司上半年经营活动净流出9563 万元，主要系增加了原材料预付款。 多方渠道合作开拓国内市场，国内延续高增长 公司2018 年组建了国内市场销售团队，采用线上线下相结合的模式进行销售，线上在天猫、京东等均开设了自营旗舰店或专营店，并与E宠商城、网易严选等电商签订合作协议，直接为其供货。线下公司与全国主要省市的区域代理商和批发商紧密合作，并依靠宠物医院、美容店等专业渠道将产品辐射至各终端门店。目前公司旗下“禾仕嘉”、“MEATYWAY”等品牌已在国内初步建立了较完善的销售渠道，品牌影响力进一步增强。报告期内，公司收购了北京千百仓商贸100%股权、上海哈宠实业85%股权开拓国内市场电商渠道，并以1100 万元认购宁波佳雯宠物医院新增注册资本，交易完成将持股2%。国内渠道逐步打开带动收入处于高增长通道，上半年达到5549 万元，同比增长334.83%，是去年全年的82%，总收入占比由2018 年的8%提高至14%。 启动定增加强海外产能布局 公司拟定增募资不超过5.45 亿元用于新西兰年产4 万吨高品质宠物干粮项目、柬埔寨年产9200 吨宠物休闲食品项目（3000 吨宠物咀嚼食品+6000 吨宠物湿粮+200 吨宠物营养保健品）、城市宠物综合服务中心建设项目（北上深杭）及补流。公司进一步加强海外产能布局，利用高品质的原材料打造高端优质产品，完善优化产品结构，为发力国内市场提高供应能力。 投资建议 暂不考虑定增事项，由于植物咬胶受库存调整影响上半年出货量减少，加征关税及原材料价格上涨等影响毛利率较大幅度下滑，且营销投放、股权激励摊销等导致费用率上升，我们调整盈利预测，预计2019-2021 年归属净利润分别为1.26/1.51/1.87 亿元，对应EPS 分别为0.86/1.03/1.28 元/股，对应PE 分别为30/25/20 倍（按2019/7/29 收盘价计算）。公司2018 年开启“双轮驱动”战略，加大产能布局和国内市场开拓，阶段性费用支出增加导致短期业绩承压，长期随着宠物主粮、宠物零食等新品进入国内市场挖掘行业成长红利，有望带动盈利重回增长快车道。维持“增持”评级。 风险提示 海外订单继续放缓风险、国内市场拓展不及预期、原材料成本上涨风险、汇率波动风险、应收账款回收风险等。 【2019-08-15】禾丰牧业(603609)上半年实现净利润3.59亿元 同比增长118.43% 禾丰牧业(603609)8月14日晚发布2019年半年报。报告期内,公司实现营收77.27亿元,同比增长12.81%;实现归属于上市公司股东的净利润3.59亿元,同比增长118.43%;实现扣非净利润3.58亿元,同比增长127.42%。 禾丰牧业主要业务包括饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖和相关业务。 禾丰牧业表示,报告期内,白羽肉鸡市场景气度高,公司肉禽产业链布局进一步完善和优化,运营能力和综合盈利能力持续提高。公司上半年实现投资收益1.88亿元,同比增长102.79%,收益绝大部分来源于肉禽产业化参股公司。 此外,公司加强饲料产品研发、市场开发与服务,进一步精细管理,降本提效,饲料销量稳中有进,同比增长9.15%,其中,禽料、反刍料、水产料分别同比增长21.19%、11.58%、16.3%。非洲猪瘟对养猪业造成重创,公司通过开发新产品、服务升级、品牌营销等举措进一步提高市场占有率,有效控制猪饲料的下降幅度。上半年,公司猪料销量同比下降5.87%,远低于行业平均下降14%的水平。 值得一提的是,在肉禽产业化业务方面,上半年,白羽肉鸡行业迎来历史性强周期,行业整体利润水平居于历史相对高位。禾丰牧业借势扩大对外投资,充分释放产能,内生外延协同发展,实现了利润的大幅增长。 具体来看,上半年,禾丰牧业控股及参股企业合计肉鸡养殖量1.91亿羽,同比增长26%;控股及参股企业合计肉鸡屠宰量2.24亿羽,同比增长16%;控股及参股企业合计生产肉品56万吨,同比增长17%。公司肉禽产业化板块(控股+参股公司)上半年肉鸡养殖总量占屠宰总量的85%,养殖量逐渐接近屠宰量,产业链配套能力显著提升。 |
