中国股市怎样才能实现“熊短牛长” 近期，沪深股市震荡较大，加快中国股市结构性调整的问题备受关注。 从中国股市市值比重来看，两极分化的态势十分明显。一方面，以金融、地产和资源性公司为主的周期性行业，占据了总市值的大头，这一点从最新发布的全球500强企业排名可以看出；另一方面，分布于传统制造业方方面面的中小板和创业板企业虽然市值不高，但是胜在数量众多，分布广泛。这些数量众多的中小板和创业板公司，虽然听上去没有苹果、微软高大上，但是在现有的全球产业链布局分工方面，这些细分行业的小巨人们，拥有着绝对的制造话语权，可谓是一个都不能少。 换而言之，如果没有数量众多的中小板公司和创业板公司在一个个细分行业的利润贡献，中国的金融、地产公司也不可能迅速成长为全球500强公司。 不过，受科技的进步以及行业发展的周期性所限，中小板和创业板公司的业绩很难保持一个稳定的增长，涨一年、跌两年，是平常事儿。这些上市公司业绩的不稳定性，叠加上沪深股市中小投资者比重较大的因素，使得市场“羊群效应”十分明显，涨势助涨、跌时助跌，行情的稳定性也较差。 更为关键的是，沪深股市中具有高技术、高成长性的上市公司的比重极低。缺乏高成长性公司，也就缺乏了高业绩增长，中国股市上涨的基础难以稳定。 正因如此，近年来，管理层在推动高成长性公司上市方面，做了很多卓有成效的工作。今年7月22日，首批25家公司在科创板亮相上市，标志着中国资本市场向具有高成长性、高技术的公司敞开了大门。设立科创板，为中国资本市场注入了新鲜血液，开辟了“科创+制造”的价值投资新路径。 为什么在分析中国股市的走势时要谈到科创板，因为科创板代表着中国制造的未来，也代表着资本市场从助力中国制造成长转向助力中国高科技产业成长，如果中国的高科技产业能够在国内证券市场的支持下形成良性互动，中国股市走出慢牛行情的概率是极大的。 沪深股市未来能否做到牛长熊短，关键在于中国股市内在结构能否优化，取决于中国的高技术公司能否和中国已经形成规模气候的传统制造业公司实现无缝衔接。换句话说，从1990年沪深股市设立到今天，已经扶持了数量众多的制造业细分行业小巨人。从现在起，股市要担负起扶持中国高技术公司的成长重任，支持这些高技术公司与传统制造业公司紧密融合，运用云计算、大数据、区块链、人工智能、机器人等一系列现代高技术，打造新时代下的万物互联的工业智能网，提升传统制造业公司的产品科技含量。 制造业公司的产品科技含量提升了，上市公司的内在质量也就提升了，抵御外界风险的能力也随之提高了，其股价的上涨也就有了内在的逻辑支持。沪深股市才能走出“牛长熊短”行情。 财政部：全年新增地方债限额已用83% 财政部近日公布的数据显示，截至7月底，各地已组织发行地方政府债券33931亿元，其中，新增地方政府债券25529亿元，占全年新增地方政府债务限额的83%（一般债券8667亿元、占93%，专项债券16862亿元、占78%），占全年新增债券发行额度的83.6%（一般债券占95.9%、专项债券占78.4%）；再融资债券8077亿元（一般债券5669亿元，专项债券2408亿元）；置换债券325亿元（一般债券142亿元，专项债券183亿元）。 7月份，各地组织发行地方政府债券5559亿元，其中，新增地方政府债券3765亿元；再融资债券1584亿元；置换债券210亿元。 从发行规模来看，7月份的数据较6月份有所回落。6月份，各地组织发行地方政府债券8996亿元，其中，新增地方政府债券7170亿元；再融资债券1711亿元；置换债券115亿元。 从7月份的发行利率看，总平均为利率3.46%，一般债券平均利率3.56%，专项债券平均利率3.42%。6月份的数据显示，总平均利率为3.55%，一般债券平均利率3.71%，专项债券平均利率3.46%。 今年4月份，财政部发布《财政部关于做好地方政府债券发行工作的意见》指出，各地应当合理把握发行节奏，切实加快债券发行进度，2019年6月底前完成提前下达新增债券额度的发行，争取在9月底前完成全年新增债券发行。 中国财政科学研究院宏观经济中心研究员王志刚对《证券日报》记者表示，地方债发行提速，可以更好地应对经济下行压力，发挥专项债的稳增长、稳投资的积极作用，也是对地方的有力支持。 中国银行国际金融研究所研究员范若滢对记者表示，在当前内外部经济形势下，“六稳”政策之一就是“稳投资”，而其重点就是要稳基础设施投资。自去年年底以来，基建投资增速逐步企稳，但受制于资本金的约束，基建投资增速的改善程度并不明显。地方债发行提速有利于推进基建项目建设的顺利实施，进一步发挥基建投资对经济增长的拉动作用。 二季度房贷增速继续回落 楼市降温痕迹隐现 专家预计，在楼市调控趋严、房贷利率提升以及房地产销售乏力的背景下，未来几个月房贷增速还将继续放缓 在中央频繁强调“房住不炒”的政策主基调下，央行8月9日发布的2019年第二季度中国货币政策执行报告显示（以下简称“二季度报告”），房地产贷款增速继续回落。 截至6月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额为41.9万亿元，同比增长17.1%，增速较3月末下降1.6个百分点。 58安居客房产研究院首席分析师张波在接受《证券日报》记者采访时表示，上半年，房贷增速持续回落主要受两方面因素影响，一是销量滞涨引发整体房贷增速乏力；二是监管层对于房地产资金监管力度的增强，虽然主要集中在房企侧，但对房贷规模也产生了间接影响，尤其是上半年房地产市场经历“小阳春”后，各地房贷利率的不同程度提高，也对房贷增长形成侧面影响。 具体来看，截至6月末，房地产贷款余额占各项贷款余额的比例达到28.7%。其中，个人住房贷款余额为28.06万亿元，同比增长17.2%，增速较3月末下降0.3个百分点；住房开发贷款余额为8.12万亿元，同比增长20.7%，增速较3月末下降6.1个百分点；地产开发贷款余额为1.37万亿元，同比下降6%，降幅较3月末减小0.1个百分点。 “房贷增速的回落，或许还与第一季度居民杠杆率快速提升，致使其再提升空间受限有关。”中国银行国际金融研究所研究员李赫在接受《证券日报》记者采访时如是说。 李赫进一步分析称，截至第一季度末，居民杠杆率不仅上升趋势未改，同比还有所增加，叠加5月中旬中国银保监会发布关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知，叫停信托变相为不符条件的房地产项目融资输血，可以说，多方面因素使得第二季度房贷增速继续回落。 值得关注的是，在此次央行发布的二季度报告中，《证券日报》记者注意到，与第一季度相比，还新增了对于房地产市场下一阶段政策思路的55个字表述。即按照“因城施策”的基本原则，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。 事实上，这也是7月30日召开的中共中央政治局会议，提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”后，监管部门的再一次表决心。 李赫表示，从下半年出台的一些政策内容看，监管部门对于房地产资金方面的监管，呈现出升级态势，预计在楼市调控趋严、房贷利率提升以及房地产销售乏力的背景下，未来几个月房贷增速还将持续放缓，同时，随着房企加速去化、加快回款，预计房地产市场将重回去年下半年的降温态势。 |
