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2019年8月8日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-8-7 15:23| 发布者: adminpxl| 查看: 1886| 评论: 0

摘要: 2019年8月8日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:安井食品、恒生电子、中顺洁柔、长亮科技、宇通客车、傲农生物、中金环境、凯莱英、苏交科。 ...
苏交科:聚焦主业开拓环保,内生外延蓄势谋远

设计咨询龙头,首家上市业绩优异实力雄厚

公司前身为江苏省交通科学研究院, 2012年成为首家 A 股上市设计咨询企业,核心业务是交通、市政和环保领域的工程设计咨询服务, 拥有工程设计综合甲级的最高等级资质。 2019年 H1实现营收 21.09亿元,由于剥离 TestAmerica的影响同比增长-29.21%, 近三年 CAGR 达到 39.99%;实现归母净利润 2.20亿元,同比增长 20.32%,近三年 CAGR 达到 26.11%。 近三年主营业务工程咨询的营收 CAGR达到 46.82%,在总收入中的占比从 75.59%提升到 87.20%。

交通与环保投资空间大, 设计行业整合大势所趋

中国交通基础设施与发达国家相比仍存在差距,且国内发展不平衡,“十三五”规划中已将交通扶贫列为重点任务。当前经济下行压力有所加大,基建是政府稳增长的重要手段,今年全国各省交通计划总投资达到近 3万亿,有望再创新高。“美丽中国”战略提出后推动生态环保业持续高景气, 2019年 H1生态保护投资同比增长 48%,近三年 CAGR 超过 30%;公司参与的环境检测领域在政策推动下逐步与政府职能脱钩并向第三方机构放开,预计年市场规模超过千亿。 设计咨询行业集中度低且全国分散,随着城市化进程的放缓,龙头企业的优势日益明显,行业整合将是大势所趋,未来公司的市场份额有望进一步提升。

国内业务加快布局, 国际业务深化整合

公司自上市以来总计开展了 14次大型并购, 涉及环境检测、工程咨询等多个领域, 且收购标的均已达成业绩承诺;公司已经在全国 24个省设立分支机构,2018年江苏省外营收增长 20.85%,在总收入中占比达到 48.32%。 海外市场上公司剥离 TestAmerica 后,又完成了对 EPTASA 的增资,旨在改善其资本结构、补充营运资金,近年来 EPTISA 逐渐减亏、有望于今年实现盈利。

投资建议:成长稳健估值低,维持“买入”评级

公司业绩优异资质全, 未来交通基建发展空间依然广阔,新业务环境检测潜力较大,受益行业整合龙头优势有望逐步扩大。 我们预计公司 19/20/21年 EPS为 0.81/0.99/1.21元,对应 PE 分别为 11.4/9.3/7.6倍。给予 19年 14-15倍PE,合理估值区间 11.34-12.15元,维持“买入”评级。

风险提示: 应收账款坏账, 商誉减值, 交通投资增速放缓等。

凯莱英:“CMC+CRO”领先服务能力,迎接行业黄金时期

事件:

公司发布 2019年半年度报告: 公司 2019年半年度实现营收 10.93亿元,同比增长 44.27%, 实现扣非归母净利润 2.02亿元,同比增长 42.75%, 经营性现金流净额 1.55亿元,同比下降 40.76%, EPS 为 0.40元/股,业绩略超预期,其中第 2季度实现营收 6.17亿元,同比增长 56.50%, 实现扣非归母净利润 1.22亿元,同比增长 37.34%。

公司发布 2019年度前三季度业绩预告:公司预计 2019年前三季度实现归母净利润 35,221-37,830万元,同比增长 35%-45%,其中预计第三季度实现营收12,289.16-14,898.16万元,同比增长 17.90%-42.93%。

毛利率稍有下降, 长期将维持较高水准报告期内公司毛利率为 44.23%,稍有下滑,主要是报告期内公司部分大规模业务模式以及整体业务结构调整的影响。 公司在商业化阶段、临床阶段以及技术开发服务阶段项目数量分别为 18、 117、 177,其中商业化阶段项目虽较上年同期未发生变化,但项目单价由 2799万元提升至 3731万元,表明公司大项目承接能力的提升,我们认为也是出于产能和公司供需的考虑更倾向于高单价项目的接洽,有助于公司毛利率的提升,而临床阶段项目扩大了 56个,但单价略有下滑(由 332万元下滑至 302万元),我们认为一部分原因是公司为获取客户,牺牲部分短期利益以换取长期商业合作伙伴, 长期来看,我们认为随着公司业务结构的调整毛利率水平将维持另一较高水准。

多业态协同发展,服务能力持续提升公司持续推进 “ CMC+临床研究服务”一站式综合服务能力,夯实成熟小分子业务、 拓展多肽/多糖及寡核苷酸等化学大分子业务, 临床业务方面人才建设是关键,公司上半年共引进高级人才 20人,其中博士 14人,高级主管以上 7人,海归及外籍人才 12人,并推出新一期员工股权激励计划以稳定核心团队;商业化应用方面,公司持续巩固发展 CDMO 产能储备, 报告期内吉林凯莱英绿色制药关键技术产业化项目一期工程已正式启动生产,上海凯莱英生物大分子项目建设启动,此外公司不断探索制药工艺的技术创新,研发投入 7840.50万元(43.27%+),研发强度达 7.17%,在研发人员 1538人,占总人数的 44.71%,已成为从创新药 IND 到 NDA 的一站式服务首选供应商。

行业增速喜人, 国内业务初见成效随着创新药物结构复杂性的提升、 新药研发成功率的降低、 所耗时间资金成本的走高,以及 Biotech 类企业创新研发成果商业化转化的困境,药物生产外包乃至研发外包是未来医药产业的必然趋势, 受益于国内政策扶持和成本优势更有利于公司承接全球创新外包订单,整体行业增速喜人,报告期内公司持续深耕海外创新药 CDMO 优势市场,实现业务收入 10.34亿元,为公司贡献 94.61%的业绩,此外公司加速布局和开拓国内市场业务, 虽比重略小,但实现国内收入 5896.27万元,同比增长 85.66%, 取得阶段性成效,未来国内业务有望持续扩增。

盈利预测与投资评级公司为国内 CDMO 领先企业,受益于全球创新药及罕见病药物发展红利,现正处于快速发展时期。我们预计 2019-2021年公司归母净利润分别 5.65亿元、7.48亿元、 9.88亿元, EPS 分别为 2.45元、 3.24元、 4.28元,当前股价对应PE 分别为 38X、 28X、 22X。

风险提示: 项目推进不及预期,政策变动风险, 国际贸易 摩 擦及汇率波动的风险。

中金环境:环保咨询与施工业务承压,铂族金属回收利用是未来重要看点

事件: 公司发布 2019年半年度报告, 2019年上半年公司实现营业收入18.42元,同比减少12.11%,实现归母净利润2.41亿元,同比减少25.07%。

设备制造业务表现稳健,危废处置业务快速增长。 公司作为国内不锈钢冲压离心泵龙头,有着健全的营销网络和广泛的客户资源,在上半年原材料成本处于历史高位的情况下, 设备制造业务仍实现了稳健增长(营业收入同比+1.98%至 12.19亿元,净利润同比+1.32%至 1.92亿元)。 危废处置业务作为公司环保运营的核心资产,在 2019年上半年维持快速增长(营业收入同比+21.18%至 1.79亿元,净利润同比+20.15%至 0.90亿元),同时贵金属废催化剂资源综合利用项目加速推进,在首单试运行成功的基础上,公司已顺利进入中石化、巴斯夫等企业的供应商体系,为项目的后续推进奠定了良好的业务基础。

政策+业务重心调整影响环保咨询设计与治理业务发展,污水及污泥业务重整影响公司业绩。 公司环保设计业务已基本实现南北呼应、东西贯通态势,市场拓展能力进一步加强,但受到环评资质改革、公司环保业务发展重心调整、环保检查趋严影响公司工程施工进度等因素影响, 环保咨询设计与治理板块业绩承压(营业收入同比-39.99%至 4.37亿元,净利润同比-48.19%至 0.55亿元)。 另一方面,虽然公司已完成对在手污水污泥项目的梳理并进入运营期,但折旧及摊销成本的显著增长使得污水污泥业务亏损,从而影响公司业绩。

下调至“增持”评级: 由于公司环保工程施工业务进度不及预期(下半年中央环保督察仍将持续影响项目进度)、 环评资质改革使得公司环评业务竞争加剧、 污水污泥业务折旧摊销成本显著增长, 我们下调盈利预测,在不考虑铂族金属资源再生利用项目的情况下, 预计公司 19-21年归母净利润分别为 4.35/4.60/4.92亿元(前值为 5.63/6.64/7.82亿元),对应 EPS为 0.23/0.24/0.26元,当前股价对应 19年 PE 为 16倍。 公司不锈钢龙头地位稳固,但环保业务处于调整期影响公司业绩,且铂族金属再生资源项目盈利能力仍存一定不确定性,审慎起见下调公司评级至“增持”评级。

风险提示: 市场竞争加剧导致传统水泵销量、危废处置量低于预期,环保政策执行力度低于预期导致公司订单释放慢于预期,公司技改项目进度不及预期等。

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