【2019-05-10】卫士通(002268)中国网安以电科信链发力政务区块链 事件： 5月7日上午，第二届数字中国建设峰会"网络科技"分论坛在福州召开。中国网安董事长、三十所所长卿昱受邀出席论坛，并为参会嘉宾作了题为《区块链技术在政务数据安全共享和交换领域中的应用》的主题演讲。 观点： 1、数字中国建设取得重要进展，中国网安携"电科信链"亮相 1.1数字经济发展迅速，信息化水平持续提高 1.2卿昱发表"区块链"技术主题演讲，中国网安携"电科信链"惊艳亮相 1.3电科信链：中国网安区块链研发中心以密码为核心打造的区块链可信应用和安全服务。 2、区块链技术要点与应用前景 2.1区块链的安全性实现 2.2区块链在网络安全中的主要应用 2.3区块链产业发展潜能无限 3、立足网络安全国家队职责，助力数字中国建设 1）立足5G安全，为国家网络安全的执法机构做好技术支撑 2）网络安全是"全民战争"，中国网安在态势感知领域重点打造了群智漏洞挖掘平台 3）智慧城市急需密码防护，形成安全智能城市生命体 4）《关键信息基础设施保护条例》出台在即，利好公司央企安全运维业务 结论： 中国网安亮相数字中国建设峰会，展示多项新产品，特别是以电科信链发力政务区块链，打开新的成长空间。新领导班子新气象，母公司中国网安集团一季度订单增速超过30%，新任董事长卿总与各业务线领导班子签订年度业务目标责任书，并提出奋战二季度。公司公司聚焦网络安全，以保障网络空间安全为目标，在关键信息基础设施面临的安全威胁不容乐观，数据安全保障的严峻性日益增高的情况下，公司有望充分发挥网络安全国家队职责，布局的网络安全体系新业务有望为我国党政军以及关键基础设施行业提供完备的防护，业绩今年有望出现井喷局面，建议积极参与。我们预测公司2019年~2020年利润分别为5.47亿、8.08亿，EPS分别为0.65元、0.96元，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：网军建设进度低于预期，央企安全运维业务低于预期。 【2018-12-27】合力泰(002217)大客户占比提升模组业务稳健增长 转型FPC和5G材料静候行业起飞 终端品牌集中度提升，中低端机型竞争激烈，成本控制要求和供应链管理要求提高，一站式供应商迎来成长机会。终端品牌机型和单机型出货量增多对成本控制和供应链管理要求提升，和一站式供应商之间合作关日趋紧密，有望深度绑定。另外，终端品牌的中低端机型转向ODM厂商，为ODM厂商直接供货的供应商有望受益。 大客户收入占比进一步提升，模组业务实现稳定较快增长。公司为触控模组行业龙头，大客户占比提升带来产品结构优化和稳定的大规模订单，预计触控显示业务未来三年有望维持10%左右增速。摄像头模组行业受益于像素提升和双摄、多摄渗透率提升带来的量价齐升，是景气度最高的消费电子细分领域。公司产能扩张迅猛，凭借大客户优势实现产能释放，18-20年收入增速有望分别达到80%、40%和30%。公司3D玻璃盖板、指纹识别模组和电子纸模组发展良好，亮点纷呈 FPC行业前景看好，公司业务技术和产能行业领先，未来三年有望实现高速增长。FPC行业整体保持较快增速，全球产能加速向中国大陆转移，公司在FPC技术和产能方面处于行业领先地位。受股权转让影响，FPC进展可能节奏有所放缓，预计FPC业务18-20年实现35%左右增速。 材料业务是公司未来转型方向，卡位精准，有望实现爆发。无线充电和EMI材料前景广阔，公司提前在无线充电材料和EMI屏蔽及吸波材料精准卡位，静候行业起飞。预计公司18-20年材料业务收入规模为2亿元、4.8亿元和9.6亿元，毛利率维持在60%左右。 投资建议：考虑到智能手机出货量增长不及预期和公司FPC进展低于预期，我们将2018-2020年的盈利预测下调为14.09亿元、16.67亿元和19.38亿元，对应EPS分别为0.45元、0.54元和0.62元，对应2018年12月25日股价为11.2倍、9.4倍和8.1倍PE。公司成长空间广阔，估值较低，随着股权转让完成，公司流动性风险得以化解，估值有望回升，维持"推荐"评级。 【2019-07-26】顺络电子(002138)国内电感龙头受益5G、汽车电子、产品升级机遇 快速增长的国内电感龙头。顺络电子股份有限公司成立于2000年，主要从事各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括叠层片式电感器、绕线片式电感器、共模扼流器、压敏电阻器、NTC热敏电阻器、LC滤波器、各类天线、NFC磁片、无线充电线圈组件、电容、电子变压器等电子元件。根据中国产业信息网数据，2017年日本村田、TDK、太阳诱电三大厂商市占率都在10%以上，占全球超过40%的市场。中国台湾奇力新市占率7.01%，顺络市占率6.69%，仅次于日本三大厂商。公司2018年收入23.62亿元，归母净利润4.79亿元，2014~2018收入、归母净利润复合增长率分别为19.38%、22.46%，处于快速成长通道中。2014~2018累计研发投入4.4亿元，占收入比重常年维持在4~6%。 多产品线受益汽车电子化程度提升。公司拥有多种类产品可供汽车电子领域，如电子变压器、功率电感、无线充电线圈、扼流器等，未来在该领域的主要战略规划为新能源汽车及智能驾驶两类发展方向，预计理论可供产品的单车价值量为人民币几百元至两千多元不等。公司产品经过多年市场及客户认证，目前已得到国际顶级汽车电子大客户供应商资格，变压器产品2018年下半年已实现批量化供应，2019年度订单量稳定增长。我们预计汽车电子市场作为公司重要的市场布局，未来公司有望持续受益汽车电子业务的发展。 电感、滤波器受益5G大势。5G带动电感用量攀升，公司产品布局在通讯网络设备端、智能化终端应用上，可以提供5G产业所需要的射频电感、功率电感、滤波器等产品，受益于5G大势以及国内元器件国产化的推动进度加速。 占据01005电感产品先机，顺应电感小型化趋势。尺寸更小的01005电感成为电感行业产品演进的方向。我们认为01005电感技术壁垒较高，公司作为全球少数能够量产01005电感的公司，占据了行业先发优势，后续有望受益5G、智能手机构造复杂化带来的电感小型化趋势。 盈利预测。我们预测公司2019~2021年收入分别为31.11、40.07、50.82亿元，EPS分别为0.71、0.93、1.19元/股。考虑到公司是国内电感器件龙头，且多个产品受益5G趋势，我们给予公司2019年33~38x PE，对应合理价值区间23.43~26.98元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示。5G建设进度可能慢于预期导致智能手机换机高峰推迟。 |
