*ST大荒：轻装上阵 迎来发展新纪元
*ST大荒 600598 研究机构：国信证券 分析师：杨天明，赵钦 撰写日期：2014-09-04
北大荒股份：1000多万亩优质耕地资源的掌控者
公司拥有超过1000多万亩优质耕地，其中有58万亩具备有机产品认证，253万亩具备绿色产品认证，其他均为无公害产品认证。消费升级和耕地污染日益严重的背景下，优质土地资源掌控者的议价能力将日渐提高。而北大荒前几年一直背着“工业企业巨额亏损”的包袱，无暇顾及农业方面的发展。
2014年：甩掉发展包袱
近几年，北大荒下属工业企业亏损严重，吞噬农业方面的利润。2014年在新的管理团队的运作下，通过“关停并转”等形式，迅速扭转工业企业亏损的局面，2014年工业企业亏损额有望减少6亿元以上。
轻装上阵，有望再创辉煌
“国企改革”和“土地流转”的背景下，北大荒利用自身的土地资源优势，可以通过和外部资本合作等模式，利用外部优秀管理团队，使得公司优势最大化。
我们认为未来一段时期内，北大荒面临两大投资机会：第一次机会：盈利恢复合理值的情况下，市场对公司土地资源的合理定价;第二次机会：外部资本合作一旦成功，市场对公司土地资源和发展空间的再次评估。
风险提示
若公司下属企业欠款收回出现问题，资产减值计提超出预期;若管理团队格局发生变化，发展思路不连贯。
农业发展大背景下，轻装上阵谋求新发展，给予“推荐”评级。
预期公司2014—2016年每股收益0.33、0.42、0.50元。我们认为2014年公司解决了工业企业亏损的顽疾之后，将着手在农业方面谋求新发展。“国企改革”和“土地流转”大背景下，优质资源掌控者代表-北大荒有望重塑辉煌，给予“推荐”评级。
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