每年暑期，“毕业季医美潮”就在社交媒体引发热议。天猫上医美消费的人数暴涨，今年6月中旬，随着高考放假和暑期正式拉开序幕，天猫上购买医美类产品的整体人数环比5月增长了2.34倍。从天猫和阿里健康联合推出的《2019暑期医美数据》看，最受学生们欢迎的项目中，排在前三的包括了瘦脸、补水、美白。不过，随着人们对于医美的开放度日益提高，填充、隆鼻、祛斑和开双眼皮也越来越受到关注，其中，开双眼皮的人数同比增长了整整27倍。 近年来，“颜值经济”大行其道，中国医美市场保持高速增长态势，成为众多投资者追逐的新蓝海。今年以来，新氧上市，阿里、美团等互联网巨头进军医美行业，社会对医美行业的关注度大幅提升。数据显示，2018年中国整形人数超过1000万，已超越美国等成为整形人数最多的国家，目前中国已成为全球第二大医美市场，并且每年以40%的速度在增长。 不过，医美乱象横出。2018年，医美正规市场规模或达878亿元，而医美“黑市”规模或达1367亿元。针对当前医美市场的乱象，国家正在修订《医疗美容服务管理办法》，医美服务市场将得到进一步规范，千亿规模市场重分蛋糕，率先布局的龙头有望受益。 相关上市公司： 朗姿股份：控股子公司朗姿医疗通过线上、线下结合的营销方式积极打造“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大医美品牌。同时，上市公司与淘宝天猫、美团大众、“新氧”、“悦美”和“更美”等电商平台建立长期友好合作关系； 华东医药：2018年收购英国医美上市公司Sinclair100%股权，布局国际医美业务。公司旗下的宁波公司在医美产品销售方面做到了全国领先； 冠昊生物：已推出“零澜”、“昊上清”品牌在内的一系列主打皮肤修复和抗衰功效的护肤品。 光莆股份：以自有资金收购重庆军美医院51%股权。 【2019-03-15】朗姿股份(002612)2018年年报点评:18年女装电商增速亮眼 阿卡邦业务拖累整体盈利 女装业务的回暖以及医美新增并表推动18年公司营业收入和净利润分别同比增长13.10%和12.20%，投资收益贡献部分盈利增长（同比增加144%），扣非后净利润同比增长29.22%，其中第四季度单季由于终端销售的放缓以及资产减值损失的增加（单季度计提7388万元，相当部分是阿卡邦商誉减值计提），营业收入和净利润分别同比下滑6.09%和69.76%。公司拟每股派息0.15元。 分业务来看，18年公司女装收入同比增长24.29%，创历史新高，其中主品牌朗姿与莱茵收入分别增长32.54%与24.24%，女装终端净增51家至505家，电商流水增长117%；阿卡邦婴童业务收入6.61亿元，亏损2397万元，同时计提商誉减值损失4322万元；医美业务收入4.8亿元，贡献净利润2752万元，并购标的均实现业绩承诺；资管业务收入1.05亿元，贡献净利润9271万元。18年公司参股的L&P实现盈利2.88亿元，同比微增；若羽臣实现盈利8378万元，同比增长33%。阿卡邦经营亏损加大和一次性计提商誉减值拖累公司全年业绩。 并表使得公司财务数据变动较大，18年公司综合毛利率同比提升0.6pct，期间费用率同比上升6.8pct，其中销售费用率和财务费用率分别同比上升3.12pct和3.88pct（发行短融和公司债导致利息增加）。全年公司经营活动净现金流有明显下降，年末应收账款较年初下降3.66%，存货较年初增加21.35%。 19年我们预计公司女装主业将保持稳健发展；婴童板块业绩将在去年基础上积极减亏；医美业务维持较快增长；资管业务整体贡献预计将保持平稳。未来终端零售的企稳复苏以及外延投资方面的突破，将是公司股价的重要催化剂之一。 财务预测与投资建议 根据年报，我们下调公司医美、童装及资产管理业务未来3年收入预测，上调期间费用率与投资收益预测，预计公司2019-2021年每股收益分别为0.56元、0.64元和0.71元（原预测19-20年每股收益分别为0.68元和0.79元），参考可比公司平均估值，给予公司2019年20倍PE估值，对应目标价11.20元，维持公司"增持"评级。 风险提示 经济对零售的整体影响、产业整合的风险等。 |
