食品饮料行业策略周刊:传统行业变革下的机遇受到空前关注
周策略观点:非强势行业非蓝筹企业的求变受到了空前的欢迎,例如百润股份拟资产重组进入预制鸡尾酒领域获得资本市场的空前追捧,黑牛食品或强势推出鸡尾酒品牌亦获得资本市场的热捧;加加食品的转型以及外延式扩张的可能也获得市场的良好预期;好想你坚决向休闲领导品牌转型和拥抱电商新经济同样受到市场重视。从维维股份此前的业绩表现我们看不出公司基本面有何亮点,但主业低迷的现实以及公司擅长资本运作的过往,亦会让市场产生“机遇幻想”。承德露露作为消费蓝筹,今年以来涨幅可观,同样是公司求变的结果,公司在杏仁露业务地位稳固的基础上大力发展果仁核桃露新品,目前正是放量的关键阶段,同时公司核心高管也出现了市场认可的更迭。 三全食品正在推进自动贩卖盒饭业务,也是一种变化。我们的建议是基于公司原有业务发展态势、转型的“两性”(必要性、可行性)研究、新业务的前景以及成功几率大小来综合考虑其中投资机会,合理控制风险。毫无疑问,传统行业的变革值得鼓励和期待。 一周市场表现n一周(22/9-26/9)表现:本周上证指数上涨0.78%至2348点,沪深300上涨0.49%至2437点。食品饮料板块整体下跌0.16%。子行业中其中软饮料(1.49%)、调味品(0.73%)表现出较好的抗跌性,白酒(-0.12%)、乳品(-0.18%)、葡萄酒(-0.32%)、啤酒(-0.70%)小幅下跌,肉制品(-1.62%)继续延续上周跌势。涨跌同行业景气度高度相关。 重点板块要点n白酒:淡季休整无需过度担忧,基本面选个股。高端无法全面、同步的复苏是基于高端白酒消费整体并未出现明显扩张,存在自上而下的挤压式增长,同时还有企业个体差异,例如企业营销和渠道调整是否符合实际。不仅要从需求端看到高端消费的实际情况,包括渠道库存、量价平衡情况,也要判断高端白酒的量价政策导向对财务报表的影响节奏,从而尽可能把握好投资节奏。目前白酒进入消费淡季,普涨行情结束,关注优质个股行情,无须激进。 葡萄酒:葡萄酒的零售表现有好转。中银国际秋季策略会葡萄酒专家交流信息显示,今年2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际。葡萄酒龙头张裕2季度实现两位数增长,带动板块预期向好。张裕酒庄酒仍在下滑,中价位酒已近企稳,低价位酒实现较大幅度增长。张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,公司全年较大概率实现正增长。 乳制品:奶价暂时止跌。本周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格平均价格3.92元/公斤,环比上周持平,同比上涨5.9%。 国际方面,9月12日新西兰全脂奶粉拍卖均价为2,850美元/吨,同比下滑43%,环比上半月下跌5.4%,自年初以来下降幅度达到44.5%;根据海关数据,1-7月,我国进口奶粉量74万吨,同比增长68%,进口金额37亿美元,同比增长137%,7月奶粉吨价4,683美元,同比增长5%,环比上个月下降5%;1-7月进口液态奶合计进口18万吨,金额2.52亿美金,同比分别增长55%、61%,进口奶单价1.38元/L,同比下降8%。上半年主要乳业的毛利率均或同比,或环比提高,我们认为伊利股份仍是最受益于原奶价格下降的品种,预计三季报无忧,继续积极推荐从悲观预期泥潭中走出来的伊利股份。 本期大众品重点:承德露露、加加食品、好想你、伊利股份、光明乳业。 中银近期研究活动和成果 加加食品调研纪要;好想你调研纪要;葡萄酒专家交流纪要等。 风险提示 白酒进入淡季,春节较晚或影响4季度报表表现;宏观经济系统性风险。 |
