发改委等四部委发布关于进一步加快推进中西部地区城镇污水垃圾处理有关工作的通知。通知指出，各地要统筹利用支持污染防治、城镇污水管网建设的各项资金，充分调动社会资本特别是民营资本投资积极性，并加大地方专项债券对符合条件的城镇污水垃圾处理项目的支持力度。 机构认为，此前环保企业面临融资难、融资贵的问题，污水处理工程项目资金链趋紧，大部分环保民营企业放缓拿单速度并控制项目进展。此前出台的《城市管网及污水处理补助资金管理办法》规范并细化了管网及污水处理补助资金使用领域及方法，有望带动城市污水处理业务需求的加速释放。 相关上市公司： 国祯环保：将收集系统和处理系统标准化、产品化，系统性地解决村镇污水处理难题； 龙马环卫：最新公告中标4.4亿元农村生活垃圾治理特许经营权项目，今年以来合计中标34个环卫服务项目，合同总金额74.5亿元。 【2019-07-12】国祯环保(300388)定增正式发行 中节能+三峡保驾护航 事件： 7 月11 日，公司发布公告，非公开发行股票已完成，发行109,790,001 股新股，发行价8.58 元/股，募集资金9.42 亿元。同时，发布半年报业绩预告，2019 年H1 预计盈利1.46 亿元-1.67 亿元，同比增长5%-20%，非经常损益约245 万元。 点评： 定增成功发行，引入中节能资本、三峡资本、长江生态环保。此次非公开发行股票发行价8.58 元/股，募集资金9.42 亿元，募集方式为现金。发行对象及获配股数、认购金额分别为：中节能资本控股获配约5827.5 万股，金额5亿元，长江生态环保集团获配约3496.5 万股，金额3 亿元，三峡资本控股获配约1655 万股，金额1.42 亿元。其中，三峡资本及长江生态环保均为中国长江三峡集团100%控股子公司，继《长江保护修复攻坚战行动计划》印发后，生态环保部与三峡集团签署长江大保护战略合作协议，今年的政府工作报告也提出"加强长江经济带生态保护修复建设"、"加强治理黑臭水体"，公司作为国内水环境治理龙头，有望增加长江经济带生态修复相关订单，提供技术服务、工程建设等；中节能资本为中国节能环保集团100%控股子公司，中节能环保集团为国内唯一一家以环保为主业的央企，未来或将为公司带来更多环保方向的合作。中节能和三峡的入股，说明公司的技术水平及业务能力在业界有目共睹。 半年报业绩增长略低预期，或系财务费用增加所致。公司今年以来各项业务进展顺利稳定，水环境运营收入规模较去年有上升，半年报预告中线12.5%，略低于预期或为二季度向券商支付承销保荐费导致费用率上升。继去年与中铁二十四局联合中标7.4 亿订单后，公司近日再次长江生态环保牵头的芜湖市城区污水系统增效PPP 项目，总规模约45 亿，与央企合作进行PPP 项目投资建设，降低了公司资本金垫付及融资成本，为公司业绩提供了有效支撑，现阶段公司在手未执行订单量充足，将为全年业绩提供支撑。 再融资为业绩提供保障，优化资本结构，降低负债率。公司此次定增获得资金扣除承销保荐费后约9.29 亿元，主要用于募投合肥市小仓房污水处理厂PPP 项目。账上现金充足，将为公司未来发展提供帮助，为来年业绩提供保障。同时，公司现阶段负债率较高，再融资将优化资本结构，降低公司负债率，此次非公开发行后，负债率将由75.3%降低至69.2%左右。 公司在市政水治理、管网、工业水治理等多领域有丰富经验，定增引入央企将为公司未来发展提供帮助，募集现金可解决后续订单转化业绩问题；预计公司19-21 年归母净利润为3.6、4.4、5.2 亿元，当前市值下PE 估值为15.7，12.8，10.8，继续给予"强烈推荐-A"评级。 风险提示：项目推进及运行效果不达预期。 【2019-06-18】龙马环卫(603686)调研报告:垃圾分类政策即将开启增量市场 调研纪要： 一、垃圾分类行业发展情况梳理 二、垃圾分类政策对环卫设备行业的影响 三、厦门市垃圾分类情况 四、龙马环卫垃圾分类业务发展情况梳理 五、公司主营业务发展情况更新 六、盈利预测及投资建议总结 垃圾分类政策的推行将显着拉动环卫设备和运营服务的发展，助推公司未来业绩实现高速增长。公司始终围绕“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展战略，实施以运营服务带动装备机械制造，以制造支持运营服务，形成双轮驱动双向融合的战略新格局。截至目前，公司在手环卫服务项目年化合同金额已近20亿元，在手订单充足增长可期。同时我们判断环卫设备的高端化将成为越来越明晰的市场趋向，未来随着行业高端化占比增加，公司在行业整体市占率也有望随之提升。我们预计，公司2019-2021年归属净利润分别为2.57、3.02、3.35亿元，EPS分别为0.86元、1.01元、1.12元，对应当前股价分别为16.1、13.7、12.4倍，评级“强烈推荐-A”。 风险提示：政策推动力度不及预期，行业市场化进程不及预期，应收账款回收风险，行业竞争导致毛利率持续下降风险，大盘系统性风险。 |
