18日举行的健康中国行动（2019-2030年）启动仪式上，教育部副部长钟登华发出倡议：“重视近视防控，守护儿童青少年健康”。此前，教育部等八部门联合印发了《综合防控儿童青少年近视实施方案》，提出到2023年，力争实现全国儿童青少年总体近视率每年降低0.5个百分点以上。下一步，教育部、卫健委等部门将建立评议考核制度，对各省级政府综合防控儿童青少年近视工作情况进行考核，并于第二年3月底公布考核结果。 我国学生近视呈现高发、低龄化趋势，严重影响孩子们的身心健康，这是一个关系国家和民族未来的大问题。有报告显示，2013年至2017年，我国眼科市场规模自467.7亿元增长至867亿元，复合增长率达到17%，预计2019年将达到1116.9亿元。 相关上市公司： 欧普康视：生产的角膜塑形镜具有效遏制近视程度加深的作用，适用人群正是8岁以上的儿童青少年； 众生药业：通过全资子公司前景眼科进入医疗服务市场，并借此实现了普拉洛芬滴眼液、盐酸氮卓斯汀滴眼液的快速成长。 【2019-07-17】欧普康视(300595)近视防控领域的隐形冠军 国内角膜塑形镜引领者，稀缺性、成长性成就隐形冠军 欧普是国内角膜塑形镜行业引领者，为国内最早获批的仅有的两家国产OK镜生产商之一。公司在行业低潮期坚持规范化、学术推广，逐步成长为专业的角膜塑形企业，已连续6 年实现营收和扣非净利润双30%+增长，为A股隐形冠军个股的代表。 OK 镜领域是高成长、高壁垒的偏消费蓝海市场 1）低渗透率且快增长，仍有10 倍潜在空间。OK 镜在中国大陆在校近视青少年渗透率仅0.56%，18 年市场规模约为51 亿，同比增长30%，验配量约64 万副。若能达到中国港台渗透率水平，大陆OK 镜潜在验配量有望达756~1446 万副，存10 倍以上空间。2）“近视低龄化+消费升级+防控政策升级”推动OK 镜高成长。东亚地区在经济快速发展阶段均有近视率提升且低龄化的情况，而子女教育和健康是消费升级重点，叠加国内近视防控政策升级且落地，预计OK 镜仍可保持高成长。3）OK 镜进入壁垒高，公司具综合优势。技术人才缺乏和行业监管日趋严格使得OK 镜行业的进入壁垒逐步提高。公司具备较强的技术团队、营销渠道和售后服务优势，在中低端价位优势明显，并努力向高端产品渗透。 “核心产品量价齐升+产品组合丰富+渠道转型”驱动公司高成长 1）梦戴维&DV：受益消费升级，持续量价提升，其毛利率也随梦戴维进阶款和高端产品DreamVision 销量占比提升及直销占比提升而提升。2）衍生产品：“日戴维”和“镜特舒”等OK 镜衍生系列产品随OK 镜销售增长的带动而增长，而自有衍生产品组合的持续丰富也提升了其毛利率。3）渠道转型：公司与重点经销商通过合资或控股深度合作，扩大直销渠道和视光终端覆盖。既可提升产品出厂价，也能更好掌控终端渠道，培育品牌形象。 盈利预测、估值与评级：考虑近视防控政策加速落地和直销占比提升超预期，略上调19~21 年EPS 为0.75/1.01/1.35 元（原为0.75/1.00/1.34元），现价对应19~21 年PE 为47x/35x/26x；综合相对和绝对估值法，上调公司目标价为44.2 元，维持“增持”评级。 风险提示：主营业务单一；竞争加剧致违规推广风险；上游供应商集中。 【2018-12-25】众生药业(002317)引入战投 助推创新药业务发展 事件： 公司控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司拟以现金增资方式引入战略投资者，由境外投资者Southern Orchard Limited及Snow Owl, LLC合计以1,580万美元全额认缴本次新增注册资本。本次融资众生睿创的投前估值为0.8亿美元。本次控股子公司众生睿创增资完成后，公司持股比例由92.50%变为77.24%，众生睿创仍为公司控股子公司。 投资要点： 公司控股子公司众生睿创引入战投落地，创新药业务有望快速发展。众生睿创的核心资产为公司在肝病及呼吸领域的五个创新药研发项目（ZSP1601、ZSYM007、ZSYM008、ZSP1603、ZSP1273）。在此轮融资过程中，境外投资者Southern Orchard Limited及Snow Owl, LLC合计以1,580万美元（约1.1亿元人民币）增资入股。资金的注入将有利于公司继续大力推动这五个创新药项目的开发。境外投资者Southern Orchard Limited的首席投资官为业内资深投资人士李彬博士，李博士拥有20年的医疗行业投资研究经验，并具有在国际制药巨头默沙东(Merck)的药品研发经验，未来有望为公司引入国际化的经验，协助公司创新药项目的发展。 众生睿创在本轮融资中投前估值为0.8亿美元，充分彰显价值。众生睿创的核心资产为五个创新药研发项目，主要关注领域为肝病和呼吸系统疾病。 ZSP1601、ZSYM007、ZSYM008为众生睿创在肝病领域的核心资产，公司将研发重点放在非酒精性脂肪肝炎（NASH）上，前景广阔。治疗NASH的新药已被全球各大药企视为未来药品市场的新蓝海，德意志银行甚至预估，一旦有NASH的药物上市，到2025年其在全球市场的规模，便可达到350～400亿美元。从研发进度来看，目前进展最快的为ZSP1601，I期临床已经基本顺利完成。ZSP1601是国内首个进入临床试验用于治疗NASH的创新产品，国内尚没有自主研发的治疗NASH创新药上市或申请临床试验。 ZSP1603、ZSP1273为众生睿创在呼吸系统领域的核心资产，与国内最强呼吸研究机构合作，临床快马加鞭。公司与我国呼吸系统疾病研究最顶尖的科研机构--国家呼吸系统疾病临床医学研究中心签订战略合作框架协议：钟南山院士将作为ZSP1273项目II/III期临床试验的总项目负责人（PI），负责主导ZSP1273的临床研究工作，同时钟南山院士从临床需求出发，提出并主导ZSP1273和ZSP1603吸入制剂的开发（目前ZSP1273和ZSP1603均为口服制剂）。此外，ZSP1273是一个有可能弯道超车的品种，ZSP1273为RNA聚合酶抑制剂，用于预防和治疗甲型流感及人禽流感，由于目前流感病人众多，而且治疗观察的周期短，大约3周时间，考虑到目前仅有磷酸奥司他韦一个有效药物、耐药性等问题出现，临床治疗亟需新靶点新药物，若二期效果显着，有望申请提前上市。我们预计研发周期可能2~3年完成，最快2019年有望出结果。 盈利预测和投资评级：看好公司创新转型和眼科平台建设。预计公司业绩保持平稳趋势，2018-2020 年EPS 分别为0.57、0.64、0.69 元， 对应PE 为15、13、12 倍。公司目前市值和估值水平仅仅反映了原有现代中药业务，创新药研发布局的价值尚未显现，伴随公司整合的资源陆续兑现，抗流感新药项目进展的突破，估值将有较大的弹性， 维持买入评级。 风险提示：原材料三七价格波动、外延式并购整合风险、项目研发进展不达预期、销售不达预期。 |
