【2018-10-15】沈阳化工(000698)称产品结构将向精细化转变 沈阳化工总经理孙泽胜近日在接受中国证券报记者专访时表示，公司将持续做大做强主业，形成上下游相互关联的氯碱化工、石油化工和化工新材料"三化一体"的产业格局，推动产品结构向高级化、系列化、精细化转变。 推动技改 近年来，沈阳化工克服行业产能过剩、利润空间收窄等不利因素，加强新工艺、新技术研发，强化发明专利及实用新型专利申请，完成了一系列技术升级改造，形成了氯碱化工、石油化工和化工新材料三大业务板块。 以糊树脂为例，当糊树脂领域还在低端低价的市场环境竞争时，公司就着力引进新技术，上马新生产线，生产氯醋糊树脂、医用手套专用糊树脂等竞争力强、附加值高的产品，特别是抓住新厂区启用契机，建成并投入运行了20万吨/年PVC糊树脂项目，使公司一跃成为亚洲产能最大的PVC糊树脂生产企业。"要将沈阳化工打造成世界第一大PVC糊树脂生产企业。"孙泽胜说。 孙泽胜表示，公司将着手建设3万吨/年乳液法糊树脂生产装置和后续扩产工程，实现糊树脂工艺技术全覆盖，使总产能达到30万吨/年以上，增加10个高端新牌号，拓宽下游应用领域，夯实糊树脂生产研发领跑优势。 目前，沈阳化工拥有世界首套50万吨/年重质渣油催化热裂解制烯烃装置、亚洲产能最大的PVC糊树脂生产装置及创效能力位居国内前列的13万吨/年丙烯酸及酯装置，并成为国内首家实现茂金属聚乙烯产品稳定生产的化工企业，主要产品达50多种。 此外，沈阳化工还将适时探索研究乙烯氧氯化法生产工艺，同时在现有装置基础上扩大270万吨常压加工能力，通过扩大油头，配套发展"催化热裂解+催化裂解"运行路线，扩大乙烯、丙烯产能，继续拓展下游乙烯、丙烯、芳烃产业链的延伸，发展高吸水纤维、乙丙橡胶等高竞争力产品，形成氯碱化工、石油化工和化工新材料"三化一体"的产业格局。 新品不断推出 孙泽胜表示，公司要在充分发挥技术研发优势的同时，加大新产品推出力度，以技术创新和新产品研发推动产业转型升级。 近期，沈阳化工推出了超性能茂金属聚乙烯、二代氯醋糊树脂等新牌号产品。这些高附加值产品扩大了公司行业领跑优势，对推广高精尖端牌号产品、扩大高端市场份额具有重要意义。 值得一提的是，超性能茂金属聚乙烯在全球范围内仅几家化工巨头才能生产，且尚未在国内市场销售。沈阳化工在研发阶段就签订了购买合同，确保抢占国内市场先机。 在PVC糊树脂新品研发上，沈阳化工推出了自主研发的二代氯醋共聚糊树脂，其强度、耐剪切、耐石击耐磨损性能较第一代产品都有较大提升。业内人士表示，在该产品投产前，国内市场一直被国外企业垄断，价格居高不下。该产品的产出，不仅能完全替代进口，性能上还优于进口产品，让国内相关生产企业享受更低价格的同时得到更好的服务。 "公司将进一步扩大特色产品占比，带动下游乙烯、丙烯、芳烃产业集群和产业链不断延伸；不断提升技术含量和产品档次，集中力量发展优势产业，强化茂金属聚乙烯、氯醋共聚糊树脂等支柱产品的领跑优势；拓展下游高端产品链，发展高吸水纤维、乙丙橡胶等竞争力强的产品，推动氯碱化工和石油化工升级改造，打造产品结构特色化、竞争优势差异化的新型基础化工原料产业基地。"孙泽胜说。 【2018-08-13】沧州大化(600230)2018年半年报点评:TDI供需紧平衡 公司半年报业绩符合预期 TDI行业景气度持续上升，开工率不断提高，TDI价格与价差中高位振荡，公司盈利能力大幅提高。2017年，全球TDI产能约为289万吨/年，由于部分生产装置关停，TDI供应进入了阶段性紧张状态。根据中国聚氨酯工业协会数据，2017年国内TDI产能为84万吨/年，产量为83.4万吨，开工率高达99%。TDI消费和出口持续快速增长，下游需求旺盛，价格中高位振荡。公司作为国内第三大TDI供应商，采用瑞典国际化工技术，拥有一套年产3万吨TDI装置、一套年产5万吨TDI装置及年产7万吨TDI装置，总产能达到15万吨/年。根据Wind资讯数据整理，2018上半年国内TDI均价为33219元/吨，较去年同期增长18%。国内TDI价差为27941元/吨，较去年同期增长20%。公司上半年TDI开工率达115%，营收同比增长25.27%，毛利率53.71%，利润空间较大。未来几年，全球TDI下游聚氨酯软泡塑料、涂料、胶粘剂、弹性体等领域需求预计仍然稳定增长。供应端虽然国内有万华化学30万吨/年项目以及烟台巨力规划新建16万吨/年项目，但我们认为实际产量释是逐步进行的，短期内对市场冲击有限。 公司尿素停产，管理费用下降，负债率大幅降低。由于尿素市场低迷，公司已关停亏损的尿素生产装置，相关资产处置按计划进行，管理费用同比下降30.28%。公司目前专注TDI生产，同时拥有配套液氯、硝酸产能，原料部分实现自给，并且外销烧碱、盐酸等副产品，与目前国内同行业相比具有一定成本优势。在TDI盈利向好和关停亏损尿素装置后，财务费用大幅下降，利润大幅增长，到2018年上半年资产负债率仅为15.67%。 股权改革持续推进，有望深度激发公司活力。中国化工农化有限公司收到《关于中国化工农化有限公司转让沧州大化集团有限责任公司50.98%国有产权的批复》（中国化工函[2017]427 号），同意中国化工农化有限公司通过北京产权交易所将其所持有的公司控股股东沧州大化集团有限责任公司50.98%的国有产权公开挂牌转让。我们认为此举有望引入民营资本，改善公司股东结构，引进民企的市场化竞争机制，激发国企创新活力，提高国企运作效率。 盈利预测和投资评级：受益于TDI 行业较好的景气度，公司未来业绩有望继续保持增长。我们预计公司2018 年~2020 年营业收入分别为51.84/57.47/59.05 亿元，归母净利润分别为16.14/17.93/18.43 亿元， 每股收益分别为3.92/4.35/4.47 元，对应最新收盘价PE 分别为6.47/5.82/5.67 倍，给予买入评级。 风险提示：原料及产品价格大幅波动风险、生产事故风险、控股股东股权转让不确定风险。 【2019-05-05】安道麦A(000553)2019年一季报点评:一季度EBITDA同比持平 拉美收入提升明显 业绩总结：公司2019年第一季度，实现营业收入67.9亿元，同比增长0.5%，归母净利润3.7亿元，同比下降82.0%，扣非后归母净利润2.9亿元，同比下降38.8%，EPS0.15元。 一季度EBITDA同比持平，拉美收入提升明显。公司一季度销售额10.1亿美元，略低于2018年同期所创的历史记录，按照固定汇率计算，同比增长1%。公司一季度各个区域产品的销售价格显着提升，增长4.8%，抵消了采购成本增加的不利影响，毛利率34.2%，同比持平。一季度公司EBITDA为1.87亿美元，EBITDA利润率18.6%，同比持平，净利润8000万美元，净利润率8.0%。从区域来看，公司在拉美、印度、中东与非洲区及中国区域（不含荆州厂区产品）销售额增长，北美区、欧洲区与亚太区（不含中国）受到冬季寒冷天气和供应影响，销售延迟：（1）在欧洲区域，公司受到需要从中国采购的中间体紧缺的影响，虽然产品价格上涨，但是由于销售量大幅减少，其中，北欧地区销售受到乌克兰授信环境问题影响，公司决定仅对具备支付能力的客户销售产品，南欧地区销售受到有才种植面积减少带来的除草剂需求下降的影响，因此，公司销售收入下降11.1%。（2）在北美地区，公司收购的Bonide一季度表现良好，不过，由于极端寒冷和潮湿的天气推迟了播种时间，干扰了运输线路，农业植保和非农市场的销售受到影响，渠道对产品的库存消化速度下降。（3）拉美地区，公司销售额同比增长25.9%，受益于公司差异化产品（包括CRONNOS、NIMITZ、ExpertGrow）需求旺盛、产品价格提升、棉花种植面积增加带来的棉花用系列产品表现优异。（4）亚太地区，中国区一季度同比增长14.3%，公司自有品牌下制剂产品的销售额（不包含荆州厂区停产涉及产品）显着增长，增幅达到两位数。安道麦一季度还在中国引入多个全球期间品牌产品，如除草剂爱捷、戈锐利。不过，由于澳大利亚持续严重干旱，当地夏季作物产量减少约30%，对一季度销售产生影响。（5）印度、中东及非洲地区，一季度同比增长23.9%，公司在土耳其市场迅猛增长。 荆州厂区复产进度好于预期。公司2019年2月13日披露，荆州经济技术开发区综合执法局要求公司荆州老厂区停产整治超标排放水污染物。2019年3月29日，荆州经济技术开发区综合执法局向公司下发了《关于同意安道麦股份有限公司恢复生产的通知》，公司荆州老厂区恢复生产。公司本次复产时间远快于之前预期的5-6月，本次停工对公司产生了1100万美元的停工费用。停产的影响在一定程度上会持续到第二季度，不过随着老厂区的复产，影响将会减少。 三大并购提升安道麦的竞争力。（1）2019年1月，安道麦收购了纽约州的Bonide公司，其为家用和园艺用药市场害虫防治解决方案提供商，在2018年实现了7000万美元的销售，拥有覆盖全美的经销网络，其所在的市场空间高达15亿美元。（2）公司收购中国化工旗下安邦电化，收购价格约4.15亿元，2019年3月29日完成交割，对一季度业绩影响较小。安邦电化主要产品为乙烯利、吡蚜酮、噻嗪酮和氯碱业务。（3）公司潜在收购辉丰农化业务，目前仍然处于尽职调查阶段，后续对公司的影响并未可知。若成功收购，将有助于公司中国区业务的提升和补充差异化产品线。 盈利预测与评级。预计公司2019-2021年归母净利润分别为17.0亿、21.1亿、25.1亿，维持“买入”评级。 风险提示。商誉减值的风险，业务整合不达预期的风险，下游需求疲软的风险，安全环保风险，新项目建成及投产进度或不及预期的风险。 |
