青睐高技术领域 外资流入料稳步增长 《鼓励外商投资产业目录》将于本月底施行。接受中国证券报记者采访的多位专家认为，下半年我国吸引外资有望稳步增长，尤其是高技术制造业、服务业将更受青睐。未来应当继续扩大外资准入、改善营商环境，进一步提升我国对外资的吸引力。 吸引外资增势好优势多 今年以来，我国吸引外资保持稳定增长。商务部数据显示，上半年，我国非金融类实际使用外资4783.3亿元，同比增长7.2%。联合国贸易和发展会议近期发布的《2019年世界投资报告》显示，全球外国直接投资连续三年下降，而2018年中国吸引外资总量达1390亿美元，逆势增长4%。 商务部国际贸易经济合作研究院白明认为，数据的稳定显示了我国在“稳外资”方面一系列努力的成果。而相对于持续增长的数字，“稳外资”更在于稳住了外资的信心，保持了相对优势。 “下半年，中国吸引外商直接投资保持正增长值得期待。”中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才认为，总体来看，我国营商环境在改变，外商对中国投资信心在增强。 “我国进一步吸收外资有不少相对优势，特别是在全球经济贸易不景气的情况下。”商务部国际贸易经济合作研究院梅新育认为，我国外资市场准入等政策进一步放宽，国内商业环境进一步改善。这对外资有更多的吸引力，也提供了更多便利。此外，中国作为经济大国，在全球经济不景气、经济政策不确定性上升的时候会有“避风港”效应，这是相对其他国家而言最重要的优势。当下国际贸易环境不确定性较高，一些外国投资者选择在此时进入中国，特别是一些战略性高技术产业的企业。 就国内市场而言，中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍认为，下半年消费会呈现平稳较快增长态势，且增速从5月开始回升迹象明显，因此下半年的市场需求会比较强劲。 单笔投资规模增大 除了投资增长，徐洪才表示，在投资领域方面，我国未来有发展前景的行业对外资有更大吸引力，比如现代服务业、文化创意产业、高科技领域等。由于外商在这方面有技术和管理上的优势，这些领域将来投资回报率也较高，所以会有更大积极性。 白明认为，中国从制造业大国转向制造业强国，这一过程中必然会释放出很多机会，这种机会也需要外资一起分享。 “事实上，外资在中国投入的领域都是中国增长较快的领域。”在赵萍看来，下半年，从新设企业的角度来说，全年新设立的外商投资企业数量会有所下降，但实际利用外资会保持增长态势，而且增长速度不会很低。这意味着进入中国的外资企业单笔投资的规模会越来越大。 此外，徐洪才认为，我国自身供给不足的“短板”领域，像养老服务、环境治理保护等，市场有需求、有空间，外商自然也会看好。在传统行业的技术改造转型升级方面，外资也可以大有作为。 扩准入优环境“两手抓” 在徐洪才看来，未来还要继续创造更好条件来“稳外资”。比如通过扩大开放，创造好的营商环境，使外商投资企业对中国有信心，也分享中国发展的活力，拓展中国的市场空间。 《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》将于7月30日施行。届时，外资进入船舶代理、城市燃气、电影院、演出经纪机构、增值电信、油气勘探开发等限制将进一步放宽或取消。同时，清单条目由48条减至40条。 “要更好吸引外资，扩大外资准入、改善营商环境要两手抓。”白明表示，一方面，负面清单越缩越短，意味着开放空间越开越大，可利用外资的选择面就会加大，也增加了我国优化资源配置的机会。另一方面，要更多在“存量”上做文章，关注外资进入中国后的发展，比如提升业绩、带动就业、促进出口。在改善营商环境上，仍要深入“放管服”改革，让外资能在中国适应相关法律法规，减少不确定性，给外资吃下“定心丸”。 徐洪才认为，吸引外资，改革和开放同样重要：一是要打破一些行政性垄断、行业性垄断，鼓励市场竞争；二是在产业政策方面，要力求竞争中性，减少对国有企业的显性和隐性补贴，对民营企业，外商投资企业开放要一视同仁；三是国有企业混合所有制改革要稳步推进，激活国有企业的内在动力；四是保护知识产权；五是提高政府办事效率，深入“放管服”改革，降低交易的制度性成本。此外，减税降费还有空间，如企业所得税、增值税。 央行料打破沉默 市场资金环境总体无忧 7月第二周，流动性回归之旅开启，货币市场利率纷纷反弹。央行公开市场操作则持续静默，通过逆回购到期继续净回笼资金达2200亿元。从央行公告透露的信息看，后半周流动性总量已回到合理充裕水平。受税期等因素影响，本周流动性总量还有继续下降的压力，料促使央行适时重启流动性投放。面对MLF到期，央行将如何操作成为看点。但基本可确定的是，资金面将总体无虞，可为金融市场提供稳定的资金环境。 资金价格回归常态 7月第二周，央行公开市场操作继续全周暂停。当周共有2200亿元央行逆回购到期，实现自然净回笼。据统计，自6月24日以来，央行已连续15个工作日未开展逆回购操作。7月以来，央行通过逆回购到期累计实现资金净回笼5600亿元。 受央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素影响，货币市场流动性逐渐脱离了月初极大充裕的状态，突出表现为资金价格自超低位置持续反弹。数据显示，截至7月12日收盘，银行间市场上隔夜债券回购利率DR001加权价报2.24%，最有代表性的7天期债券回购利率DR007加权价报2.49%，已回到今年以来的波动中枢附近。据统计，2019年开年至今，DR001均值水平为2.04%，DR007均值水平为2.51%。 回看6月底7月初，在流动性极大充裕的环境中，DR001最低成交到0.7%，加权价最低至0.84%，呈现低于1%的超低状态；DR007也一度成交到1%以下，加权价最低至1.91%，亦处于历史低位水平。 值得注意的是，虽然央行逆回购持续停做，但最近公开市场业务交易公告措辞出现微妙变化。7月初，央行一直称“银行体系流动性总量处于较高水平”；7月10日，央行改称“银行体系流动性总量处于合理充裕水平”；11日和12日则称，“银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平。”央行公告为持续停做逆回购提供了理由，但措辞的变化印证了流动性总量在不断下降。合理推测，当流动性总量进一步下降，并可能低于“合理充裕水平”时，央行也重新调整公开市场操作的方向和力度。 央行料适时出手 本周流动性面临进一步收敛的压力，资金面的变数可能增多，但这也可能成为央行重启资金投放的契机。 7月是传统税收大月。2017年、2018年7月份的财政存款分别增加了11600亿元和9345亿元。本月主要税种申报纳税截止日为15日，从以往经验看，15日及前后一两日是税期对短期流动性影响最大的时期。从上周后半周开始，税期因素影响已开始显现，而本周前半周将直面税期高峰的冲击。 与此同时，本周地方债发行也有所增多。据数据，目前已披露的将在本周发行的地方政府债券已超过800亿元，明显多于上一周的300亿元，加上国债的话，全周政府债券发行规模大概率将超过1600亿元。政府债券缴款是资金从银行体系流向央行的过程，会暂时性推高财政库款，与财政收税对流动性造成的影响类似。 综合来看，本周迎来税期高峰、政府债券发行缴款增多，还有1885亿元MLF到期，短期流动性面临较多因素影响，资金供求存在一定压力，预计央行将适时重启公开市场操作。而在有MLF到期的情况下，央行如何续做到期MLF便成为一大看点。数据显示，本月共两笔MLF到期，除了15日顺延到期的这1885亿元MLF，7月23日还有5020亿元MLF到期。 分析人士指出，在逆回购和MLF之间，央行将如何选择有待观察，但本周重启公开市场操作基本没有悬念。得益于央行对冲操作，资金面将有望保持总体平稳，流动性难持续大幅收紧，进而为金融市场提供稳定的资金环境。 宏观政策发力空间较大 下半年经济料企稳 展望下半年，接受中国证券报记者采访的专家表示，当下货币、财政、产业等宏观政策仍有较大发力空间，筹码充足，下半年经济料企稳。 经济增速有保障 据中国证券报记者不完全统计，多家机构对下半年GDP增速进行预测，预测值位于6.1%-6.5%之间，处于合理区间内。其中，申万宏源证券预测下半年GDP增速为6.5%，位于高值；中信建投、招商证券则预测下半年增速为6.1%，位于低值。 申万宏源证券宏观高级分析师秦泰对下半年宏观经济形势比较乐观。他认为，近期房地产投资高增，将转化为竣工面积增速，推升广义地产库存，拉动后续GDP“固定资本形成”。此外，经历连续两个季度大幅去库存之后，将大概率重新进入补库存阶段，可能为经济增长提供一定的支撑。 出口方面，秦泰认为，我国自2018年下半年以来出口增速始终高于欧美日，加工贸易顺差也有所改善。考虑到汇率因素，下半年以人民币计价的出口增速回落幅度将小于美元计价数据，整体不会对GDP增长形成拖累，顺差预计仍可观。 此外，秦泰表示，增值税、个税等减税政策对商品消费促进作用将继续显现，有望推动消费类政策进一步推出，将提振社会消费品零售总额增速。 宏观政策空间足 中信建投证券首席宏观分析师黄文涛认为，目前经济下行压力仍较大，主要原因在于，因全球贸易动能持续回落、外部贸易环境不确定性等因素，出口受到影响；因销售回落、棚改力度减弱、房地产市场景气度回落等因素，未来房地产投资大概率回落。此外，消费增速在居民收入增速可能回落等因素影响下，也面临一定下行压力。不过，在就业、消费支持、收入分配调整等方面或有进一步政策出台，提振消费。 专家认为，在经济下行压力下，逆周期调节需继续发力。 在货币政策方面，广发证券首席宏观分析师郭磊认为，一是应当进一步择机定向降准。在外部贸易环境继续变差，经济压力较大背景下，下半年央行依然有定向降准空间。二是为中小银行提供定向流动性支持，阻止信用收缩情况传递。三是推动利率市场化改革，客观上发挥“类降息”效果，降低实体融资成本。 交通银行首席经济学家连平认为，由于多次降准后货币乘数已至历史高位，M1和M2均在回升过程之中，稳杠杆依然是重要的政策目标。对降息暂时应保持谨慎。在货币市场利率进一步回落后，可下调工具操作利率，进一步引导市场预期。 在财政政策方面，郭磊认为，积极财政政策亦有进一步空间，可通过盘活财政资金，比如央企加大利润上缴力度，地方政府多渠道盘活存量资金和资产，补充财政资金来源。还可更积极和灵活地使用地方专项债，以支持基建投资。此外，还可积极使用广义财政下的其他工具。包括将PSL投向棚改外其他领域，如乡村振兴等；发挥PPP模式在基建补短板等领域的积极作用。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从财政收入看，下半年工业企业利润同比增速可能企稳回升，而增值税收入增速与企业利润增速走势相关，也可能企稳回升。此外，政府性基金方面，在土地市场回暖背景下，国有土地出让收入可能止跌回升，起到充实地方财源作用。 在产业政策方面，郭磊认为也仍有空间。比如，汽车产业目前处于消费周期低位区间，适合鼓励消费。新产业如5G对新一轮产业投资的影响会很广泛，部分省市为抢占产业高点会加快产业布局。 经济与股市良性互动 经济企稳有韧性，对股市也会形成支撑。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，下半年，货币政策和财政政策继续支持经济的增长。A股市场走势也将逐步向好。 除基本面企稳助力资本市场向好外，资本市场发展也是助力我国经济转型、中长期发展的关键因素之一。 “服务业和科技产业将成为经济发展新希望。”海通证券首席经济学家姜超认为，服务创新时代，最佳的融资方式是直接融资，要依靠资本市场发展。 姜超表示，深化金融供给侧结构性改革，增强服务实体经济能力，其中有两层含义。一是在传统的地产和信贷方面做减法，抑制地产泡沫扩张；二是在资本市场上做加法，发展股市和债市，通过设立科创板并实施注册制等改革，帮助创新企业直接融资。 |
