【2019-03-14】水晶光电(002273)AR眼镜打开光学器件新空间 公司动态事项 据MacX报道，苹果头戴式AR装置最快于年底量产。此前彭博社曾报道苹果公司正在研发头戴式AR设备，将会在2020年正式上市。 事项点评 头戴式AR设备将迎来快速发展 2012年，谷歌率先推出增强现实（AR）眼镜Google Project Glass。目前已经有数十家企业推出AR眼镜，包括爱普生、中科沃尔、联想、索尼和微软等，产品的应用领域包括工业4.0、医疗、运维、安全、医疗服务等商业用途，同时也包括主打娱乐的民用服务等。目前针对AR眼镜业务布局的企业包括苹果、华为、Facebook、三星等企业。据IDC于2017年发布的《全球半年度增强现实和虚拟现实产值指南》预测，2017年AR/VR产业的设备及服务总产值达到了114亿美元，2021年达到2150亿美元，2017-2021年CAGR达到108%。从智能眼镜的供应链来看，主要包括软硬件单元、光学系统、交互系统以及结构组件等部分。水晶光电在光引擎、棱镜和光学镀膜方面已有较好积累，可以提供完整的智能眼镜光学模组方案。 AR眼镜加码水晶光电光学器件新空间 公司持续布局智能穿戴领域的业务。2016年公司向以色列公司Lumus累计投资1020万美元，占交易完成后总股本的3.06%。Lumus是一家穿透式视频眼镜核心器件及技术服务提供商，主要产品包括微型POD投影组件、光波导显示镜片以及相应技术服务等，为军工、工业、消费类电子等市场提供穿透式视频眼镜解决方案及组件服务。公司智能眼镜中的产品主要包含棱镜以及光引擎产品。我们认为，目前智能眼镜相关产品仍处在导入期，AR基础用户数量在千万的量级，未来智能眼镜的普及将为公司带来新的成长空间。 盈利预测与估值 我们预期2018-2020年将实现营业收入23.25亿元、27.12亿元、31.19亿元，同比增长分别为8.39%、16.61%和15.02%；归属于母公司股东净利润为4.63亿元、5.19亿元和5.64亿元，同比增长分别为30.07%、12.13%和8.71%；EPS分别为0.54元、0.60元和0.65元，对应PE为28.49、25.41和23.37。未来六个月内，首次给与"谨慎增持"评级。 风险提示 （1）贸易谈判出现恶化；（2）LED下游需求持续低迷等。 【2019-07-08】中兴通讯(000063)穿越至暗 涅槃重生 核心观点： 中兴通讯：全球领先的ICT解决方案提供商 中兴通讯是全球第四大通信设备厂商，历经三十载耕耘，拥有完整端到端产品线和融合解决方案，涵盖无线网、核心网、承载网等领域。从外部环境来看，美国贸易制裁事件落地，公司营收扭亏为盈向市场传递良好预期；从内部环境来看，公司稳步推进5G测试，积极培育成长新引擎。 5G风口起势在即，通信设备商迎来复苏新周期 步入5G，全球运营商商用节奏趋向同步，资本支出迎来集中释放高峰期。国内运营商逐步展开部署，预计将释放万亿市场空间。全球通信主设备市场呈现华为、诺基亚、爱立信和中兴通讯四足鼎立的格局。中兴通讯积极布局5G领域，有望凭借自身优势，抢占较多市场份额，打开成长新空间。 积极布局高毛利区域，结构优化增强盈利能力 地域上，公司积极布局信息化水平落后的非洲市场，配合非洲政府推动通信网络革新升级，将继续在非洲高毛利市场打开收入增量空间。业务结构上，公司低毛利的消费者业务占比下降，高毛利政企业务持续耕耘，业务结构调整驱动公司重拾良性盈利增长力。 投资评级 中兴通讯作为国内通信设备龙头厂商之一，受益5G建设推进驱动网络建设需求新周期开启。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.18/1.51/1.98人民币元/股，按照最新A股收盘价对应PE为28.26/22.01/16.88倍，按照最新H股收盘价对应PE为17.11/13.33/10.23倍。我们给予公司A股2019年32X的PE估值，对应合理价值约为37.76元/股，给予公司“买入”评级；给予公司H股2019年20X的PE估值，对应合理价值约为26.81元港币/股，给予公司“买入”评级。 风险提示 5G进程不达预期、运营商资本开支规模调整；行业竞争加剧；国际贸易局势变化冲击上游进口及海外业务风险；汇率变化导致公司财务费用上升。 |
