【2019-05-20】万集科技(300552)畅享ETC行业政策红利 V2X布局拓展成长空间 政策明确要力争年底前基本取消高速公路省界收费站。3 月5 日，李克强总理在政府工作报告中提出，要深化收费公路制度改革，两年内基本取消全国高速公路省界收费站。在5 月10 日举办的国务院政策例行吹风会上，交通运输部副部长戴东昌表示，要在2019 年底前实现高速公路入口车辆使用电子不停车快捷收费系统比例达到90%以上，实现不停车快捷收费，并提出了具体时间安排。深化收费公路制度改革、实现快捷不停车收费政策的支持将有力支撑ETC产业的高速发展。 ETC 市场有望迎来超百亿增量空间，公司有望畅享行业爆发红利。1）政策驱动下，OBU 安装使用率将会大幅上升，目前全国汽车保有量突破2.46 亿，已经安装ETC 的车辆用户约8073 万，到年底ETC 装载量若达到90%，则需要安装ETC 车载终端的车辆总数超过1.4 亿辆。若OBU 单价按50 元一张计算，新增市场保守估计约为70 亿。2）高速公路安装 ETC 路侧天线的车道数量、安装密度，以及用于标识车辆路径的天线均会大幅提升。假设未来90%的车道为ETC 专用车道，10%为混合车道，也就是所有车道都要装ETC 读写设备，预计总体新增ETC 读写设备数量为6.4 万套，按照一套RSU 设备平均3 万元计算，新增市场空间保守估计约为20 亿元。若考虑未来ETC 在停车场等涉车场所的推广和应用，有望带来更大的市场。万集科技作为ETC 三大头部厂商之一，有望畅享行业发展红利，ETC 业务有望高速成长。 前瞻布局V2X、激光雷达，逐渐步入落地期。1）我国车联网产业化进程逐步加快，公司在2018 年成立了智能网联事业部，并完成了基于LTE-V2X 通信模组和T-BOX 的车载通信终端和路侧设备的开发，并且在重庆、天津、西安等多个测试场地安装和测试。自2019 年初，公司开始陆续签订正式订单，并已在多个较有影响力的项目如国内第一条基于自动驾驶的智能网联高速公路测试路段——齐鲁交通智能网联高速公路测试基地及研发中心得到落地。2）激光雷达未来可能成为L3+自动驾驶汽车的标配，公司8 线和32 线激光雷达已完成小批试产，量产可期。 投资建议：公司畅享ETC 行业政策红利，业绩有望高增长，同时在V2X 和激光雷达领域的前瞻布局进一步打开未来成长空间。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为0.80 亿、1.04 亿、1.32 亿元，对应PE 分别为33 倍、25 倍、20 倍。参考同行业可比公司平均估值，综合给予公司19 年42 倍PE，对应目标价31.11 元，首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示：动态称重业务下滑；ETC 市场竞争加剧；政策落地不及预期。 【2019-05-08】博通集成(603068)张鹏飞 一个自称"手艺人"的IC人 “大家真正有机会一起全力以赴，能够成立公司、做出千万级出货量的产品，对我们这些凭手艺吃饭的人来说，是非常幸运的事情！”在博通集成上市后，公司董事长PengfeiZhang（张鹏飞）接受了上证报专访，一如既往的谦虚低调之下，尽显洞察公司和行业的智慧。 在张鹏飞看来，中国集成电路产业（IC）走到了机遇和挑战并存的十字路口——机遇是，产业从技术挑战变成了工程挑战，市场从巨大市场变成了长尾市场，这都非常有利于中国IC“蚂蚁雄兵”，但也面临着人才短缺的巨大挑战。 大机遇造就大发展，张鹏飞更加看好无线通信市场。他表示，将继续聚焦无线传输的技术路线，加码车联网、智能家居和卫星定位的应用市场。“上市就是为了融入更加具有挑战和竞争的市场，提升品牌价值和自身竞争力，推动行业发展。” 创业：主动拥抱国家战略 “我们这些凭手艺吃饭的人，看到自己倾注心血的作品能被别人欣赏，当然会很开心。”被问及上市感言，张鹏飞说，博通集成是全体博通人倾力打造的作品，上市是资本市场对这一作品的认可。 张鹏飞喜欢用“手艺人”来称呼自己和自己的伙伴们。他用这个古老而传统的名词，意在强调这些既有国际视野又有创新积累的高科技人流淌在血液里的工匠精神。 创业的动力就源于这种被欣赏的开心。张鹏飞给记者讲述了创立之初的一件小事：2005年公司成立后的第一单生意是给美国通信运营商AT&T开发无绳电话芯片，在和伙伴们一起到温哥华跟客户的研发团队进行了连续十余天昼夜不停的技术攻关后，张鹏飞和创业伙伴郭大为在回来的飞机上非常兴奋。“我们虽然不敢说公司最终是否能成功，也不知道我们最终能不能让伙伴们发财，但一想到载有我们芯片的产品卖到了千家万户，有百万千万人用我们的芯片打电话，这种成就感让我们觉得所有的付出都值得。” 博通集成是一家专注无线通讯的集成电路设计公司，拥有无线数传芯片和无线音频芯片的设计研发能力，主要产品有5.8G产品、Wi-Fi产品、蓝牙数传、通用无线、对讲机、广播收发、蓝牙音频、无线麦克风等。公司在国内消费电子和工业应用无线IC等多个领域的市场占有率领先。 博通集成上市成功，张鹏飞直言自己很幸运！ 在张鹏飞看来，做集成电路设计其实挺难的，即使是在美国的芯片行业，真正能做出千万级出货量产品的，也只有为数不多的公司；对这些凭手艺吃饭的IC人来说，能有创立公司并上市的机会，是非常幸运的事情。 幸运的背后是什么？“首先，你必须主动拥抱国家战略，参与到国家产业发展的方向。”张鹏飞说，这是创业成功的前提。很幸运，自己所从事的行业恰好是国家重视的产业，赶上了历史大机遇。“然后，就是考虑市场需要什么，再审视自己能做什么，看准了方向就要熬下去。” 讲起创业成功的秘诀，张鹏飞毫无保留，重点强调了一个“熬”字。开发一颗芯片可能就需要一到两年，再量产、推广到市场，在这样一个资金密集、技术密集的行业，急功近利要不得。 正是因为熬得住，甘愿奉献，张鹏飞带领的博通集成即将迎来在物联网领域的大收获。“博通集成在2007年投入了几千万元参与国标ETC收发器芯片项目，那个时候没有想到今天的智能网联汽车大机遇，也还看不到物联网大市场（比如智能家居）的落地可能。”张鹏飞说，如果再选择一次，他还会这样做，就跟现在要投资北斗定位产品一样。 在集成电路领域工作了23年，创立博通集成14年，张鹏飞深爱着这个行当。“任何一个行业，要持续健康发展，都需要工匠精神，都需要肯钻研、敢创新、心无旁骛的手艺人。”这个山东汉子的一言一行都透着直率和坚定。 上市：继续深耕无线大市场 其实，这不是博通第一次筹划上市，但公司最终选择了登陆A股。 “我们之前计划过在中国台湾或者美国上市，但集成电路在中国大陆具有更为显着的优势和重要地位。”张鹏飞笑言，中国大陆已经是全球最大的集成电路市场，占据了全球近一半的市场份额，博通集成上市当然选择“主场作战”。 博通集成选择“主场作战”还有另一个原因：那就是主动给自己加码“竞争压力”。 张鹏飞认为，任何一个行业，只有存在竞争，才会健康发展；而在一个细分大市场内，只有不惧竞争、主动参与竞争的企业，才有机会提升竞争力，让自己不断进步，从而助力产业发展到新高度。 无线连接市场就是这样的细分大市场。“目前全球蓝牙芯片需求量是40亿颗，市场规模还在以每两年增加10亿颗的速度成长。”张鹏飞以蓝牙芯片为例阐述了无线市场的潜力。更为重要的是，市场现在不仅需要简单的无线传输的蓝牙芯片，还需要更强大的智能化和运算处理能力、更高效率的解决方案，这将带来更大的市场规模。 正是看好这个大市场，博通集成上市募投项目都是围绕无线及无线应用在布局，包括总投资额1.23亿元的标准协议无线互联产品技术升级项目、总投资额9797.93万元的国标ETC产品技术升级项目、总投资额4898.12万元的卫星定位产品研发及产业化项目、总投资额1.27亿元的智能家居入口产品研发及产业化项目。 在张鹏飞看来，在智能家居、车联网等领域，无线连接技术和产品是必不可少的，但必须选择正确的技术路线，才能分享到这块大蛋糕。面对蓝牙、WiFi、NB-IoT、ZigBee、NFC等诸多技术路线，张鹏飞和博通集成选择了WiFi和蓝牙。“我们认为，在5G时代，虽然大量数据可以直接用5G长距离传输，但由于能效的原因，更多的还是需要在10至100米距离内通过短距离无线技术传输，这恰好是WiFi和蓝牙的市场。” “目前来看，不管是技术还是产业化，北斗都是‘自主可控’发展路线的典型成果。”张鹏飞特别肯定北斗的成功。他认为，随着车联网的发展，地理信息和定位系统成为信息安全的重中之重，北斗的战略意义凸显了出来。但是，在全球化、科技树和技术生态交织融合的今天，没有任何一个个体或技术可以做到完全“独立自主”，我们首要的关注点应是做到“自主可控”，在产业中的某些甚至多个重要环节，真正做到主动可控。 展望：人才培养迫在眉睫 踏遍全球科技重镇，这边IC风景独好！ 在全球集成电路产业持续向中国转移、中国高度重视集成电路产业发展的态势下，中国成为全球集成电路产业景气度的“风向标”，中国的集成电路公司也迎来更大的发展机遇和空间。 张鹏飞告诉记者，两大因素让他坚定看好中国集成电路产业：一是随着集成电路技术趋向成熟，欧美等领跑者的优势不再那么明显，集成电路产业从技术挑战逐步走向了工程挑战，工程则是中国人擅长的领域；第二，随着物联网的发展，单一产品包打天下的时代成为过去，巨大的“长尾市场”需要更多产品和技术种类，这样的市场更加有利于中国的“蚂蚁雄兵”企业。 前途是光明的，但道路是曲折的。张鹏飞清醒地意识到，中国的短板也正是“蚂蚁雄兵”，数量多的另一面就是单一公司体量太小、行业资源太分散，中国的集成电路要真正发展起来，还是需要更多的公司成长起来，成为领头羊。“这是我们要上市的原因之一，通过登陆资本市场，形成稳健长远的发展格局，带动产业一起成长。” 那现在最忧虑的是什么？“人才培养！”张鹏飞脱口而出。说到人才和团队，张鹏飞对他口中的“我们这些手艺人”如数家珍，“我在硅谷办过公司，我们博通集成的团队一点也不比硅谷公司差！无论是系统、电路、软件、应用，我们都有业务能力非常强的手艺人。” 不过，张鹏飞很为中国集成电路的“后继有人”忧虑。“我读大学的时候，清华微电子专业2个班有60多个学生，但现在清华微电子专业每年只招20多个学生，其中还有很大一部分去金融领域做行业研究了。”张鹏飞认为，国家应该在大学专业设置和招生上，更多向集成电路领域倾斜。 在张鹏飞看来，集成电路是典型的技术密集、资金密集、人才密集型产业，没有大量的人才供给，再多的资金投入也是事倍功半。 【2019-06-10】华铭智能(300462):加大主营业务 力求实现横纵向共同联动发展 互动感受诚信沟通创造价值——上海辖区上市公司集体接待日6月10日在上海举行。华铭智能（300462）董秘、董事、副总蔡红梅在回答投资者提问时表示，公司目前还是侧重于加大主营业务的发展，并努力力求实现横纵向共同联动发展以实现公司业务进一步增长的可能。 |
