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2019年7月9日周二券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-7-8 15:16| 发布者: adminpxl| 查看: 1519| 评论: 0

摘要: 2019年7月9日周二各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:精测电子、杰瑞股份、康泰生物、火炬电子、上汽集团、银泰资源、锐科激光、平安银行、中公教育。 ...
中公教育2019H1业绩预告点评:业绩同比增长100~136%,关注下半年收入增长带来的业绩弹性

中 公 教 育 预 计 2019H1归 母 净 利 润 4.25-5.00亿 元 , 同 比 增 长100%-136%。公司 2018年收入和归母利润分别为 62.37和 11.53亿元。

2018年四个季度收入分别为 8.1、16.4、17.3和 20.7亿元;归母利润分别为-0.52、2.64、3.29和 6.12亿元,Q3-Q4相较 Q2的超额收入税后部分与利润增长较为匹配。2019年第一二季度归母利润分别为 1.06和3.19~3.94亿元,二季度单季度同比增长 21%~50%。中公教育主营业务收入和利润较上年同期有较大幅度增长,主要得益于

(1)市场领先地位及规模优势不断强化,基层公共服务类岗位扩招态势良好。

(2)一站式学习设施利用率进一步提高,品类之间的深度融合带动愈发明显。

(3)新一轮的教研改进成效显著,双师及经营数字化转型、课程产品升级等经营提升措施持续深化。

公司成本刚性,关注下半年收入增长带来的业绩弹性。我们预计 19H1收入约 37+亿元,同比增长 50%+; 19Q1和 Q2收入分别约 13和 24+亿元,同比增长 62%和 50%+。考虑到各个分业务收入增速,公务员/事业单位20%+、教师 70%+、考研 100%+,我们认为 2019年全年收入仍有望维持50-60%增长,约 93-100亿元。综合下半年收入增长和刚性成本支出,我们仍然维持 2019年净利润预测约 17亿元。

垂直一体化和快速响应能力是中公教育核心竞争力。职教培训赛道数千亿元市场空间,行业特征长尾效应、需求碎片和供给创造需求,中公教育前端营销与渠道、中端教研、后端运营三大维度的垂直一体化快速响应能力构筑核心竞争力,非学历培训和学历学校双轨布局,有望深度受益于职教产业的政策红利。

(1)前端渠道覆盖中国所有地级市,可以快速响应招考信息,准确反馈招考内容;

(2)中端教研拥有“大后台,小前台”的强大中央教研团队,并可以通过总部研发、分校分发的模式直达学员;

(3)后端运营拥有超过 20年管理经验,财务和教研北京总部统管,且财务方面颗粒归仓,北京总部对分校拥有强大管控力,避免了其它培训机构异地扩张群雄割据的失控局面。

投资建议: 我们维持中公教育 19~21年净利润预测为 17.33/23.18/30.13亿元,EPS 预测分别为 0.28/0.38/0.49元。目前中公教育约 844亿市值,对应 19年 45xPE,维持中公教育“买入”评级。

风险提示:业绩承诺不能完成的风险等。

平安银行深度:零售黑马的转型进阶之路

平安银行自 2016年底确立零售转型战略以来,围绕“科技引领、零售突破、对公做精”的策略方针,分阶段、有计划地向智能化零售银行的长期目标推进。

2017-2018年起步阶段,优先实现科技引领、零售做大、对公瘦身:

科技引领:加强金融科技建设和业务前端应用,把握互联网弯道超车机遇;

零售做大:战略上模仿招行打造零售生态体系,将客户留在自身零售业务闭环内,并在信贷资源方面给予零售空前力度的支持;战术上,深谙客户引入是后续一切服务加载的基础,故确立三大尖兵产品——信用卡、新一贷、汽融贷为“排头兵”,做大客群,圈占份额,为品牌造势。截至 2018年末,平安银行零售贷款余额、零售收入、零售利润占比均高居同业榜首。

对公瘦身:加大不良暴露与处置力度,尽快解决存量包袱,问题资产清理完成前放缓增量投放,即“守好后门,再开前门”。2018年末,前期存量资产不良暴露率已达 11.82%,各项资产质量指标已基本回归行业均值,关注率和逾期率回落至 3%以内,不良偏离度也低于 1,基本为后续发展扫除了障碍。

2019年起平安银行进入转型进阶阶段,在集团“个人金融生活服务提供商”的总体规划下,进一步深化科技赋能、零售提质、对公做精:

短期:对公重回正常发展轨道。一是集团战略规划清晰,定位平安银行为对公业务发动机,整合集团投行、同业和投资资源,打通项目、产品、销售三方,一站式满足客户投融资需求。提升信贷投放空间的同时,增强负债留存、充裕中间收入。二是前期对公基数小,边际增长弹性较大。

中长期:零售持续增质提效。1)通过摆布资产端产品占比、强化风险管控能力,寻求收益率和风险的最佳均衡;2)不断提升存款沉淀能力,优化公司流动性管理、压降负债端成本;3)大力发展一站式综合金融财富管理和私人银行,构建品牌溢价,形成良性循环。最终完成零售生态体系的闭环建设,实现智能化零售银行的发展目标。

投资建议:我们预计平安银行 2019年-2020年营业收入增速分别为 13.5%、 13.0%,净利润增速分别为 13.0%、14.5%。假设年内全部转股,EPS 为 1.38、1.59元/股,BVPS 为 13.96、15.41元/股。预计 6个月目标价 15.4元,对应 2019年 PB1.1X,给予买入-A 投资评级。

风险提示:零售资产质量显著恶化;零售转型不达预期

锐科激光激光系列研究报告二:国产激光器龙头,持续受益进口替代与新场景

核心逻辑:国产激光器龙头,受益进口替代+激光新场景拓展。

国产激光器龙头,三名行业专家创立,隶属航天科工集团。公司主营连续、脉冲光纤激光器、超快激光器、直接半导体激光器等,客户覆盖国内主流的激光加工装备厂商,终端需求以金属板材的切割、焊接为主,面向泛制造业领域。2014~2018年,公司收入复合增速 59%,四年时间净利润从 0.13亿元提高到 4.3亿元,CAGR=140%;2018年 ROE 为 21%。截至 2018年,公司在国内光纤激光器市占率 17%,仅次于 IPG 的 49%。

受益国产品牌替代和焊接新场景拓展。

(1)短期:替代 IPG 国内 43亿市场规模,预计 2019年公司市占率将提升至 25%(+8pct) ,2021年将提升至30%以上;

(2)中期:受益激光焊接、超快激光等新场景拓展,光加工替代机加工趋势将带动激光器需求持续扩张。我们模型预计未来五年,切割/焊接/打标/超快对激光器的需求将分别保持 10%/25%/10%/15%的复合增速。到2023年,其市场规模分别为 88/44/24/71亿元,总市场规模达到 230亿元,CAGR=14%;

(3)长期:我们认为公司有望复制 IPG 外延拓展的路径,向上下游产业链延展。中性预期下,我们认为未来 5年公司收入复合增速 30%。

成本控制能力强,产品品质持续提升。公司的竞争优势体现在:

(1)与 IPG相比,公司竞争优势在于人工成本低,产品品质差距逐步缩小,同时具有本土化售后服务优势;

(2)与国内竞争对手相比,公司的竞争优势在于成本控制能力强,具体体现在特种光纤和泵浦源芯片等环节。公司特种光纤的自给率目前约 50%,明年有望达到 100%;预计泵浦源激光芯片国产供应比例不到 30%,仍有提升空间。综上,较强的成本控制能力+持续提升的产品品质,将支撑公司未来在国内市占率超过 IPG,并与国内同行拉开明显差距。

估值、盈利预测、投资评级

预计 2019~2021年公司收入为 22、29、37亿元;净利润 4.8、7.0、8.6亿元,同比增长 11%/45%/24%;EPS 为 3.8/5.4/6.7元,PE 为 37/27/22倍。参考IPG 和大族激光近十年估值,结合公司的成长性及军工业务,我们给予公司2020年 32倍 PE 估值,6-12个月目标价 176元。维持“增持”评级。

风险提示

价格战继续恶化;2019年 6月 25日限售股解禁;焊接新场景不及预期。

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