日前，有媒体爆料华为屏下摄像头技术，并且曝光了华为针对屏下摄像头进行了专门的适配。此前，在2019世界移动大会（MWC2019）上海展上，OPPO公开展示了其屏下摄像头解决方案“透视全景屏”，相比于刘海屏、挖孔屏、升降式摄像头等全面屏手机方案，OPPO的前置摄像头能为用户带来更完整的视野、更具沉浸感的屏幕和更一体化的机身。未来屏下摄像头技术有望成为移动行业的主流趋势，为下一代智能手机带来创新的外形。 上市公司中： 联创电子：研发的屏下摄像头技术进展顺利，同时为国内知名手机品牌研制的屏下指纹模组已完成样品试制。 联合光电：为华为核心合作伙伴，拥有完整的智能手机摄像头研发设计技术和自动化生产线。 【2019-03-13】联创电子(002036)18年业绩快报点评：主业稳步增长 研发加大夯实未来基础 主营业务稳定增长，加大研发投入夯实未来增长基础 分业务来看，公司光学产业实现主营业务收入6.52 亿，同比增长0.23%，增长比例小的主要原因是2018 年四季度高清广角镜头因中美贸易摩擦、交货推迟等原因导致收入未达到预期。公司触控显示产业实现主营业务收入23.85 亿，同比增长32.97%，主要原因是重庆工厂与京东方的合作业务比较顺利，二期产能投放带来的业务增长。而其他主营产品业务主要是部分贸易类业务同比减少32.38%。我们认为公司两大主业还是在稳健增长，并且减少低毛利率的贸易类业务，也有利于公司整体资产质量的提升。 公司实现营业利润3.04 亿，同比减少8.61%，主要原因是1、全年光学、显示两块业务的新产品研发投入加大，研发支出同比增加24.55%；2、新项目投融资增加、融资市场利率同比上升，财务费用同比增加35.17%. 公司技术优势鲜明，预计将从车载镜头和高端G+P 手机镜头突破 公司作为运动相机的全球龙头，玻璃镜头的设计和加工能力毋庸置疑，膜造玻璃技术更是全球领先，我们认为公司依托技术领先以及先发优势，有望先从车载镜头和手机高端G+P 镜头获得突破。公司在车载镜头领域已经先后突破tesla、Mobileye 等国际知名方案商以及众多欧美Tier1 厂商，预计从2019 年开始放量兑现业绩。而手机镜头端，公司已经是3D sensing 中准直接镜头的核心供应商，并且有望进入高端G+P 手机镜头，打开未来长期发展空间。 分业务来看，我们预计2019 年的业务进展值得期待。触控端，受益于重庆二期的投产以及S 客户的订单，预计产能利用率将进一步提高；手机Lens 端也将从S 以及H 客户上获得突破；车载Lens 端在通过Mobileye 认证后，考虑到公司已经中标多家欧洲TIer1 厂商的多家镜头供应，明年有望实现快速增长。 盈利预测及估值 公司是玻璃镜头A 股稀缺标的，基于模造玻璃镜头的拓展非常顺利，且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.48、0.67、0.88 元/股，同比增长-6.34%、37.96%、32.84%。 风险提示 客户拓展不及预期、行业竞争加剧 【2019-03-05】联合光电(300691)着"眼"安防的国产高端光学龙头 着眼安防，定位高端的光学龙头 联合光电是国内第一家拥有光学变焦、光学防抖等设计能力的光学镜头设计和生产厂商，其在高端监控镜头领域处于国内龙头位置。我们认为公司的主要优势在于占据了下游核心客户资源，并通过持续扩产和提升ASP实现了公司经营规模和质量的同步提升。随着公司募投产能在2019年逐步释放，公司业绩即将进入高速增长的新周期。 国产安防享有行业定价权，仍处于量价齐升的黄金十年 中国从2015年以来就超过北美成为全球最大的视频监控市场，并一直保持着全球最快的增长速度。随着中国经济进入低增速高通胀的新周期，我们认为具备定价权的蓝筹板块投资价值将会得到市场更多的认同。我们认为： 1、随着安防视频监控系统的持续升级，设备端将迎来量价齐升的成长阶段。 2、从下游需求和未来空间来看，我们认为安防行业增速整体将会在未来十年保持现有水平。 3、安防行板块毛利率领先其他电子板块，国内龙头享有行业定价权。 我们与市场不同的观点 1、对于安防行业，市场普遍担心贸易战会对国内龙头企业的海外业务产生直接影响。但是我们研究发现：海康威视来源于北美地区的收入非常有限，营收占比不超过1%，贸易战影响微乎其微。 2、相比于手机和车载市场，安防镜头在市场规模，复合增速和ASP等指标具备综合优势；同时，安防镜头国产替代具备产业优势。 风险提示 材料成本大幅上升；募投产能导入大客户进度低于预期；行业竞争加剧。 维持“增持”评级 我们看好公司的技术和市场能力，并对安防市场长期需求充满信心。预计公司18-20年每股收益0.52/0.71/1.21元，利润增速分别为-10.9%/37.9%/69.8%。未来一年合理估值区间34.7-43.5元，维持“增持”评级。 |
