中科三环2014年中报点评：二季度业绩显著改善
中科三环 000970 研究机构：国海证券 分析师：李会坤，肖征 撰写日期：2014-08-29 二季度业绩显著改善，业绩增速符合预期 公司上半年实现收入19.19 亿元，同比增长10.92%；扣非后归属母公司净利润1.56 亿元，同比下降2.76%；二季度单季扣非后归属母公司净利润同比增长102.90%，环比增长32.58%，二季度业绩显著改善；上半年EPS 为0.15 元， 其中一、二季度分别为0.09 元和0.06 元，基本符合预期。 二季度氧化镨钕价格保持平稳，毛利率环比提升显著 二季度氧化镨钕价格相比一季度略微下滑1.95%，公司二季度单季毛利率为25.67%，环比上升4.3%。公司一般备有三个月的原料库存，一季度已经将去年四季度的高价原料库存消化完毕。目前稀土价格处于低位，进一步下跌的空间不大。随着公司不断增加高端钕铁硼产品的比重，毛利率在未来仍有继续改善的空间。 新建2000 吨产能迎接新能源汽车的剧增需求 公司控股子公司天津三环乐喜新材料有限公司拟初期以自有资金2 亿元人民币投资设立全资子公司南通三环乐喜新材料有限公司，建设年产2000 吨高性能钕铁硼自动化生产线，并根据市场发展的需要，最终拓展到5000 吨规模。我们看好新能源汽车的高速发展为高性能钕铁硼行业带来的广阔机会，公司适时扩张产能将为未来业绩增加更多弹性。 增资奥纳科技，布局非晶软磁领域 公司拟以自有资金5582.6 万元增资天津奥纳科技公司，增资后中科三环持股34%。奥纳科技主营范围为非晶软磁材料，公司目前的增持行为仍处于布局阶段。公司未来可能会以奥纳科技平台， 通过后续的并购或合作，将非晶软磁领域培养成新的利润增长点。 给予“增持”评级 我们预计公司2014~2016 年的EPS 分别为0.43/0.72/0.96 元，考虑到新能源汽车、变频空调行业的良好前景，稀土永磁行业有望逐渐进入景气期，稀土价格也有望在国家收储、打击黑稀土的政策扶持下触底反弹，中科三环是稀土永磁行业中实力最雄厚、产能最大的公司，首次给予“增持”评级。 风险提示 稀土价格波动风险；宏观经济风险；汇率风险。 |
