苏宁大数据显示，6月1日至13日，垃圾处理器全渠道同比增长612.85%，其中上海地区同比增长991.96%。另外，京东数据显示，618半小时内垃圾处理器的销售额就达到了2018年的3.5倍。特别是率先实施垃圾强制分类的上海，买走了全国12%的厨余垃圾处理器。可以预见，这一帮助家庭高效解决厨余生活垃圾的小家电，势必成为下一个中国家庭的必备单品。 另外，近日针对垃圾分类的一系列政策密集出台：6月3日，习近平总书记对垃圾分类工作作重要指示；6月5日，国常会通过《中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案）》；6月6日，住房和城乡建设部等9部门在46个重点城市先行先试的基础上，印发《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》；6月14日，住房和城乡建设部召开垃圾分类工作座谈会，加快垃圾分类设施建设；7月1日，《上海市生活垃圾管理条例》将正式实施。上述政策先后落地，打开了相关产业快速发展空间。 垃圾分类为循环经济的突破口。垃圾分类重视程度空前，可行性高，进入发展新阶段。在生活垃圾分类中，居民端处理难度最高的部分是妥善处理厨余垃圾，即湿垃圾。目前厨余垃圾占生活垃圾总量的36-52%之间。垃圾分类全面推行后，湿垃圾单独处置市场将显著爆发，维尔利等湿垃圾处置企业将显著受益。此外，在“消费升级”的背景下，新兴消费需求涌现，新兴技术备受追逐，新兴厨电市场正在崛起，包括美的、华帝在内的传统的厨电企业积极布局。 上市公司： 美的集团：2019年主打“健康厨房”的概念，推出美的厨房垃圾处理器和美的洗碗机产品。目前“2019年‘美碗’组合的全年度线下活动”正在全国推广中。 华帝股份：拥有“魔净师”全自动洗碗机、厨馀宝（厨房垃圾处理器）等品牌，厨馀宝与国际大牌相比更适合中国餐厨，是国内家喻户晓的垃圾处理器品牌。 【2019-05-24】美的集团(000333):五十美的 以梦为马 美的集团五十周年庆典上，董事长方洪波在致辞中写道：“1968年何享健先生怀着对美好生活的向往，在艰难岁月中播下了一粒创业的种子。这一粒种子的梦想简单而朴实，就是解决温饱过上美好的生活。” 2018年，美的集团实现营收2618亿元，净利润突破200亿元，市值超过3200亿元。五十载芳华，美的已从一粒种子成长为参天大树。 在A股市场上，怀揣如此梦想的上市公司不少，成长为参天大树的却并不多。在很多消费领域，尤其是家电这样一个充分竞争的行业，采用低成本战略，用规模效应占领市场，曾经是许多企业的制胜法宝，而美的集团也不例外。在2010年之前，美的集团用不到10年的时间，营收规模就从不到100亿增长到超过1000亿。高速增长积累了很多问题，低成本、低价格导致公司在很多产品上“赔钱赚吆喝”。 2011年，公司痛下决心进行了“供给侧改革”， 提出“产品领先、效率驱动、全球经营”的发展战略，走出了依靠技术进步、效率提升，向全世界市场扩张的新发展路径。短短几年时间，就取得了显著的成效：2015年，美的集团实现营业收入1393亿元，仅比2013年的1212亿元增长了不到15%，但净利润却从2013年的53.17亿元增长至127.07亿元，增幅超过138%，实现了从高速发展到高质量发展的跨越。 美的集团的高速成长，还得益于一系列并购，在海外并购方面，东芝白电和库卡是其代表作。中国企业能否成功驾驭海外并购，克服文化和制度差异，发挥各自优势，形成协同效应，是一大难题。 本次采访中，美的集团两位副总裁讲述了这两起并购背后的故事。美的集团副总裁、集团合伙人王建国的经验是，“当他真正地佩服你之后，就会主动向你学习。”经过几年的磨合，东芝家电效率显著提升，2018年实现了8年来的首次盈利。而据美的集团副总裁兼库卡集团监事会主席顾炎民介绍，库卡的整合也在有序进行中，“我们中国的业务已经是合资公司了，由美的跟库卡共同在管理，美的也有一些好的东西在逐步引进到公司里面。” 在公司成立五十周年时，美的集团创始人何享健提出了产值、市值双5000亿元的新目标。如何实现这一目标，美的集团没有给出详尽的实施方案，我们或许可以从公司2018年年报致股东信中的一段话找到线索：“科技尽善、生活尽美，五十美的，唯以重生，才不负时代芳华与价值使命，而改变就是我们应对复杂局面最简单的答案。” 【2019-05-23】华帝股份(002035)地产竣工回暖带动需求改善 渠道多元+品类拓展引领逆势扩张 厨电行业长期仍有翻番空间，短期地产竣工回暖带动需求改善。长期来看烟灶行业仍有翻倍空间，市场渗透率尚未饱和：区域发展不均衡，新型城镇化政策有望拉动中西部地区烟灶保有量快速提升；消费升级和政策补贴引导下，低线级城市及农村量价仍有提升空间。短期看2019年地产新开工和竣工剪刀差有望收窄、一二线商品房成交率先回暖，有望在下半年传导至销售对地产依赖度较高的厨电，拉动终端需求改善。 股权结构优化助推经营改善，高端转型提升主营业务竞争力。公司2015年管理层换届后股权结构优化有效改善公司治理，明确转型高端智能厨电，渠道优化和成本节约有效提升公司盈利能力：1）品牌升级：打造高端时尚品牌，通过旗舰店建设与专卖店改造，推动终端形象升级、创新营销手段；2）产品力：定位高端智能，通过技术创新新品迭代拉动产品结构和价位双提升，缩小与头部品牌价差；3）渠道优化：以零售为导向转型，整顿经销商特殊销售政策，推进渠道扁平化和精细化管理，渠道关系优化带动公司毛销差提升。 渠道升级/下沉有助公司维持渠道优势。1)渠道升级：二线渠道升级效果显着、市场份额稳步提升，一线继续加大KA投入，目前一二线城市收入占比由2015年不及40%提高到50%。2)渠道下沉：公司低线城市渠道覆盖率高，市场市占率提升明显，其中百得占据先发优势，18年收入同比增长13.3%，盈利能力与单店效率存在相对优势。3)新兴渠道：线上渠道增速快于行业水平，收入占比27%对应行业水平仍有提升空间；工程渠道2018年收入同比增长54.5%，占比提升较快，未来三四线地产精装修趋势有利于公司发挥渠道优势。 拓展品类高速发展，开辟增长新空间。华帝明确燃气热水器为第二大主要发展品类，燃热品类长期来看发展潜力大，天然气生产供给增长趋势稳定，三四级市场成为需求增长点；公司产品定位目标高端，定价领先国内品牌，价位增长空间大，三四线渠道优势与燃气技术积累确立品类核心优势，燃热销售体系独立后有望推动收入快速增长。此外，公司成立华帝家居品牌进军全屋定制，橱柜业务2018年收入增长61%，结合多品类布局打造整体解决方案，未来有望贡献新增量。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年每股收益0.90、1.05和1.22元，对应动态市盈率分别为14倍、12倍和10倍，随着公司高端转型进程和新品类增量带动下，我们认为公司2019年的合理估值PE在17倍-20倍，对应目标股价15.3-18.0元，相较目前股价涨幅22%-44%，首次覆盖给予“买入”投资评级。 风险提示。地产竣工复苏不及预期；行业需求继续低迷，引发整体价格战。 |
