据新华社报道，“618”购物节期间各大电商平台披露的大数据显示，不断创新高的交易额折射高质量发展大背景下的中国经济新活力，更彰显中国消费格局的悄然变化。京东平台高端旗舰手机单品销量Top20中，价格超过2999元的手机占据8席。电动牙刷在“618”开场第一分钟就卖掉1万多支，16小时销量破40万支。聚划算平台智能锁销售额同比增长454%，滤水器同比增长243%，蓝牙耳机同比增长1516%。 京东生鲜18日销售生鲜产品共计8500吨，成交额同比增长90%。网易考拉“618”开跑1小时，乳液面霜、面部精华和爽肤水在最受欢迎品类TOP5里占据三席；京东全球售主站美妆护肤类商品成交额同比增长412%；天猫美妆成交额同比增长70%以上，6月16日仅花59秒即成交额破亿。 申万宏源指出，5月社零增速环比提升，消费数据符合市场预期。展望6月，减税降费等政策效果有望逐步显现，端午假期及电商购物节等消费旺季刺激，可选品类增速回升趋势或将延续，必需消费相关品类增速维持高位。预计未来必需消费韧性较强，可选消费边际改善。在外部宏观环境不确定背景下，龙头公司强者恒强，继续把握内需导向的核心资产和行业龙头。 相关公司包括苏宁易购、永辉超市、珀莱雅等。 【2019-06-18】苏宁易购(002024)发布618全程战报:全渠道订单量同比增长133% 6月18日晚，苏宁易购（002024）发布618全程战报：从6月1日到18日晚6点，苏宁依托线上线下全场景优势，逆势增长。全渠道订单量同比增长133%，其中，家电订单量同比增长83%，大快消订单量同比增长245%。 同时，618期间，登录苏宁金融APP的用户同比增长172%，83%任性付会员享受到免息。618当天，37.4万用户享受到苏宁金融联合多家银行发布的金融补贴。 业内人士认为，618年中大促，苏宁易购独特的"两大两小多专"布局，与线上一同构建了全场景智慧零售生态系统，实现了从线上到线下，从城市到乡镇的全覆盖，为用户搭起随时可见、随时可触的消费场景，满足在任何时间、任何地点、任何服务的需求。 6月7日至18日，37家苏宁易购PLAZA打造首场618活动，围绕端午节、父亲节、年中庆三大节点，集合苏宁产业资源、异业合作、品牌共融，在购物场景端引爆年中大促，累计销售金额达到7.5亿元，客流量超1700万；在用户运营层面，37家门店会员销售占比过半，新增会员近8万人。 值得一提的是，618期间，县镇消费市场迎来狂欢。零售云销售额同比增长222%、销售量同比增长566%，共计3156家门店参战618。 同时，618期间，苏宁小店已落地6000家，覆盖超全国70城市，位于成都春熙路的苏宁小店，单店日销最高突破17万元，单笔订单最高金额超过6万元。而在6月14日第二件半价活动当天，全国6000家苏宁小店售出定制款大米30万袋，牛奶210万瓶。 另外，苏宁前置仓首战618已经开始发力，在深圳，前置仓仓均单日GMV最高达到10万元。 【2019-06-11】永辉超市(601933)回归零售本源 重返增长轨道 投资逻辑 零售升级的三个方向依然是规模、频率和效率：我们认为永辉虽然暂时剥离了云创的业务，回归超市主业，但其依然在零售升级的三个主要方向上继续摸索：即沃尔玛式的有序规模扩张；通过Mini 店业态、高频生鲜品类、以及到家业务增强消费者粘性，提升交易频率；深耕生鲜供应链，提升经营效率，从而不断提升利润率。 短期门店规模增长性确定性高。新零售时代，线下门店价值回归。我们预计永辉短期内依然保持着高速有序扩张，门店规模增长确定性高。结合公司层面将原有七大区改成十个大区，我们认为有利于区域管理，而且组合饮食文化相近的地区，也便于供应链资源的整合。 Mini 店+生鲜+到家：多维度提升用户粘性。截至2019 年5 月，永辉已开出近230 家Mini 社区店，并持续通过高频刚需的生鲜品类为消费者提供便利。我们认为Mini 店的盈亏平衡点在3-4 万左右。此外到家业务模式的在全国门店的推进也有利于其增强与消费者的粘性，提升复购频率。 建立生鲜供应链护城河，效率是场持久仗。永辉作为线下传统超市企业，其经营效率与互联网企业比还存在一定的差距。但是在生鲜领域，永辉可以凭借其低损耗、高效现金流管理、扎实供应链基础建立坚实的护城河。 投资建议 我们认为永辉超市业务短期的营收驱动力来自于门店规模的扩张，而Mini 店的探索虽然可以贡献一部分收入，但前期门店投入的成本会一定程度造成费用的扩张，并且模式跑通尚需时日。从中长期来看，顾客粘性提升以及经营效率的提升能进一步提升利润率水平。 估值 我们采用了DCF 估值方法并结合PE 估值，取9.0%的WACC（经调整beta=0.9）和1%的永续增长率假设。我们给出2019-2021 年收入分别为844 亿元/986 亿元/1094 亿元，同比+19.7%/16.9%/10.9%，归母净利润分别为223/275/326 亿元，同比+50.6%/+23.3%/+18.6%。我们给予公司未来6-12 个月11.5 元目标价位，相当于19/20/21 年49x/40x/34x PE。 风险 1）宏观经济下行，居民消费意愿下降；2）生鲜行业竞争加剧，费用急速扩张；3）Mini 店探索不及预期， 拖累主营业务；4）同店增长不达预期；5）门店扩张过快、运营质量下降；6）限售股解禁。 【2019-06-04】珀莱雅(603605)低线美妆消费崛起 渠道精细化运营制胜 低线美妆消费崛起，珀莱雅门店运营能力相对较强 优资莱品牌由珀莱雅于09 年创立，17 年11 月起以单品牌店开始全国招商加盟， 18 年优资莱品牌营收1.33 亿元/+41.46%。低线消费群体美容护肤需求旺盛，市场上“产品销售+在店美容护理”已成主流化妆品门店模式，产品、服务较同质化。优资莱整体在服务热情度、品类丰富度、品牌统一度等方面综合体验更佳，整体运营实力较强。公司前期依托渠道、营销有望快速抢占份额，中长期研发/供应/品牌/渠道综合实力有望不断进阶，预计19-21 年EPS1.91/2.49/3.19 元，目标价66.97-68.89 元，维持买入。 门店分布在上海外环区域，精准定位低线女性消费群体 上海区域优资莱门店均集中在松江、青浦、嘉定等区域。据官网统计优资莱上海区域门店总数32 家，1-5 月数量无变化。外来在沪的中青年女性构成优资莱消费主力，来店美容护肤、享受生活、消磨时光是其主要消费场景。打折促销、产品试用以及护理体验是吸引客流的主要方式，目前门店在通过购买产品即赠送免费护理体验券等方式加大拓客力度。19 年1-5 月份以来，所探访的门店到店护理顾客均有一定增加，运营情况良好。 产品SKU 丰富、较快更新，在店美容护理提高消费者粘性 门店涵盖美妆+健康+洗护+母婴等13 大品类400 余单品，提供价位在2000元以下的在店美容护理套餐，成为提高消费者粘性的重要卖点。1 月份店内主推白茶、绿茶籽、参茶等系列护肤套装，价位在398-998 元/套，促销活动买一送一，销售情况较好。5 月套装恢复原价，动销仍良好；已有无瑕净白系列/安敏特护系列/胶原肽冻干面膜/蛋白多糖水光礼盒等新品推出。店员采取底薪+提成的销售方式，并在提成设计上鼓励销售高单价产品。 市场竞争激烈，强运营、重服务、多产品的门店更具综合优势 消费能力增加、护肤美容意识提升、时间宽裕的低线消费群体需求有望持续增加，优资莱门店所在区域各类美容店、专营店等较密集，“产品销售+在店美容护理”已成主流模式，产品价位、类型、服务模式较同质化。以优资莱单品牌运作模式为代表的“快美容式”线下门店竞争有望加剧。目前优资莱整体在服务热情度/品类丰富度/品牌统一度等方面综合体验更佳，公司整体运营实力较强。我们认为强运营/重服务/多产品的门店有望胜出。 快速应变、激励充分、高速成长，维持买入评级 公司目标构建多品牌多品类全渠道的美妆大平台，已建立研发/设计/采购/市场/销售协同作业机制，快速响应各业务需求；大力引进服装、淘宝运营、策略公司等跨行业人才，建立中高管股权激励、各业务模块超额分享、内部创业合伙人等多元化激励机制，奠定长期发展底蕴。优资莱的快速发展初步彰显较强的品牌运作/运营管理能力，公司有望通过多个新品牌孵化不断打造新增长点，前期依托渠道、营销有望快速抢占份额，中长期研发/供应/品牌/渠道综合实力不断进阶，预计19-21 年EPS1.91/2.49/3.19 元，维持19 年35-36 倍PE，目标价66.97-68.89 元，维持买入评级。 风险提示：市场竞争加剧、渠道扩张过快导致库存积压、关键人才流失。 |
