无缘科创板打新 中小私募欲借道“分羹” 近期，部分中小型私募面临一些“尴尬”，提前瞄准科创板成立的新产品无法参与科创板网下打新。5月末中国证券业协会发布的一份通知令不少试图“分羹”科创板网下打新盛宴的私募只能望洋兴叹，因此部分中小型私募准备调整策略，通过借道公募等方式“曲线”参与科创板网下打新。 96%私募无缘网下打新 “之前未料到要出这样的规定，公司自身的硬性条件如规模就在10亿元以下，不符合相关要求，科创板网下打新注定跟我们无缘了。”深圳一小型私募机构人士告诉中国证券报记者，此前他们对科创板网下打新寄予厚望，但随着中国证券业协会发布的相关规定，他们只能无奈放弃。 据了解，上述私募的无奈缘于5月末中国证券业协会发布的一份针对科创板网下投资者管理细则的通知，通知对私募机构参与科创板网下打新提出了一些具体的硬性要求，如要求其在协会备案的产品总规模最近两个季度均为10亿元（含）以上，且近三年管理的产品中至少有一只存续期两年（含）以上；申请注册的私募基金产品规模应为6000万元（含）以上等具体要求。 对此，安信证券研究指出，根据中国证券业协会的通知，96%的私募基金无缘在网下配售。这导致C类投资者能够参与科创板的数量非常少，且个人投资者均无法参与网下打新，私募获得资格的仅约300家。因此，在每家私募平均两只产品参与打新的中性假设下，预计私募将有约600只产品参与打新。 事实上，这一通知的出台令不少试图提前抢占科创板打新赛道的中小型私募分外尴尬。据了解，在科创板相关事项迅速推进之时，不少中小型私募都在瞄准科创板，纷纷在协会备案了自身的科创板新产品，同时在进行募资等活动时，也向投资者推介了自家产品在参与科创板网下打新的优势，这一通知令他们之前的相关计划顿时“搁浅”。 对于突如其来的变故，率先成立了科创板新产品的某家私募机构人士并不愿多言，仅表示：“办法总比困难多。”而另一家无缘科创板网下打新的私募机构人士张鹏（化名）则表示，目前对其影响不太大，他们找到了“曲线”参与科创板网下打新的方法，但这一变故对后续募资造成较大影响，新拓展客户方面近期一直没有太大进展。 借道打新成突破口 据了解，张鹏所说的“曲线”参与的方式就是通过借道公募参与科创板网下打新，由于科创板网下打新规则是向公募等A类投资者倾斜，作为C类投资者的私募如果借道公募的壳参与打新，其收益率可能还会更高。 对此，华宝证券分析师奕丽萍团队指出，私募基金如果以公募产品身份打新，如若可行，产品的打新业绩将有效放大。这是因为公募基金是优先获配对象，根据分类配售原则：公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金的配售比例应当不低于其他投资者。简单假定公募获配率是私募获配率的两倍，则相关网下打新收益估测所有数据将翻倍。 但“天下没有免费的午餐”，私募借道公募会增加一部分成本。同时，相关投资策略将由公募具体执行，因此也增加了一定的不确定性。 “借道公募打新严格上讲对我们是有影响的，但影响不大。因为我们会选择跟原有策略类似的公募，大同小异，底仓上也是以上证50为主，同时少量参与二级市场交易，收益率主要就依靠打新和底仓的收益。”张鹏说。 广州一家小型私募坦言，他们也想过要借道打新科创板，但借道公募并不是唯一选择，还可以选择券商的资管产品，成本相对公募会更低一点，但由于对科创板打新收益仍保持谨慎态度，因此一直悬而未决。 打新收益难预测 一家有资格参与科创板网下打新的私募机构市场总监表示，其并未对科创板打新有较高期待：“我们对科创板打新的态度是可有可无，不可能完全依靠打新来赚钱。由于科创板前5个交易日不设涨跌停幅度限制，新股上市之后有可能涨的很多，但也很有可能一步调整到位，究竟能获得多少收益说不清楚。” 科创板网下打新的收益到底能有多高？安信证券表示，科创板的发行机制设计在很大程度上避免了超高价发行的情况出现，首日破发率预计不会超过2011年、2012年A股25%-30%的破发率水平。科创板打新的收益率虽然较现在A股打新有所下降，但也仍然可观。根据测算，按照新股上市后上涨60%计算，1亿元、2亿元、3亿元、5亿元的公募基金产品每年打新可以获得11.33%、5.67%、3.78%、2.27%的收益率。 此外，科创板自律委建议科创板打新底仓要求为6000万元。对此，华泰证券指出，科创板打新所需的持有市值门槛大幅提高，预计部分迷你型的投资产品将退出网下打新竞争。同时，10%的打新账户需要锁定6个月，这将使被抽中锁仓的打新产品投资期限极大延长，对机构投资者的募资能力和投研能力都有更高要求。 A股最大规模回购在路上？中国平安启动回购 6月18日晚，中国平安（601318）发布公告称，公司今日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式实施了首次回购A股股份，数量为350万股。 截至今日收盘，中国平安股价报80.97元，上涨1.31%。 中国平安首次实施回购 公告显示，中国平安首次回购共购得350万股A股股份，占总股本的比例为0.01917%，已支付的资金总额合计人民币2.82亿元（不含交易费用），最低成交价格为79.85元/股，最高成交价格为80.93元/股。 公告披露，首次回购股份将全部用于公司的员工持股计划，包括但不限于公司股东大会已审议通过的未来年度长期服务计划。后续有关公司员工持股计划的情况，将按照相关规定另行公告。 此外，公司的A股股份回购计划与长期服务计划是两个相互独立的计划。公司2019年度长期服务计划已于2019年5月通过二级市场完成购股，该计划不会使用本次回购股份。 中国平安表示，本次回购是公司发布50亿元-100亿元股份回购计划后的第一次股份回购操作，后续公司将严格按照相关规定和方案实施回购，并及时履行信息披露义务。 或成A股史上最大规模回购 中国平安的回购计划推出以来一直深受资本市场关注。 2018年10月29日，中国平安发布公告称，拟酌情及适时回购公开发行的境内、境外股份，回购总额不超过总股本的10%。消息一公布，市场沸腾，以中国平安当日市值计算，按照公告中10%回购上限计算，回购资金超过千亿元。若成功实施，这将是A股史无前例的回购案。 今年3月，中国平安出回购方案尘埃落定：拟动用不低于人民币50亿元且不超过人民币100亿元的自有资金，通过集中竞价交易方式回购，拟回购A股将全部用于本公司员工持股计划，包括但不限于本公司股东大会已审议通过的长期服务计划。 根据公司2018年度利润分配预案，考虑到每股现金股息因素后，股份回购价格上限由不超过人民币101.24元/股调整为不超过人民币100.14元/股。回购期限为自本次回购方案经公司年度股东大会及类别股东大会审议通过之日起不超过12个月，即自2019年4月29日至2020年4月28日。 有业内人士表示，50亿元到100亿元的回购规模在A股中属于佼佼者。自2011年回购开启以来，在完成和实施回购案中，排名前三的回购案分别为：2014年*ST油服因重组实施的63.03亿元回购、宝钢股份于2013年5月底完成的50亿元回购、美的2019年1月完成的近40亿回购。 如若平安回购案顺利实施，按照回购下限计算，将成为A股回购金额排名前三的回购案；如果按上限计算，将成为A股历史上最大规模的回购案。 试点注册制 推动资本市场整体变革 为何要在现阶段设立科创板并进行注册制试点？中信建投证券资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新在接受中国证券报记者专访时表示，设立科创板并试点注册制是基于我国宏观经济、未来发展战略基础上提出来的增量改革，其重要性不亚于A股历史上的股权分置改革，带来的影响必然将是深远的，不仅将实质性推动我国资本市场的整体改革，更将有助于推动我国经济向高质量发展阶段的转变。 利于推动资本市场整体变革 从推动我国资本市场整体变革的角度来讲，陈友新认为，经过近30年的发展，目前我国已经形成了以主板、中小板、创业板、新三板等为主体的多层次资本市场，相关制度和体系基本完善，然而在培育和支持高科技企业发展方面较美国等成熟市场仍存在不足，主要体现在对高科技类企业的包容性和支持力度有待加强，这也是过去大量科技企业和互联网企业纷纷到海外上市进行融资的重要原因。 “科创板设置包容性的上市条件、建立以信息披露为中心的审核体系以及实施市场化的定价政策的初衷，就是要服务于具有成长潜力、具有高科技含量、符合国家战略方向的科创型企业。”陈友新表示，这部分企业在资本市场不容易融资获得资金，设立科创板并试行注册制，完善了现有资本市场制度，有利于改善这一现状，提高了A股市场培育和支持科创型、创新型企业的能力。 此外，陈友新强调，科创板试行注册制有助于吸引更多优质公司前来上市，使得投资者有机会分享高科技类公司快速成长带来的红利，吸引长线资金，增强了A股市场长期投资的吸引力，同时更加严格的退市制度也将有助于市场实现自我出清的良性循环。更重要的是，如果科创板的注册制运行效果良好，还可以推广到包括主板在内的其他板块，从而推动我国资本市场整体制度的进一步完善。 助力经济向高质量发展阶段转变 从推动我国经济向高质量发展阶段转变的方面来讲，陈友新认为，当前我国的经济结构亟待转型升级，由过去的规模驱动模式切换为创新驱动模式。创新驱动发展战略是以科技创新为核心的全面创新推动经济持续健康发展的战略，为此党中央、国务院陆续出台了《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等重量级的国家规划，引领我国新一轮的科技革命和产业变革。 “在美国高科技巨头的诞生以及发展壮大过程中，我们看到了美国资本市场贯穿始终的巨大的培育和支持作用。”陈友新分析称，除美国资本市场外，我国香港资本市场近年来也积极顺应时代潮流，改革发行审核制度，吸引和支持高科技企业前往上市。在这种情况下，我国A股市场积极响应国家战略，适时推出科创板并试点注册制，鼓励科创型企业通过资本市场进行融资，为VC、PE等创投资本提供了重要国内退出通道，有助于实现科创型企业产融系统的良性循环，助力我国经济转型提质发展。 陈友新强调，目前我国经济已经同世界经济密切相连、深度融合，一个国家的科技竞争水平需要长时间的积累，虽然目前我们在部分科技领域同某些发达国家还存在差距，但随着国家的进一步重视，科研投入的不断增加，我们有信心也有能力在科技竞争中不断取得突破，提高自身在全球产业链上的地位。从这个意义上说，设立科创板并试点注册制，是增强我国科技创新能力的重要一环，科创板“生逢其时、重任在肩”。 |
