针对非法医疗美容现象，国家卫健委表示目前中国整形美容协会正研究制订信用评价管理制度，拟在部分地区试点开展美容医疗机构信用评价。 美容医疗机构信用评价制度将对“黑医美”形成打击，有利于市场份额向有规模、有口碑的大型医美企业转移。来自中国整形美容协会等数据显示，近年来中国整形美容产业发展迅速，过去3年，中国医美市场平均年增速达到31.83%；当前中国有近2000万的医美消费群体，中国医美市场规模已超2200亿元，未来5年，中国医美市场平均年增速预计将达到25.67%。预计2019年中国整形美容行业将达到8000亿元市场规模，并有望超越美国、巴西等国家或地区。 A股公司中： 朗姿股份：拥有韩国“梦想”和中国“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”四大优质医美品牌。 合金投资：投资23.14亿元用于四川华普医院改扩建项目，其中包括1所国际整形美容医院。 【2019-03-15】朗姿股份(002612)2018年年报点评:18年女装电商增速亮眼 阿卡邦业务拖累整体盈利 女装业务的回暖以及医美新增并表推动18年公司营业收入和净利润分别同比增长13.10%和12.20%，投资收益贡献部分盈利增长（同比增加144%），扣非后净利润同比增长29.22%，其中第四季度单季由于终端销售的放缓以及资产减值损失的增加（单季度计提7388万元，相当部分是阿卡邦商誉减值计提），营业收入和净利润分别同比下滑6.09%和69.76%。公司拟每股派息0.15元。 分业务来看，18年公司女装收入同比增长24.29%，创历史新高，其中主品牌朗姿与莱茵收入分别增长32.54%与24.24%，女装终端净增51家至505家，电商流水增长117%；阿卡邦婴童业务收入6.61亿元，亏损2397万元，同时计提商誉减值损失4322万元；医美业务收入4.8亿元，贡献净利润2752万元，并购标的均实现业绩承诺；资管业务收入1.05亿元，贡献净利润9271万元。18年公司参股的L&P实现盈利2.88亿元，同比微增；若羽臣实现盈利8378万元，同比增长33%。阿卡邦经营亏损加大和一次性计提商誉减值拖累公司全年业绩。 并表使得公司财务数据变动较大，18年公司综合毛利率同比提升0.6pct，期间费用率同比上升6.8pct，其中销售费用率和财务费用率分别同比上升3.12pct和3.88pct（发行短融和公司债导致利息增加）。全年公司经营活动净现金流有明显下降，年末应收账款较年初下降3.66%，存货较年初增加21.35%。 19年我们预计公司女装主业将保持稳健发展；婴童板块业绩将在去年基础上积极减亏；医美业务维持较快增长；资管业务整体贡献预计将保持平稳。未来终端零售的企稳复苏以及外延投资方面的突破，将是公司股价的重要催化剂之一。 财务预测与投资建议 根据年报，我们下调公司医美、童装及资产管理业务未来3年收入预测，上调期间费用率与投资收益预测，预计公司2019-2021年每股收益分别为0.56元、0.64元和0.71元（原预测19-20年每股收益分别为0.68元和0.79元），参考可比公司平均估值，给予公司2019年20倍PE估值，对应目标价11.20元，维持公司"增持"评级。 风险提示 经济对零售的整体影响、产业整合的风险等。 |
