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国常会支持社会信用体系建设 征信市场具备巨大潜力(概念股) ...

2019-6-13 06:56| 发布者: adminpxl| 查看: 1495| 评论: 0

摘要: 近日召开的国务院常务会议要求:以统一社会信用代码为标识,依法依规建立权威、统一、可查询的市场主体信用记录,并依法互通共享,打破部门垄断和信息“孤岛”。完善个人征信体系,是社会信用体系建设的重要一环。据 ...
近日召开的国务院常务会议要求:以统一社会信用代码为标识,依法依规建立权威、统一、可查询的市场主体信用记录,并依法互通共享,打破部门垄断和信息“孤岛”。完善个人征信体系,是社会信用体系建设的重要一环。据央行不久前介绍,我国征信系统已经记录了9.9亿自然人的信用信息。金融机构通过广泛接入征信平台,对个人征信报告的查询将更加广泛,我国个人征信潜在市场规模可达千亿级别。相关公司有航天信息、新国都、银之杰。

【2019-01-21】航天信息(600271)企业税控入口的变现出口
    公司是税控信息系统龙头企业,累计企业用户过千万,在一般纳税人市场份额超80%。税控设备政策性调价趋势下,公司开启了盘活客户基础、塑造更优业务模式、寻找发展新高地的征程。成功推出包含助贷金融科技业务在内的企业会员服务,将经营数据入口优势变现。改卖产品为卖服务,不仅传承了先天优势,还明显提升客户单体价值。业务属性跃升也有助于估值水平的改善。首次覆盖给予买入评级。
    支撑评级的要点
    深耕涉税业务20 年,行业地位稳固。公司为金税工程而成立,作为税控系统龙头,一般纳税人市占率超80%。税控盘产品受政策性调价影响基本在短期内消化,同时受政策和经济发展带动稳定,估算3 年内客户基数的增长应不低于8.6-14.8%的水平。
    企业会员服务盘活用户基础。产业互联网景气度提升,公司以企业会员服务切入,依托千万企业用户基础,有望获得稳定的年费收入。按现有套餐价格推算,将新增约30~280 亿元市场空间;中位数155 亿相比2017年公司税控产品47 亿元收入体量存在2 倍以上弹性。因此客户单体价值可获充分开发。
    满足银企强需求,助贷变现入口优势。小微企业存在很大的资金需求缺口,银行在政策鼓励下也需要平衡放贷力度和坏账率等指标。公司发票贷业务能较好地掌握企业整体经营状况,建立征信数据,提供助贷服务,有望为公司带来50~100 亿元市场空间。
    两块企业服务市场约新增230 亿空间(助贷业务依赖税控系统门槛,竞争壁垒高,短期内或由公司主导),为公司增长提速提供了基础。
    评级面临的主要风险
    会员业务不及预期;助贷政策不及预期;模型假设偏差。
    估值
    预计2018~2020 年实现净利润16.3 亿、20.1 亿和24.3 亿元,EPS 为0.88 元、1.08 元和1.31 元,当前股价对应PE 为29 倍、23 倍和19 倍。在转型突破和政策利好下,公司金融科技和软件服务属性快速增强,估值与同类公司2019 年平均约35 倍相比显着偏低,首次覆盖给予买入评级。

【2019-05-23】新国都(300130)布局电子支付全产业链 "支付+增值"服务开启增长新阶段
    专注电子支付领域,积极布局全产业链。新国都专注于电子支付领域,主业金融POS机销售业务位于国内第一梯队,2014年开始公司推进战略转型,全面布局电子支付产业链,2015年成立信联征信全资子公司,次年收购公信诚丰,开拓征信业务市场;2015年,收购浙江中正,切入生物识别领域;2018年收购嘉联支付,切入银行卡收单业务,18年企业收单服务营收占比达43.8%。
    第三方支付行业具备牌照壁垒,多方因素驱动行业持续增长,收单费率有望提升。第三方支付牌照发放只减不增,牌照价值凸显,目前拥有全国收单业务牌照的企业仅剩33家,行业具备进入壁垒。第三方支付行业主要包括银行卡收单及网络支付,银行卡尤其是信用卡发卡数量持续增长、POS机渗透率进一步提升以及银行卡交易量继续增长驱动银行卡收单市场持续增长,同时受益于对中小商户覆盖的明显优势,第三方机构持续抢占市场份额,在银行卡收单市场中份额占比有望继续提升;另外,非现金支付习惯的养成和扫码支付场景在更多行业的渗透将继续推动移动支付规模的增长,综合而言,预计我国第三方综合支付交易规模未来三年复合增速达16.2%。自96费改后,行业监管逐渐规范,低费率竞争得到有效遏制,行业费率具备提升基础,自18年底支付宝、拉卡拉等行业巨头陆续上调费率,行业费率有望提升增强企业盈利能力。
    收单业务持续扩张,增值服务成新看点。近三年嘉联支付活跃商户数量逐年大幅增长,带来收单手续费收入持续增长,2015和2016年嘉联支付覆盖商户数增速分别为294.26%和167.61%,2017年嘉联支付在银联平台交易流水约为5758亿元,同比增长92%,覆盖商户数超300万。未来嘉联将继续丰富收单产品,拓展客户范围至保险、广告、房地产等更多行业;为避免手续费收入单一盈利模式,构建核心竞争力,公司基于支付大数据,为商户提供定制化支付综合解决方案、广告运营、电子发票、营销获客、会员管理、门店管理等一系列增值服务,同时借助线下场景低成本导流,18年增值服务快速起量。未来随着商户数量继续增加,增值服务利润占比有望持续提升,大幅提升公司盈利能力,同时商业模式优化亦有望带来估值水平的提升。
    盈利预测与投资评级:预计19-21年实现营收33.84/39.79/46.10亿,归母净利3.90/5.25/6.38亿,EPS分别为0.82/1.10/1.33元,对应当前股价PE分别为21/15/13X,考虑公司收单流水稳定增长,增值服务快速起量优化商业模式,给予19年30倍估值,目标价24.49元,“买入”评级。
    风险提示:监管政策变化;行业竞争加剧;增值服务进展不及预期。

【2018-12-19】银之杰(300085):以征信为起点 构筑金融科技生态圈
    李军将银之杰过去五年在大数据、征信、互联网保险以及证券领域的布局形容为“二次创业”。征信只是银之杰“二次创业”布局的一部分。与此同时,银之杰还参与设立了易安保险和东亚前海证券,前者为国内四家互联网保险公司之一,后者是一家合资多牌照证券公司。李军说:“目前在行业内,个人征信公司、互联网保险以及合资券商的数量都不多,更何况是同时布局,我相信银之杰的模式在创业板是独一无二的。”
    个人征信服务市场化的大幕即将拉开。据中国人民银行此前透露,全国首家市场化个人征信机构百行征信预计将于今年年底向市场提供个人征信服务。借助子公司华道征信,银之杰成为百行征信的间接股东。顺着金融科技的风向,凭借银行票据影像技术起家的银之杰,经过多年的布局,已构建出一个集征信、保险、证券、银行等为一体的全方位的金融科技生态圈。
    “未来,我们将通过数据来驱动各个业务板块的协同,使科技和金融之间形成化学反应。”近日,上海证券报携手深圳证监局走进银之杰,公司总裁李军如是说。
    构筑金融科技生态圈
    “个人征信将是未来服务金融市场最重要的基础设施之一。”李军说,这是公司选择以征信为起点,进一步布局金融科技生态的原因。
    2013年,银之杰与清控三联、新奥资本和北京创恒鼎盛共同发起设立华道征信。2015年,华道征信与芝麻信用、腾讯征信、前海征信、考拉征信、鹏元征信、中诚信征信、中智诚征信一同成为全国首批获得央行授权开展个人征信业务准备工作的公司。
    成立华道征信的同时,银之杰还在筹划收购一家名为亿美软通的移动数据服务商。据介绍,亿美软通是一家做短彩信业务和数据服务的公司,为45万家企业、近7亿人群提供移动商务信息化服务,积累了丰富的移动商务大数据。“收购亿美软通是银之杰从IT涉足DT(数据技术)的关键一步。”李军表示。
    经过近五年的努力,银之杰在征信领域的布局和投入终于有了成果。2018年1月,央行批准设立了目前唯一一家市场化个人征信机构——百行征信,包括华道征信在内的8家此前获批的征信机构各持有百行征信8%的股份。
    今年5月,百行征信在深圳揭牌成立。李军表示:“百行征信对稳定金融行业、完善金融体系建设具有重要意义,银之杰的华道征信有幸参与到国家征信体系建设当中来。”
    值得关注的是,征信只是银之杰“二次创业”布局的一部分。银之杰还参与设立了易安保险和东亚前海证券,前者为国内四家互联网保险公司之一,后者是一家合资多牌照证券公司。易安保险和东亚前海证券分别于2016年2月和2017年12月开业。“参与投资这两家机构,有利于我们更深入了解其他类型金融机构的技术需求,提供更好的产品与服务。”
    十二年磨一剑
    李军将银之杰过去五年在大数据、征信、互联网保险以及证券领域的布局形容为“二次创业”。第一次创业是从1998年公司成立到2010年公司上市。
    据李军回忆,当时银行业的IT水平比较落后,核验支票印章通过手工处理的方式,工作量大、效率低。针对这一情况,银之杰开发了电脑验印系统,利用摄像头将支票上的印章采集进电脑,再通过模式识别的方式将采集的印章与预先存在电脑里的印章进行比对。如此一来,节省了不少人力成本。这套系统很快获得工商银行等大型国有银行的青睐,帮助银之杰拿下许多上百万元的订单。
    2007年前后,中国人民银行在全国推广支票影像交换系统,实现支票全国通用,为银之杰带来了发展契机。李军表示,银之杰抓住了这一机遇,成为全国支票影像交换系统的主要厂商,为当时近60%的银行提供系统及服务,市场占有率居全国第一。
    “这两年大家都在谈金融科技,事实上银之杰从成立至今一直在做这件事。”李军告诉上证报记者,凭借电脑验印系统、票据影像系统等软件产品及相关金融专用设备,银之杰走出深圳,将业务拓展至全国300多家银行,并于2010年成功登陆创业板。
    “十二年磨一剑,我们用12年时间成长到一家上市公司的体量。”李军说。
    不过,敲钟的喜悦没过去多久,银之杰就迎来了成长的“烦恼”。上市后三年,公司的主营业务票据影像系统市场基本饱和,同时公司出现了人员增长较快的问题,业绩整体表现不太理想。“那几年公司处于迷茫期,我们在一段时间内没有找到新的方向。”李军坦言。
    幸运的是,这段迷茫期并未持续太久,2013年行业内掀起互联网金融的热潮,银之杰开始发力转型,进行了二次创业的布局。
    “银之杰是一家稳健的公司,我们甚至在上市前很长一段时间都没有向银行贷过款,近几年的投资是公司以IT技术、大数据及征信为基石,一环扣一环做的布局。”李军说,“目前在行业内,个人征信公司、互联网保险以及合资券商的数量都不多,更何况是同时布局,我相信银之杰的模式在创业板是独一无二的。”
    让科技和金融形成化学反应
    从近年业绩来看,银之杰的二次创业成果似乎还未到采摘时。公司财报显示,2018年上半年,银之杰总收入6.4亿元,同比增长33.87%;实现净利润128.16万元,同比下降87.31%。公司称,华道征信、易安保险以及东亚前海证券产生的亏损,拖累了公司整体利润。
    银之杰的业绩让投资者产生顾虑,对此,李军回应道:“没有哪个行业一开始就很能赚钱,尤其是在与互联网相关的领域。”但他坚信,公司一直处于爆发的临界点,一旦爆发,业绩必然会不断向上。
    李军口中的爆发点就是金融科技的商业模式落地。他认为,未来,银之杰将扮演连接互联网用户以及金融机构之间的“纽带”,围绕公司在金融IT、大数据、个人征信等方面的核心竞争力,为公司积累的银行客户以及参股金融机构提供软件开发、系统运维、数据分析、金融中介等综合服务,帮助金融机构打造产品、精准营销,让公司构造的金融科技生态圈形成协同效应。
    “银之杰战略投资的征信、保险、证券公司也将在这一商业模式中受益。”李军将此称为“银之杰的第三次创业”,目标是“使科技和金融之间形成化学反应”。
    今年是银之杰成立20周年。相比20年前旧照片上意气风发的创业青年,现在李军身上更多的是沉稳和低调。但是,如今的他感觉回到了20年前刚创业的状态。李军笑着说:“那时候,我们做出一套新的电脑验印系统,就兴奋地拿去和银行谈合作。现在,我们在数据方面做出了新的产品、服务,也想尽快推介给金融机构。”
    与他的心境一样,历经20年仍未改变的,还有银之杰的理念——科技服务金融。“公司的技术在发展,产品和服务领域在扩展,但一脉相承的是我们一直在运用科技帮助金融机构解决需求和痛点。”李军表示。


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