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2019年6月12日周三券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-6-11 15:26| 发布者: adminpxl| 查看: 1693| 评论: 0

摘要: 2019年6月12日周三各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:欧比特、煌上煌、安科生物、锐科激光、水星家纺、锦江股份、百隆东方、中航机电、北方华创。 ...
北方华创事件点评:定增布局57nm新工艺,增强核心竞争力

事件:

2018年 1月 5日,公司发布非公开发行股票预案,非公开发行募集资金总额不超过 21亿元,其中国家集成电路基金认购 9.2亿,北京电控认购 6亿,京国瑞基金认购 5亿元,北京集成电路基金认购 0.8亿元。 募集资金将用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设。

主要观点:

1.募集资金分别投入于高端集成电路装备研发和高精密电子元器件产业化扩产公司高端集成电路装备研发及产业化项目预计总投资 200508万元,主要建造集成电路装备创新中心楼及购置 5/7nm 关键测试设备和搭建测试验证平台,开展 5/7nm 关键集成电路装备的研发并实现产业化应用,预计能实现年产刻蚀设备 30台、 PVD 装备 30台、单片退火装备 15台、 ALD 装备 30台、立式炉装备 30台、清洗装备30台; 高精密电子元器件产业化扩产预计总投资 24196万元,主要实现年产模块电源 5.8万台的能力。 截止最新的半年报数据显示,公司半导体装备主营业务收入占比公司总收入 57%,相关半导体制程设备的生产已经成为最主要的收入来源,是公司最核心的竞争力,持续的研发和产业化是公司增强实力和扩大优势的必然之路。另外高精密电子元器件也是公司的优势业务, 产品毛利率领先于公司其他业务,常年处于 40%以上,公司的募投项目将加大公司强者恒强的局面。

2.布局下一代集成电路设备关键技术,增强核心竞争力公司是国内产品系列最丰富的核心半导体工艺设备供应商,公司主要供应刻蚀机、沉积设备、氧化/扩散炉、清洗设备等,公司承担02重大科技专项多项课题,最新的 14nm 制程设备已经交付客户进行工艺验证。 公司通过本次非公开发行的项目建设,将进一步提升高端集成电路设备的产业化能力,布局下一代集成电路设备关键技术,增强核心竞争力。

3. 半导体行业发展空间广阔新时期半导体市场向国内转移, 2017年国内半导体销售额占全球比例为 31.9%,但整个电子产业芯片需求还严重依赖进口,集成电路市场自给率不足 20%。为此。国内通过政策和基金的加持使国内半导体行业迎来飞速发展的时期。根据中国半导体行业协会数据显示,现在国内已经立项或者开工的晶圆制造产线已达 20条,总投资额达 1255亿美元。 2017年我国集成电路产业实现销售产值 5411.5亿元,预测至 2020年国内集成电路产业规模将超过 9000亿元,复合增速达 20.8%,公司作为国内半导体设备龙头企业,将在国内产业发展过程中具备广阔发展空间。

投资建议与评级:

我们预计公司 2018-2020年营业收入分别为 32亿元、 43亿元和 57亿元,归母净利润分别为 2.53亿元、3.71亿元和 4.9亿元, 未考虑增发摊薄的情况下, 每股收益分别为 0.55元、 0.81元和 1.07元,对应 PE 分别为 71X、 48X 和 37X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

半导体装备客户导入不及预期,竞争加剧。

中航机电事件点评:回购股份彰显信心,利空出尽就是利好

事件:

公司发布公告,拟以自有资金不低于人民币 1.5亿元(含)且不超过人民币 3亿元(含)回购公司股份,回购股份价格不超过人民币 9.95元/股(含)。

观点:

1. 回购股份彰显信心,利空出尽就是利好公司在公告中表示,本次拟用于回购股份的资金总额不低于人民币 1.5亿元(含)且不超过人民币 3亿元(含),全部来源于公司自有资金。为保护投资者利益,结合近期公司二级市场股价,本次回购股份

价格不超过人民币9.95元/股(含),该回购股份价格上限不高于董事会通过回购决议前三十个交易日公

司股票平均收盘价的 150%。按本次拟回购总金额不超过人民币 3亿元(含)、回购价格不超过人民币9.95元/股(含 9.95元/股)测算,若全额回购,预计回购股份数量为 3015.08万股,占公司目前总股本比例为 0.8355%。 此次回购股份无论是价格还是数量方面都彰显公司信心。 此前公司调整幅度较大,或与市场传言公司武器装备科研生产目录调整事项有关,我们认为,即使未来有部分产品被剔除出军品免税许可目录,对公司盈利影响也是微乎其微的: 首先,没有在许可目录范围内的产品也不一定征收增值税。 除了固有的许可目录以外,满足军品免税条件的产品也可以审核上报并执行。比如自产的销售给军队、武警等机关及其他纳税人的军品,以及取得军品免征增值税合同清单等条件。 第二,即使需要缴纳增值税,缴纳税收多少取决于与下游客户的关系。 如公司和下游企业关系较好时,谈判时下游客户会帮公司共同分担增值税的缴纳,比如含税产品价格上浮一定比例。 同时过去公司进项税额不抵扣,如未来产生销项税额后可抵扣进项税额,对公司盈利的影响是一个净值的概念。我们认为,此前的股价过度地反映了增值税事件的悲观预期,当前股价具备较强配置价值。

2. 收购的两家子公司 18年业绩有望继续保持较快增长公司今年 4月 4日发布公告,拟公开发行可转换公司债券,以公开发行募集的部分资金收购中航机电系统有限公司持有的新航集团 100%股权以及宜宾三江机械 72.55%股权。两子公司新航集团和宜宾三江机械 2017年分别实现净利润 1.47亿元和 0.23亿元( 2016年两家公司合计实现净利润不足 9000万元),2018年上半年新航集团和宜宾三江机械分别实现净利润 8796.71万元和 1680.71万元,考虑到军品的收入确认存在季节性因素,我们判断两家子公司 2018年净利润增速大概率超过 30%。

3.集团旗下航空机电系统业务的唯一专业化整合和产业化发展平台,军民品市场一家独享公司是航空工业旗下航空机电系统的专业化研发、实验、制造平台,多年来为国内外众多航空和汽车厂商提供核心零部件,形成了一批国内领先的生产制造能力。目前在我国军用航空机电产品方面的市场占有率接近 100%。根据《 World Air Force 2017》,我国目前共有军机 2955架,数量位列全球第三。从战斗机角度看,我国空军战斗机目前仍以二、三代机为主,二代机占比超过 50%。 预计未来 10年在军机机电系统方面,每年增量和存量市场空间合计将超过 200亿元人民币,公司未来将直接受益于新机型的交付和现有机型的更新换代。

4.资本运作已正式启动,多家托管公司和院所类资产存在注入预期。

近两年,公司资本运作节奏明显加。 2015年 12月公司非公开发行股票过会,拉开资产注入大幕; 2016年 12月公司发布公告,以现金分别收购贵航集团持有的风雷公司和盖克机电持有的枫阳公司 100%股权;

2017年 8月 1日公司发布公告,拟通过公开发行可转换公司债券的方式,募集资金规模不超过 21亿元,用于收购新乡航空工业(集团)有限公司 100%股权、宜宾三江机械有限责任公司 100%股权以及投资于航空产业化项目及补充流动资金等项目。 我们判断,今年一季度可转债事项有望正式完成。 目前,上市公司托管了大股东 18家单位,大股东系统公司 2016年航空产品营收约为上市公司 2016年航空产品营收的 2.12倍。我们认为,一部分被托管公司以及 2家研究所未来存在资产注入预期。 假设未来公司的资本运作分为三大阶段,经过测算,资本运作后公司 2017年备考 EPS 增厚超过 50%。

5.投资建议我们认为,公司是航空机电细分领域龙头,每年航空机电业务增长稳健且确定性好,同时军民用市场空间广阔,未来也存在体外优质资产注入预期,是军工行业里少有的核心资产。考虑新航集团和宜宾三江机械资产注入, 预计公司2018-2020年EPS为0.26、 0.37、 0.43元,对应1月3日收盘价PE分别为26X、 18X、16X。维持“强烈推荐” 的投资评级。

6.风险提示空军装备列装速度不及预期;资产注入进度低于预期;民品市场开拓差于预期。

百隆东方业绩快报点评:投资收益及棉花期货合约拖累业绩,建议更多关注主业增长

事件:

百隆东方发布 2018年年报, 公司 2018年实现营业收入 59.98亿元,同比增长 0.77%;归属于上市公司股东的净利润 4.38亿元,同比下降 10.30%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.20亿元,同比下降 2.04%;基本每股收益 0.29元,拟每 10股分配现金股利 0.88元(含税)。 其中单四季度,收入 14.4亿元,同比增加 3.78%;实现净利润-2767万元,同比下滑 127.52%。

观点:

公司产能看点仍在越南B区,未来两年释放产能30万锭( +25%)。 1)产能: 越南百隆A区50万锭产能2012年开工、2015年实现盈利;B区50万锭项目于2017年启动建设,截至2018年底已完成20万纱锭产能投产,预计2019年投产20万锭, 2020年上半年全面建成投产。届时越南百隆将形成100万锭的生产规模, 国内70万吨产能,海外产能占到总产能的60%。 2) 2018年海外、国内业务拆分: 越南百隆实现营业收入24.63亿元人民币, +18.76%;实现净利润2.71亿元人民币, 同比+7.97%。 国内业务营业收入35.35亿元人民币, 同比-8.86%。 分析国内外订单情况差异: 2018年下半年起国内服装需求不足,影响国内订单的接单,同时贸易 摩擦带来的不确定性使得大客户纷纷向越南寻求订单,国内向国外订单转移有所加速。综合作用下,下半年国内订单下滑明显,越南订单增长明显,整体微涨。展望2019年,国内需求会有边际的改善,海外产能随大客户继续释放,订单情况较2018年会有所改善。

主营业务相关的收入和利润较上期小幅增长,投资收益&棉花期货浮亏拖累业绩下滑。 1)投资收益方面:

2018年度投资收益1.31亿元,占利润总额的 27.41%,较上年减少 51.21%; 其中权益法核算的长期股权投资收益 8876.68万元,占利润总额比例 18.62%, 较上年减少 55.4%。我们认为公司以权益法确认的投资收益具有一定不确定性,应关注公司主业的经营情况。 2) 棉花期货方面:截止目前价格有所回升, 浮亏部分转回,将体现在一季度。 公司期末持有少量棉花期货持仓合约,期末持仓浮亏7108.7万元。

年初至今棉花期货价格有所回升,公司可在一季度转回部分损失,且棉花价格不具备继续下跌的空间,浮亏大概率会继续有所转回。

毛利率有所提升,费用率下降。 1) 2018年全年毛利率19.47%,较去年提升1.97个百分点。 主要系产品单价的提升所致,通过计算全年纱线的销售单价约3.35万元/吨,比去年每吨提价200元;从国内外业务看,越南销售占比提升,提升了公司的产品结构,进而提升了单价水平。随着后期越南产能进一步释放,单价仍有提升空间。 2) 销售费用、管理费用总体稳定, 财务费用下降。 2018年全年销售费用率下降0.51个百分点, 主要系公司通过优化运输路径等方式有效降低陆运费用, 同时海运费用有所下降所致; 财务费用率下降1.7个百分点, 主要系受近两年人民币对美元汇率大幅波动的影响, 2017年度汇兑净损失1.6亿,而2018有380万元的微小汇兑收益。

经营性现金流呈净流出,存货余额较有压力。 2018年公司经营性活动产生的现金流净额为-5.6亿元,主要系本期原材料棉花采购量较上期大幅增加所致。从存货余额看,期末为为45亿元,较上年同期大幅增加50.06%。我们认为一部分原因为四季度排产不及预期,使得存货有所上升;另一部分因为,基于棉花价格上涨的预期以及为新产能储备存货的需求,公司增加了棉花的现货采购。

结论:

盈利预测与投资建议: 公司是国内色纺纱双龙头之一, 是国内先进制造业的代表, 率先在越南布局产能,并不断通过研发优化产品结构,我们认为公司凭借产能的前瞻性和研发技术建立了自己的竞争力。 未来公司的产能还会有持续的释放, 预计产能年化增加仍有接近 10%。 百隆越南优秀的盈利能力也会进一步提升公司的盈利水平。 我们预计 2019年、 2020年的收入为 64.8亿元、 71.28亿元, 增速为 8%、 10%; 业绩为 5.48亿元、 5.98亿元, 增速为 25.33%、 9.1%。 2019年对应 PE 16.4倍 PE, 首次覆盖, 给予“推荐”评级。

风险提示: 棉价继续下行的风险;人民币汇率波动加大;国内消费持续低迷。

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