【2019-03-27】威华股份(002240)纤板为盾 锂业为矛 业务拓展，布局新能源、新材料产业。2016年，公司通过增资控股了致远锂业，将业务延伸至锂盐产品的生产和销售等新能源、新材料领域。报告期内，致远锂业实现营业收入24,884.61万元，净利润3,709.87万元，营收占比迅速从2017年的0.8%提升至9.86%。致远锂业4万吨锂盐项目已有1.3万吨产能电池级碳酸锂、氢氧化锂生产线于2018年3月投产，目前已达产，剩余产能将于2019年底全部建成，届时产能将位居国际前列，致远锂业将成为公司业绩的重要来源。 拟收购奥伊诺矿业，布局上游锂矿资源。公司拟以发行股份或发行股份与支付现金相结合的方式收购盛屯锂业100%股权，从而实现对奥伊诺矿业75%股权的收购。奥伊诺矿业拥有阿坝州金川县业隆沟锂辉石矿的采矿权及太阳河口锂多金属矿的探矿权，其中业隆沟锂辉石矿勘探矿石量为654 万吨，设计生产规模为40.50万吨/年。矿山投产后，将成为致远锂业的重要原料来源。 做大做强人造板业务，向高端市场进军。随着环保要求提高以及消费的不断升级，上游林木、化工产品等原材料价格、运输成本、劳动力成本快速上升,以及下游市场对人造板产品品质要求日益提升，纤维板价格年涨幅度达13.1%。2018年公司中纤板产销均创新高，产量109.52万m3，销量105.01万m3；实现营业收入166,426.89万元，同比增长15.01%；净利润18,104.07万元，同比增长388.67%。板块贡献营收占比65.95%，是公司的现金牛。近年公司突破经销商为主的客户结构、开拓高端产品市场，主要目标客户为索菲亚、欧派等高端家具厂。 综上所述，公司新能源材料业务和人造板业务并进发展。公司在主业纤维板的生产与销售稳步发展的基础上，将业务延伸至锂盐产品等新能源材料领域，符合我国新能源领域发展方向，我们长期看好，预测公司2019-2021年净利润3.03、5.26、6亿元，同比增长90.63%、73.44%、13.42%，对应EPS为0.57/0.98/1.12元，对应PE分别为17.2/9.9/8.7，给予“买入”评级。 风险提示:锂价下跌风险；资源开发延期风险；环保政策性风险；锂盐行业产能过剩；磁材回收行业吃紧。 【2018-08-17】雅化集团(002497)2018年半年报点评:双轮驱动 稳步增长 点评：公司2018 上半年营业收入同期相比大幅增长，主要是因为爆破业务市场开拓，锂业务产量释放所致。民爆业务：开拓市场，产品销售增量明显。 2018 上半年民爆业务共实现收入3.96 亿元，同比增长67.33%。随着公司澳洲市场布局的完成，西科公司的加入及市场业务拓展，海外业务较去年同期增长50.14%。区域民爆需求旺盛，内蒙、山西区域较去年同期分别增长75.83%和62.03%。锂业务：经营规模持续扩大，业绩同比大幅增长，2018 上半年锂业务（碳酸锂、氢氧化锂）营业收入3.96 亿元，同比增长40.55%，净利润0.55 亿元，同比增长74.45%。 锂资源丰富，原料供应充足 2017 年底，公司与澳洲银河锂业签署锂精矿承购协议，2018 年-2019 年每个年度最低采购量为10 万吨，2020 年-2022 年每个年度最低采购量为12 万吨。同时，公司参股澳大利亚核心地勘公司，获得锂矿包销权及其他相关锂矿项目的合作机会。此外，与川能投合作开发的李家沟锂矿，已探明储量折氧化锂储量达到51 万吨，也将成为公司未来锂产业发展的资源保障。 锂盐产业扩张有序进行 公司规划建设年产4 万吨电池级碳酸锂生产线，第一期年产2 万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线建设顺利启动。第二期年产2 万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线建设项目公司将结合未来市场需求择机实施。 盈利预测 考虑到公司民爆业务经营业绩稳步上升以及锂盐产能扩张有序进行，我们维持公司盈利预测，2018 年～2020 年每股EPS 分别为0.53 元、0.61 元、0.77 元，给予公司2018 年20 倍PE 估值，对应目标价10.6 元，维持"买入"评级。 风险提示：锂价异动，下游不达预期 【2019-04-17】云海金属(002182)汽车轻量化助力公司成长 宝钢入股开启崭新篇章 镁行业领军者全产业链布局+合金技术壁垒巩固龙头地位：公司是国内镁业的龙头，拥有从“白云石矿-原镁冶炼-镁合金铸造加工-回收再生”的完整产业链，目前产能为原镁10万吨，镁合金18万吨，以及铝合金28.5万吨、压铸件8000吨、微通道扁管1万吨、中间合金1.5万吨、金属锶3000吨。其中镁合金与金属锶均为全球产销第一。因镁价上行，2018年公司实现营业收入51亿元，同比增长3.5%；归母净利润3.3亿元，同比增长112.8%。非镁业务受益高端产品占比逐步提升，毛利率稳步上行。 上游原镁成本优势显着下游高端镁合金产品放量在即：公司上游坐拥镁矿资源，并自主研发“竖罐蓄热技术”、“粗镁一步法”高效低耗生产优质原镁，单吨成本比行业低23%，且配套边角料回收实现镁合金原料100%自给，环保、成本优势显着；下游立足高端镁合金，2015年开始与多家国内外知名公司合作开发镁合金相关产品，其中包括与宜安科技投资的轻合金精密压铸件；与健信科技合作的100万只镁轮毂，未来两年相关产能将步入释放期，公司的综合竞争实力将进一步提升。 携手宝钢金属开启轻量化材料新篇章：2018年12月公司转让8%股权引进宝钢金属作为战略股东，此次双方技术研发与市场优势的结合，必将加速轻合金材料在汽车轻量化领域的渗透。依托宝钢强大的汽车市场背景，公司将迅速成长，开启下游轻量化材料的崭新篇章。 供需格局支撑镁价公司盈利弹性有望迎来释放：随着我国汽车轻量化不断推进，单车用镁增量有望大幅提升。同时未来原镁新增产能有限，环保监管导致原有产能偶发性收缩，我们认为未来两年镁价有望维持高位运行，公司利润弹性有望迎来释放。我们预计公司2019-2021年净利润达4.87/5.79/5.29亿元，EPS0.75/0.9/0.82元/股，对应PE11.92/10.02/10.98倍。 风险提示：新建项目进度不及预期镁价大幅下跌环保限产放松汽车轻量化不及预期 |
