风险提示：5G网络部署不及预期；技术研发不及预期；运营商收入承压；中美贸易摩擦加剧。 电子行业：5G与自主可控仍为最确定主线 关注6股 电子行业动态：可穿戴设备快速增长；5G与自主可控仍为最确定主线 可穿戴设备出货增长迅猛，贸易战中仍有积极因素 IDC 上周发布的数据显示，可穿戴设备 19Q1 全球出货量达 4960万台，同比增长 55%。市占率前五位的分别是苹果（ 25.8%）、小米（ 13.3%）、华为（ 10.0%）、三星（ 8.7%）、 Fitbit（ 5.9%）。其中，华为可穿戴设备出货量增长最快（ +282.2%），其次是三星（ 151.6%），小米（ 68.2%），苹果（ 49.5%）。一季度智能机出货疲弱，但 TWS 耳机等可穿戴设备出货高速增长，建议关注产业链相关公司立讯精密、歌尔股份等。虽然中美贸易摩擦尚不明朗，但上周仍有多个利于大陆科技产业与龙头公司的因素： 1）英国携手华为开通 5G 商用，欧盟亦表示不会禁止华为； 2）华为与迪拜达成 5G 重大合作； 3）中国拟建立不可靠实体清单，有利于维持供应链稳定。建议持续关注自主可控投资主线，重点推荐生益科技、华正新材以及半导体龙头等。 联发科 5G SoC 发布， 粤芯 6 月投片， 看好 5G 与半导体板块 联发科近日发布最新 5G SoC 平台，集成了调制解调器 HelioM70、 Cortex-A77 CPU、 Mali-G77 GPU、独立 AI 处理单元 APU。该 5G 平台支持 sub 6g、 5G SA/NSA 组网，峰值吐吞量 4.7Gps，预计将于 19Q3 客户送样， 20Q1 推出搭载该平台的终端。此外，粤芯半导体近日正在做量产前的最后调试，预计将在 6 月投片 9月正式量产。粤芯是国内首座虚拟 IDM 12 英寸芯片厂，聚焦在MCU、电源管理、模拟、功率器件等。一期/二期分别以 90-180nm制程、 65-90nm 制程为主，一期产能为 4 万片/月 12 英寸片， 将加强本土在特色工艺上的竞争力。 陶氏发函宣布禁售，看好电子材料国产配套长期机遇 近日，陶氏化学发函，受美国商务部裁定“实体清单”的影响，陶氏将不再向华为出售产品。从约束条例来看主要包括五类： 1）美国境内原产； 2）位于境外但原产境内； 3）非美国原产但含“美国成分”，含 0%、 10%、 25%三条标准线； 4）利用美国技术生产；5）美国境外工厂生产。陶氏在半导体化学机械研磨、光刻、 FPD显示及 OLED 发光材料等领域技术领先。但 15 年末陶氏与杜邦合并后，业务结构已有所调整，陶氏电子材料业务已转至新杜邦旗下，相关业务的研发和生产已主要集中在韩国和中国，是否属于管控范围仍有待进一步确认。 LCD 材料已实现了 90%国产化，国产厂商供应比例主要受制于产能瓶颈。随着半导体、显示面板下游制造的国产转移，我们持续看好设备、材料长期国产化机遇。 本周核心推荐 立讯精密、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、欣旺达、顺络电子、三利谱、三环集团、大华股份、大族激光、三安光电 电气设备：光伏国内需求提升 关注5股 电气设备及新能源行业周报：光伏国内需求提升，特斯拉国产预订开启 新能源汽车行业观点： 1、特斯拉国产 Model 3 正式起航，供给端的突破有望创造需求。 国产 Model 3 起售价 32.8 万元，相对中低端普通豪华车已经有了一定的性价比优势，我们预计新能源产品仍有进一步的降价空间。更重要的是，新能源汽车产品经过过去十多年的发展和产品更新换代、以及与智能化天然的融合优势，其体验感未来将明显强于传统燃油车，未来有望由产品端的突破来打开市场的空间。 2、产业链仍存价格压力，政策有进一步对冲空间。近期，电池厂新订单的产品价格有所下降，且铁锂电芯降价幅度高于三元电芯；受钴等原材料价格回落影响，三元前驱体及三元价格有所回落。随着政策过渡期的结束，产业链价格仍存较大的压力，但从政策的空间来看，目前对冲手段已经逐步呈现：近期，深圳、广州等地增加汽车调控增量指标就是手段之一，预计增量购车需求多为新能源汽车。 新能源汽车行业投资策略： 看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动， 主要看好高端乘用车产业链， 2019 年、 2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会： 1、高端化：高端乘用车产业链核心标的： 宁德时代、 三花智控、旭升股份等； 2、 全球化： 产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）： 璞泰来、亿纬锂能、欣旺达、恩捷股份、当升科技等； 3、 市场化：技术提升、创新驱动发展环节： 比亚迪、 新纶科技、 新宙邦等。 光伏行业观点： 1、光伏政策进一步落地，国内需求开启。 国家能源局印发《关于 2019 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，进一步为平价之路保驾护航；我们认为，补贴项目竞争配置的方式有利于进一步激发市场活力，提升光伏发电综合收益；根据我们的产业链调研，多能源互补的发展、以及电力市场相关改革有望助推商业模式的变化。 2、平价大时代，中国优质制造龙头仍处历史性机会中。 目前行业处于向上中周期较好阶段，中国制造在全球具有较大优势：尤其是在中上游硅料、硅片端；从上市公司公告看，中环股份拟进一步扩大产能到 55GW 以上，将继续巩固硅片环节寡头垄断格局。近期在全球贸易争端中，光伏产品贸易也可能成为其中焦点之一，但这不过是这次向上周期的插曲，如回调将带来较好介入机会。 光伏行业投资策略： 我们认为 2019 年将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。 建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源、中环股份、中来股份等公司。 风电行业： 动态： 风电政策出台，行业抢装有望持续。政策进一步明确自 2021 年 1 月 1 日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。由于之前存有较多核准项目未建，加上 2019、 2020 年新增项目，行业未来一年多时间抢装态势仍将持续。 策略： 从行业供需看，制造端的压力已有一定程度的释放，抢装导致需求提升； 从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。 建议关注金风科技等龙头的投资机会。 行业重点动态： 1、 国产特斯拉 Model 3 起售价 32.8 万元； 2、 蔚来 2019Q1 营收同比下降52%； 3、 广州、深圳增加小客车指标配置额度； 4、 国家能源局发布《 2019 风电、光伏发电建设有关事项的通知》， 2019 补贴政策落地。 公司重点动态： 【 新宙邦】 预计 2019 年底锂电电解液产能达 6.5 万吨/年； 【中材科技】 子公司中材锂膜投资 15.66 亿元建设 4.08 亿㎡动力锂电隔膜生产线项目； 【中环股份】 子公司中环协鑫拟投资建设五期项目，新增硅料产能 25GW，同时，公司发布 2019 员工持股计划；【明阳智能】 拟发行可转债投资风电场项目计海上风电整机及关键部件研制项目； 【通裕重工】拟发行可转债投资风电装备模块化制造项目； 6MW 及以上风电机组关键零部件制造项目。 风险提示： 政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险。 生物医药：关注中报业绩超预期标的 看好5股 生物医药行业周报：板块政策压力仍存，关注中报业绩超预期标的 行业观点：中央深改委审议通过《关于治理高值医用耗材的改革方案》，行业政策压力仍有待释放。5月29日，中央深改委会议审议通过了《关于治理高值医用耗材的改革方案》，提出理顺高值医用耗材价格体系，推动形成高值医用耗材质量可靠、流通快捷、价格合理、使用规范的治理格局。对于高值耗材，降价压力已经悄然而至。 投资策略：医药行业防御性战略配置价值突出。医药是典型的内需拉动型行业，是在中美贸易摩擦中少数不受波及的行业，在贸易摩擦背景下展现出优越的防御属性。短期建议关注中报业绩确定性高增长品种，如东诚药业、京新药业等。中长期来看，行业仍以结构性机会为主。建议继续布局高景气细分领域龙头：1）影像诊断产业链，包括影像设备、示踪药物、影像服务产业，其中核医学受政策红利放量，建议关注东诚药业，碘造影剂产业链建议关注原料龙头司太立；2）口腔医疗及相关耗材受益于消费升级，连锁口腔龙头通策医疗业绩继续强势增长，口腔耗材龙头正海生物新品种研发进展顺利；3）科创板预计本周第一批上会，同时恒瑞医药PD-1单抗获批，引发市场对医药创新的持续关注，建议关注创新药储备丰富，或子公司具备分拆科创板条件的上市公司，如科伦药业、海辰药业、复星医药、北陆药业、丽珠集团等。 行业要闻荟萃：卫健委发文重新规划三级公立医院用药；国家卫健委发布《关于推进紧密型县域医疗卫生共同体建设的通知》。 行情回顾：上周医药板块上涨0.77%，同期沪深300指数上涨1.00%；申万一级行业中26个板块上涨，2个板块下跌，医药行业在28个行业中排名第21位；医药子行业中，中药、医药商业版块下跌，化学原料药、医药生物、化学制剂、医疗器械、生物制品、医疗服务均上涨，其中医药商业跌幅最大，下跌1.78%，化学制剂涨幅最大，上涨2.26%。 风险提示：1）政策风险：降价控费等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）系统风险：证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击。 军工行业：军工板块走势持续强于大盘 关注6股 |
