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工信部携多方助力自动驾驶发展 产业链将加速成熟(概念股) ...

2019-6-4 06:48| 发布者: adminpxl| 查看: 11939| 评论: 0

摘要:   由中国软件评测中心、工信部装备工业发展中心牵头,联合清华大学、华为、上汽等单位编制的《车载智能计算基础平台参考架构1.0(2019年)》发布。参考架构的研究梳理,可为我国车载智能计算基础平台的技术创新、标 ...
  由中国软件评测中心、工信部装备工业发展中心牵头,联合清华大学、华为、上汽等单位编制的《车载智能计算基础平台参考架构1.0(2019年)》发布。参考架构的研究梳理,可为我国车载智能计算基础平台的技术创新、标准研制等提供参考和引导。当前,汽车行业电动化、智能化、网联化的变革加速推进,自动驾驶成为产业竞争焦点。上市公司中,中国汽研积累了智能网联汽车测试软硬件基础;高新兴子公司在车联网等领域积淀深厚。

  中国汽研:盈利能力改善,一季报略微低于预期

  中国汽研 601965

  一季度营收下滑,利润略微低于预期

  公司2019Q1实现营收5.01亿(-22.23%),实现归母净利0.94亿(+8.43%),实现扣非归母净利润0.90亿(+4.73%)。按业务板块拆分来看,技术服务板块实现营收2.08亿(-3.26%),实现归母净利润0.83亿(-7.78%)。产业化制造板块实现营收2.93亿(-31.86%),实现归母净利润0.11亿(+466.67%)。整体而言,一季度业绩略微低于我们的预期。

  股权激励费用以及坏账计提综合对利润影响约5.7%

  一季度由于计提股权激励费用以及薪酬营收使得管理费用显著增加,2019Q1同比增加约900万,对应2018Q1利润影响约10.34%,坏账计提冲抵了约1400万元,因此该部分非经营性因素对于2019Q1的利润综合下来影响5.7%。

  盈利能力持续改善,产业化制造板块仍有提升空间

  技术服务板块盈利能力从2018Q3开始持续改善,由47.11%提升至58.17%,我们认为主要是由于订单确认节奏的影响,整体看技术服务板块盈利能力较为稳定。产业化制造板块盈利能力持续改善,毛利率同比提升4.19pct,净利率由2018Q1的-0.7%持续提升至3.75%,主要由于产房搬迁完毕、规模效应提升、内部管理改善等因素催化。该块业务在去年单季度净利率最高水平达到6.49%,我们预计后期仍有提升空间。

  风险提示:风洞实验室进展不及预期,商用车业务下滑不及预期

  投资建议:掌握核心技术的智能检测龙头,维持“买入”评级

  短期来看,公司基本面与汽车增量市场脱钩,防御性强,同时业绩受益排放升级以及新业务风洞实验室投产。长期看,公司属于掌握核心技术的汽车领域检测龙头,前瞻布局智能网联,叠加管理改善,有望迎来业绩稳健增长与估值提升。考虑到一季度产业化制造板块下滑显著,而技术服务板块出现负增长,我们下调整体业绩情况,预计公司19/20/21年归母净利润分别为4.69/5.44/6.34亿元,EPS分别为0.48/0.56/0.65元,目前股价对应PE分别为16.8/14.5/12.4倍,给予18-20倍估值,对应合理估值为8.64-9.60元,维持“买入”评级。

  高新兴:战略聚焦车联网公安,双轮驱动刺激新成长

  高新兴 300098

  公司是物联网全方位布局领军者,战略聚焦车联网及执法规范化。高新兴成立之初,一直专注于通信行业运维信息化的发展,面向通信运营商提供运维综合管理系统的解决方案及其软硬件产品。上市后以通信运维综合管理系统为基础内研外购向物联网领域突破布局,在安防、交通、公安、金融、车联网领域均有突破。随着业务线的扩大公司近三年运营良好,营收与净利润持续增长。2018年公司实现营业收入35.63亿元,同比上升59.27%,近三年CAGR49%;归母净利润5.40亿元,同比上升32.16%,近三年CAGR为57%。

  18年以来公司战略聚焦于车联网和公安执法规范化两大航道。2017年后,高新兴致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发与行业应用的拓展,将战略和资源重点聚焦于车联网、公安执法规范化两大垂直应用领域。2019年5月10日,公司公布拟将募集资金合计2.14亿元,在未来两年逐步投入到“5G和C-V2X产品研发项目”。研发投入近年来提升显著,2018年占总营收比值约11.4%,2017年仅为7.5%。

  车联网渗透加速,传统电信类企业有望极大受益。车联网是目前L2升级为L3的技术突破口之一,对L3单车智能化的高昂成本形成互补。随着车联网的快速渗透,车载无线终端近年来呈快速增长趋势。据中国信通院统计,截至2018年年中,国内车载无线终端出货量达到了471万部,同比增长161.8%,接近2017年全年的出货量,未来有望持续保持增长,其中T-BOX和OBD产品占比最大,2018年上半年分别达到了52%和22%。各厂商基于自身行业的积淀专注于车联网产业链的某一环节,通信设备及模组厂商在传统运营商业务领域深耕多年,更加擅长于“连接”环节,与整车厂商合作将传统的通信连接技术融入到车联网解决方案中去。同时随着5G的到来,低时延高带宽的属性将极大的促进C-V2X产业的发展。

  子公司高新兴物联及智联在车联网和电子车牌领域积淀深厚。高新兴物联是国内物联网模组的主力供应商之一,涵盖多种制式。随着公司战略方向调整,公司向下游利润率更高的车载终端延伸,长期与整车厂商的合作为其积累了较强的技术优势及行业经验。吉利宣布计划在2021年发布吉利全球首批支持5G和C-V2X的量产车型,而高新兴和高通共同将为其提供5G和C-V2X产品。高新兴智联拥有汽车电子标识系列全套技术和产品,市场占有率稳居行业前列,拥有RFID核心专利近300项,是交通电子标识的主要玩家之一。

  首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司19/20/21年营收49/65/83亿元,同比增长38.2%/32.3%/27.5%;归母净利润6.8/8.7/11.6亿元,同比增长25.8%/27.6%/34.4%,对应PE估值22/17/12倍。给予公司2019年行业平均PE估值30倍,2019年目标市值204亿元,对应股价11.5元,给予“增持”评级。

  风险提示:5G进展不及预期;车联网产品出货不达预期

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