近期大盘陷入震荡，市场风险偏好有所回落，燃气板块却率先企稳，最近5个交易日来持续上涨。机构分析认为，环保因素以及国内较低的天然气渗透率，叠加天然气价格经营体制改革，相信未来几年燃气行业仍将维持较快增长，这给予了燃气板块抵御波动的能力。 兴业证券指出，市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度，首推燃气气源供应商，另外天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司同样可受益于下游需求增长。 城市燃气分销商有望分享行业红利，包括覆盖区域广、城燃业务扩张较快的公司，如百川能源等；拥有中游管道或布局上游，气源供给具备优势的公司，包括陕天然气、新天然气、深圳燃气。 【2019-03-09】百川能源(600681)2018年年报点评:业绩符合预期 未来售气+接驳+外延并购促进持续成长 年报基本情况： 2018年，公司实现营业收入47.5亿元，同比增长59.9%，实现归属净利润10.1亿元，同比增长17.3%，实现扣非后归属净利润9.8亿元，同比增长14.8%。业绩符合预期。 2018年度利润分配预案：2018年计划每10股派息5元（含税），每10股转增4股。 2019年经营计划目标：公司计划实现收入65亿元，净利润12亿元。 点评： 一、 收入大幅增长，其中天然气销售收入显着大幅增长，占比大幅提升至50%以上，接驳业务仍然保持增长势头，业务结构逐渐优化。 二、 售气量大幅上升但合同气量不足导致燃气销售毛利率大幅下降，2019年将完成气量核查返还价差；接驳业务由于村村通接驳占比高毛利率略有下滑。两项业务毛利率未来均有回升空间，费用率仍控制较好。 三、外延并购项目实现利润情况较好，现金流充裕，2019年仍将继续拓展外延并购 四、公司未来各业务板块发展趋势及2019年预测 综合各方面业务，我们预计，后续公司收入将保持每年20-30%左右的增长，同时外延并购加速带来更多成长增量，公司2019-2020年将实现归属净利润分别为13.3亿元，16.0亿元，当前市值对应2019年PE估值约为10.5倍，估值处于低位，且有较高现金分红比例，维持“强烈推荐-A”评级，按2019年15倍PE估值给予目标价19.3元。 五、风险提示：接驳费政策变化的风险；燃气销售毛利率下降的风险。 【2019-01-03】扩大市场占有率 陕天然气(002267)拟1.47亿元收购吴起宝泽100%股权 陕天然气1月1日发布公告称，公司拟以自有资金1.47亿元，收购自然人屈金光、牛春雨、杨宗保、高增满、屈金凯合计持有的吴起宝泽天然气有限责任公司（以下简称"吴起宝泽"）100%股权。 "此次收购主要是扩大公司的市场占有率，收购下游城市天然气公司，也是公司主营业务的一个范畴。"陕天然气证券部相关人士告诉《证券日报》记者。 资料显示，吴起宝泽于2009年3月成立，截至2018年6月30日，吴起宝泽已累计投资4320 万元，建成CNG加气站1座，敷设城区中压管网58.18公里、低压管网78.5公里，县城规划建设区域均覆盖到位；发展居民用户22173户(其中楼房安装户数21764户、山体平房安装户数409户)、商业用户263户、通气点火户数15602户(通气率70%), 加气公交车25辆，加气私家车300辆。 吴起宝泽2017年实现营业收入3168万元，净利润为327万元；2018年上半年，吴起宝泽实现营业收入1972万元，净利润为233万元。 "未来两年，市场情况和销气量情况都是向好的，在煤改气推进背景下，收入会有一个比较大增长。"陕天然气证券部相关人士告诉《证券日报》记者，基于这个判断，陕天然气对吴起宝泽进行了一个合理的估值，并聘请中介机构进行了评估和法律尽调，最终确定了目前的收购价格，"收购完成后，相当于公司下游又多了一块燃气市场"。 据《证券日报》记者了解，吴起县城市燃气市场发展较为成熟，经营情况持续向好。按照"铁腕治霾"任务要求，吴起县将全面完成采暖锅炉"煤改气"改造任务，县城天然气需求增量明显。股权收购完成后，公司立足吴起县天然气资源供给侧结构性改革，充分发挥公司完善的省级管网设施及资源调配能力，可进一步挖掘市场潜力及需求，在实现吴起县经济社会、环境协调发展的同时，也将为公司带来新的利润增长点。 陕天然气表示，公司作为全国专业程度、市场占有份额较高的省属天然气管网公司，以中游燃气储运及下游城市燃气两大板块为主。在油气体制改革背景下，中游管道处国家管控关键环节，进一步开展城市燃气多元竞争背景下的兼并收购业务，是公司持续发展的具体举措。 "双方目前已经签订投资协议等相关文件，公司已经走完内部程序，下一步将进行工商登记变更等相关程序。"陕天然气证券部相关人士告诉《证券日报》记者，收购完成后，吴起宝泽将由陕天然气全权运营。 |
