非金属建材：水泥板块全年盈利中枢上修 关注4股 非金属建材周报（19年第21周）：错峰规划陆续公布，供给受限延续 非采暖季错峰生产陆续公布，支撑淡季水泥价格 进入5月末，行业迎来传统淡季，各省市陆续公布今年非采暖季水泥错峰生产时间安排。本周辽宁省建材工业协会水泥分会发布文件，表示省内熟料企业应结合本企业实际生产运营状况于7月底前再适时安排为期一个月的错峰停窑；山西省工信厅和生态环境厅发布《关于2019年水泥熟料企业夏秋季错峰生产工作的指导意见》,要求全省所有水泥熟料生产线夏季和秋季各错峰生产20天，共计40天，数量上与去年保持一致，但时间上提前一个月。此外，此前还有河南、陕西、江西、浙江等多地已公布夏季水泥错峰限产时间安排，同时唐山、安徽等地受环保等因素影响区域管控仍在持续，缓解行业淡季供给压力，抑制价格下行幅度。 调整即布局优质企业的良机 我们贸易战对行情的扰动具有一定的不确定性，但行业分化前行，盈利向优质企业聚焦的趋势是相对确定的，同时现阶段：①地产基建需求尚可，供给控制仍在继续，淡季来临多地发布夏季错峰生产计划；②地产及基建需求若后续进一步企稳，现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看： 水泥行业：①全国水泥均价上涨，库存小幅增长，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为437元/吨，环比下跌0.08%，同比上涨1.71%。库容比为57.8%，环比上升0.94个百分点。价格下跌区主要是安徽北部、湖南长株潭、贵州和川渝等地，幅度10-30元/吨；价格上涨地区主要是河南和云南，幅度20-30元/吨，山西和山东报价20-30元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求因降雨天气和部分地区环保管控影响，环比继续走弱，企业出货减少5%-20%不等，受此影响价格继续走低；②近几年，水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证，盈利驱稳，杠杆走低，现金牛，分红率提升，中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修，若宏观经济企稳迹象延续，中长期白马估值仍有向上修复的空间；推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；区域层面关注需求持续向好华北区域，推荐冀东水泥、金隅集团； 玻璃行业：①库存压力持续缓解，受供给增加影响现货价格承压小幅下行，部分区域现货价格有所抬升，本周玻璃现货平均报价为73.92元/重量箱，环比下降0.25%，同比下跌7.05%。玻璃库存环比降低2.54%，同比降低17.25%，本周新点火两条生产线，开工率环比上升0.54个百分点，对后期玻璃价格施加一定压力。②成本端全国重质纯碱市场价（中间价）1986元/吨，环比下跌0.35%。近期行业库存加速下行值得关注，我们认为主因贸易商补库所致，需求短期尚无明显改善，未来依旧期待业冷修潮，期待行业供求格局的中长期改善，期待再均衡，推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：近期市场需求逐步回暖，但前期积累的库存压力仍存，当下市场价格整体维稳运行，我们仍维持行业二季度末三季度初有望企稳的判断，推荐战略性建仓中国巨石；②其他小市值标的：推荐过去多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期，19年盈利拐点显现的国内五金行业龙头标的坚朗五金，以及玻纤棉及制品龙头，19年滤纸稳定增长，VIP芯材提供业绩弹性的再升科技。 风险提示：①供给侧松动；②宏观需求反复；③中美贸易摩擦升级； 汽车行业：广东促消费新政出台 关注3股 汽车行业动态点评：广东促消费新政出台，汽车市场获提振 事件 今日， 广东省委办公厅、广东省政府办公厅发布《广东省完善促进消费体制机制实施方案》（下称“实施方案”），针对当前制约消费的突出问题，提出九方面 29 条具体改善措施，其中在汽车行业， 文件从新车消费、二手车交易及新能源汽车推广等视角提出了新的要求。 点评 新车消费：限购松绑，强化监管。《实施方案》指出，将“逐步放宽广州、深圳市汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模，其他地市不得再出台汽车限购规定”。 对汽车限购的松绑是本次广东新政的最大亮点，该规定的公布将有利于释放城市地区被压抑的汽车消费购买力，符合近期中央层面的消费政策导向。年初发改委等 10 部门在《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（ 2019 年）》中就已提出将逐步放开汽车限购政策，“已实施汽车限购政策的地方， 可结合本地实际情况适度盘活历年废弃的购车指标”。广东新政一定程度上是国家松绑汽车限购在地方层面的首次落实，在释放城市购买力的同时，将有利于进一步推动汽车行业的市场化发展。 二手车流通：优化交易流程，促进区域内互迁。《实施方案》提出，将“完善二手车消费市场，简化二手车交易手续，交易所在地可直接办理转移登记手续，推进全省机动车转籍档案资料电子化转递”，同时，为了鼓励二手车的区域内互迁，还提出“珠三角区域内互迁的在用车排放限值在一定过渡期可执行国五标准”。此举符合 2018 年 10 月国务院《完善促进消费体制机制实施方案（ 2018-2020 年）的通知》中“全面取消二手车限迁政策，便利二手车交易”的文件精神，我们认为，二手车消费市场的完善，有利于形成汽车消费梯度，提高车主对于新车的替代性需求，促进汽车市场的活跃。 新能源汽车消费：完善基础设施建设，进一步加强推广。《实施方案》 明确，将加快充换电基础设施建设， 并对全省高速公路服务区、城市新建公共停车场、社区等充电设施的建设作出了明确要求。 我们认为， 此举符合新能源汽车补贴新政向基建设施倾斜的政策精神， 有利于进一步完善配套基础设施建设， 缓解新能源车推广面临的充电难问题和里程焦虑，促进电动汽车的进一步普及，提高电动汽车的需求。 总体来看，此次广东省的政策出台是对中央精神的良好呼应，后续各地政策有望陆续出台， 提振汽车消费。 相关标的： 上汽集团、广汽集团、 比亚迪等。 风险提示： 政策变化幅度过大； 原材料价格大幅波动；下游需求不及预期。 计算机行业：“两免三减半”红利出台 关注5股 计算机行业周报：首推“工业软件”，恰逢“两免三减半”红利出台，板块5月22日当日15支涨停 核心观点：贸易战谈判结果尚未明朗，市场整体走势仍具有较大不确定性。重点挖掘关注受到政策重点关注的结构性投资机遇，本周建议持续长线关注“工业软件”领域相关政策及投资机会。工业软件是科技强国的核心实力，是“中国制造2025”的必经之路。工业软件是工业互联网核心能力。工业互联网是智能制造大趋势。我们研究认为工业互联网价值属性归因五大特征：工具、网络、平台、数据、安全，工业软件在所有层级环节都起到至关重要的作用。工业软件是5G时代智能制造企业核心竞争力。云计算、物联网、数字工厂、数字孪生、大数据、人工智能等未来大融合的科技环境中，智能制造企业及各行业科技龙头公司的核心竞争力之一即是软件能力，软件能力是挖掘数据价值的首要工具武器。工业软件是工业互联网、“中国制造2025”实现的关键硬实力，EDA芯片设计软件更是芯片之母。随着“等保2.0”落地及集成电路和软件企业“两免三减半”后续红利持续，工业软件、信息安全、“安可”工程及芯片软件相关领域公司所处细分领域成长空间巨大。我们首推并坚定看好“工业软件”趋势性发展。 |
