TMT:自主可控日趋紧迫 关注8股 TMT一周谈之计算机：摩擦升级，自主可控日趋紧迫 本周观点 上周中美摩擦进一步升级， ARM 与谷歌、微软公司相继宣布停止与华为的业务往来。我们认为长期来看，自主可控重要性进一步提升，国产 CPU、操作系统、 数据库、 中间件、 GPU、服务器、办公软件等正在进口替代和有望进口替代的领域将面临更大的市场空间和更好的市场格局。建议关注自主可控领域的标的：中科曙光、浪潮信息、景嘉微、太极股份。各地落实取消省界收费站政策， ETC 行业有望加速推进，直接市场空间 200 亿元以上，建议千方科技、金溢科技、万集科技。此外，电子病历评级相关订单下半年有望加速落地，建议关注卫宁健康、创业惠康、和仁科技等。 受中美摩擦升级影响，自主可控紧迫性进一步提升 因美国政府禁令，上周美国多家企业宣布暂停与华为的商业、技术往来。周三， BBC 报道， ARM 的内部通知文件：因为包含来自美国的技术， ARM（英国）已经要求员工“停止所有与华为及其子公司正在生效的合约、支持及未决约定”。 由于华为获得 v8 永久授权，现不受影响，如被永久禁止，ARM v9 架构受限或将影响华为海思处理器竞争力。另外，飞腾处理器同样获得 ARM v8 架构永久授权（指令集授权），飞腾被“卡脖子”的风险较低。 长期来看，自主可控重要性进一步提升，国产服务器、办公软件、 GPU等正在进口替代和有望进口替代的领域将面临更大的市场空间。 各地加快落实取消省界收费站政策， ETC 行业有望加速推进 自 5 月 17 日，国务院办公厅印发《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》后，交通部及各地方积极落实， 全面开展准备工作。湖北、云南等 9 省市积极展开筹备工作。根据智多兴投控（一家 ETC 车主在线服务平台）测算，各地 ETC 改造带来的直接市场空间超过 200 亿元，我们预计将在 1-2 年内释放，其中 ETC 车道改造规模在 113 亿以上。 本周专题： 国产 CPU 芯片的详细解读 因 ARM 宣布停止对华为的技术支持，市场对于 CPU 芯片架构授权、及国内厂商替代性的关注度提升，我们通过梳理不同种芯片架构的授权方式，解读 CPU 厂商的自主替代性。 国产 CPU 主要包括飞腾、龙芯、申威、海光（中科曙光）、 兆芯等。 飞腾 CPU 力压群雄， 目前围绕飞腾 CPU 的软硬件体系已经建设完毕， 并且自主性较高。龙芯（中科院计算所）与申威（江南计算所）分别使用 MIPS、 Alpha 指令集架构，由于前者已免费授权，后者架构停止更新，自主性较强，前者广泛应用于服务器、行业定制电脑、机顶盒、军用指挥控制系统， 后者主要运用于超算。 风险提示： 宏观经济整体下行的风险；金融去杠杆带来的信用紧缩风险；中美贸易摩擦对于经济贸易的不确定性带来的风险。 半导体行业：集成电路设计企业两免三减 关注5股 半导体行业重大事项点评：集成电路设计企业两免三减半对半导体产业影响点评：对集成电路企业发展乐观 事项： 财政部税务总局公告 2019 年第 68 号，为支持集成电路设计和软件产业发展，现就有关企业所得税政策公告如下：一、依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在 2018 年 12 月 31 日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照 25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。 二、本公告第一条所称“符合条件”，是指符合《财政部 国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税〔2012〕 27 号）和《财政部 国家税务总局 发展改革委 工业和信息化部关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》（财税〔2016〕 49 号）规定的条件。 观点： 一、 国家支持集成电路行业决心坚定、减税支持产业对获利产业效益更大 为支持集成电路设计和软件产业发展，现就有关企业所得税符合条件企业将自 2018 年开始两免三减半，透过针对企业税负降低，更可看出国家支持集成电路行业决心坚定、路径明确，在目前中美贸易冲突时刻，更可以看出政府对集成电路行业的支持不变，整体集成电路行业有望持续受惠。 二、 短期行业温和复苏，业绩环比逐季增长 短期虽因中美摩擦而行业看法相对转向保守，就行业现况来看，在近期华为针对芯片环节大幅提高库存， 料将能刺激行业稳定增长，另外由主要半导体公司发表观点来看，如台积电在第一季法说会对于下半年看法乐观，主要成长动能仍来自高速运算、通讯相关，在高阶制程(14nm 以下)成长带动下，业绩有望环比逐季增长，整体行业在历经 4Q18、 1Q19 库存去化，预期下半年将可明显成长，持续看好集成电路行业发展。重点关注标的: 北方华创： 泛半导体设备龙头，科创板估值映射核心标的。 韦尔股份：豪威并购在即，成就大陆“模拟+CIS”龙头。 兆易创新：存储芯片国产替代龙头。 汇顶科技：创新研发型平台新品迭代持续落地，国产机引领屏下指纹新趋势。 长电科技： 封装测试龙头，国产芯片封测领军企业。 中芯国际：晶圆代工龙头，国产芯片制造领军企业。 风险提示： 经济增长不如预期、 政策进度低于预期 钢铁行业：原料端继续走强增加行业不确定性 关注3股 钢铁行业研究周报：原料端继续走强 增加行业不确定性 行情回顾 截至5月24日，钢铁（申万）指数报收2299.87点，环比下跌18.10点，跌幅0.78%。个股方面，赛福天、沙钢股份、西宁特钢、五矿发展、柳钢股份处于涨幅前五，涨幅分别为15.48%、14.59%、5.77%、3.21%、2.3%；三钢闽光、*ST金岭、宏达矿业、海南矿业、*ST抚钢处于跌幅前五，跌幅分别为-12.09%、-10.44%、-9.8%、-7.14%、-5.86%。中美贸易战继续升级，大盘受到一定影响，本周钢铁板块继续下挫。后期钢企盈利有望逐渐企稳，我们继续看好二季度建材类企业盈利。 下周行情展望 社会库存下降趋势将会延续：根据Mysteel调研结果显示，本周社会库存继续下降，总计下降40.72万吨。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为569.83万吨(-4.7%)、132.93万吨(-5.8%)、202.56万吨(-0.9%)、118.47万吨(--)、99.58万吨(-2.6%)。下游需求保持旺盛，近期成交数据火热带动库存继续下降。受下游大基建项目带动，后期库存有望继续下降。 下游需求旺盛价格或将震荡偏强但上涨空间或将受限：本周下游成交数据仍然较好，现货价格较上周基本持稳。当前基本面表现为现货偏稳而期货大幅走强，呈现此状况的原因有如下三点：第一，房地产行业小幅回暖市场基本面有明显改善；第二，下游自4月份以来就连续处于需求高位，当前为施工高峰期，其中去年下半年国家审批的大基建项目有望在今年年中逐步启动，对后期需求有一定支撑；第三，铁矿石方面，国内出现矿山停产，国内供给端后期亦或将受到一定影响，而期货端远月铁矿石贴水幅度过大，导致盘面大幅修复贴水，成本驱动+基本面表现不弱继续推动原料及成材期货价格大幅走高。而根据国家统计局最新公布的四月份粗钢、生铁产量来看，四月份粗钢日均产量283.43万吨/天，环比上涨9.38%。四月份粗钢、生铁产量大幅增长，验证了我们之前所说的“供需两旺”的行业格局。当前供需两旺格局或将继续延续，但宏观存在一定不确定性因素。后期钢材现货价格或将小幅震荡，上行空间或将有所缩小。 盈利分化：截至5月24日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为614元/吨、701元/吨、177元/吨，变化幅度幅分别为-97元/吨、-78元/吨、-111元/吨。根据Mysteel调研，截至5月24日，163家钢厂高炉开工率为71.13%，环比增2.07%，高炉产能利用率为79.08%，环比增0.52%，剔除淘汰产能的利用率为86.08%，较去年同期降1.17%。短期来看，当前企业受原材料价格上涨因素影响，企业盈利出现大幅下滑，而下游需求较好同样支撑了成材价格走势。企业盈利或将延续震荡反复走势。 |
