环保行业：建议优先关注板块内自身造血能力较强个股 环保公用事业行业周报：京津冀签署水生态环境治理合作共建协议 投资要点： 市场表现 近5个交易日内，沪深300指数下跌4.27%，公用事业（申万）指数下跌4.13%，跑赢沪深300指数0.14个百分点。细分子行业中，各子行业均以下跌报收，其中，环保工程及服务下跌6.85%，跌幅居首。个股方面，公用事业板块中，长江电力、桂冠电力等涨幅居前；环保板块中，龙净环保、中再资环等涨幅居前。估值方面，公用事业市盈率（TTM，剔除负值）为18.14倍，与上周相比下降0.77个百分点，相对沪深300的估值溢价率则上升至58.15%。细分子行业方面，电力、燃气、水务、环保工程及服务市盈率（TTM，剔除负值）分别为17.11倍、23.86倍、19.45倍和22.31倍。 行业动态 1、京津冀签署水生态环境治理合作共建协议 2、长江流域、渤海入海河流消“劣”工作全面推进 3、雄安新区印发2019年大气污染综合治理工作方案 公司信息 1、博世科：拟引进国有战略投资者并签署战略合作协议 2、高能环境：签署1.37亿元工程承包合同 3、中山公用：拟收购兰溪桑德水务100%股份 投资策略 近日，京津冀三地签署了《“京津冀”水生态环境治理合作共建框架协议书》。根据协议，三地拟建立重大水污染（疫情）事故排水应急联动机制、水务行业相关标准规范统一等联动机制，并在框架协议基础上，联合天津创业环保等七家地域骨干运营单位发出“京津冀”水生态环境治理合作共建倡议，利好京津冀三地水务相关企业。另外，雄安新区印发2019年大气污染综合治理工作方案。方案提出，2019年雄安新区PM2.5平均浓度比2018年下降6%以上，优良天数比例达到60%以上。同时，方案要求，要加快推进挥发性有机物深度治理，推进燃气锅炉低氮改造和生物质锅炉超低排放改造等具体工作要求。投资策略方面，在当前中美经贸摩擦等不确定因素影响下，板块伴随大盘波动较为明显，建议优先关注板块内自身造血能力较强、现金流稳定业绩增长确定性强的个股。本周给予环保及公用事业行业“中性”的投资评级。股票池推荐：瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）和先河环保（300137.SZ）。 风险提示 1）政策落实不及预期；2）行业竞争加剧致毛利率下滑。 电气设备：新能源发电开启平价时代 关注2股 电气设备行业点评：平价项目公布，新能源发电开启平价时代 近日，国家发改委和能源局发布了2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知，第一批风电、光伏发电平价上网项目的总装机规模20.76gW，其中光伏14.78GW、风电4.51GW、分布式交易试点项目1.47GW。 平价项目规模符合预期，涉及省份达16个 平价项目规模基本符合预期，此次平价项目共计16个省份申报，其中光伏项目共计12个省份申报，风电项目共计10个省份申报，分布式电力市场化交易试点将在10个省份展开。申报规模中的约有4.6GW的光伏项目在2019年底之前投产，主要分布在广东、黑龙江、江苏等省份；另有1GW的黑龙江风电项目将于2019年底前投产，绝大部分平价项目将在2020年投产，也有少量项目将在2021-2023年间投产，新能源发电项目将逐渐迈入平价时代。 平价项目的顺利推进需要电网的全力支持 此次通知要求电网企业按照平价上网项目有关政策要求，认真落实电网企业接网工程建设责任，确保平价上网项目优先发电和全额保障性收购，按项目核准（备案）时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与风电、光伏发电平价上网项目单位签订长期固定电价购售电合同（不少于20年）。我们认为，电网企业的支持，对于平价项目的实际收益率尤为关键，如能落实到位，将对于后期其他平价项目的申报和推进起到正向激励作用。 国内光伏装机需求将在下半年回暖 由于此前国内政策不明确，国内装机需求较为清淡，根据能源局数据2019Q1国内光伏装机仅为5.2GW，随着平价项目的落地及未来国内竞价政策的落地，下半年国内装机需求有望回升。假定今年国内的装机量为40GW，则Q3，Q4的国内单季度需求平均要在12GW以上，由于海外市场景气度仍然维持较高水平，可以预期下半年光伏产业链将处于供应偏紧的状态。 推进分布式发电市场化交易试点，打开新能源发电发展长期空间此次文件公示了2019年分布式发电市场化交易试点名单，共计26个试点，试点区域的总量限额为1.65GW，其中新建项目为1.47GW。我们认为，分布式发电的市场化交易将能有效保障发电企业的收益率，改善现金流，稳定收益预期，降低经营风险，假如试点顺利推广至全国范围，将进一步打开新能源发电的市场空间，利好行业长远发展。 投资建议：随着平价政策的落地及预期未来竞价项目的推进，国内的光伏市场将逐渐回暖，加上海外光伏需求持续向好，光伏制造企业下半年的景气度将进一步提升，建议关注光伏硅片龙头隆基股份、中环股份，硅料环节的大全新能源、通威股份，光伏玻璃的龙头信义光能、福莱特玻璃，EVA胶膜龙头福斯特，以及组件出口海外占比较高的企业晶科能源、东方日升、阿特斯等。同时建议关注风电行业的估值修复。 风险提示：政策支持力度低于预期，平价项目收益率低于预期 |
