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2019年5月17日晚间重要行业研究汇总(附股)

2019-5-17 16:13| 发布者: adminpxl| 查看: 15697| 评论: 0

摘要: 2019年5月17日晚间重要行业研究汇总(附股):农林牧渔:关注养殖后周期;有色金属:氧化铝停产加剧 价格有望偏强运行;电力设备:两部委发布可再生能源电力消纳保障机制;通信行业:一季度射频天线及物联网同比增长明 ...
 农林牧渔:关注养殖后周期 看好5股

农林牧渔行业策略:把握猪鸡共振,关注养殖后周期

生猪养殖:非洲猪瘟加速产能去化,继续布局养殖板块。非瘟疫情仍在蔓延,2019年3月能繁母猪存栏量同比下滑21%,产能处于持续去化阶段。禁运政策使得产销区价差扩大,进一步加快主产区产能去化、出栏均重波动、后备母猪无法及时补栏。4月份开始加大屠宰端检查,库存冻肉抛售使得猪价短期上涨承压,但也促使后续猪价涨幅扩大。预计此轮猪周期景气周期更长、涨幅更高,当前猪价仍处于腰部位置,下半年将步入快速上行阶段。

白羽肉鸡:猪肉替代效应显著+供给低位,2019年保持高景气度。祖代引种量持续偏低,叠加2018年换羽规模有限,导致父母代鸡苗供给紧张,同时冻鸡进口规模受限,产品价格持续上行。非瘟疫情影响下,猪肉供给缺口带来替代效应进一步加剧供需紧张局面。假设猪肉供给量减少20%产生1108万吨肉类消费缺口,则分到白羽肉鸡约134万吨,提振白羽肉鸡消费量21.5%,产业保持高景气度。

动保疫苗:受益生猪养殖规模化进程加速。1)环保禁养叠加非洲猪瘟疫情加速生猪养殖行业规模化,市场苗需求有望明显提升。2)政策支持叠加生猪养殖高景气周期拉长,市场苗渗透率持续提升。技术、渠道优势铸就行业壁垒,动保行业集中度将持续提升。

饲料:2019年持续“猪弱禽强,水产反刍快涨”。禽料受益下游禽养殖高景气度,保持高速增长;猪料受非瘟影响下游需求下滑;水产料受益消费结构升级,高端特种水产料快速增长。饲料龙头2018年逆势增长,凭借品质、服务、资金优势仍将继续收割市场份额,行业集中整合成为趋势。

其他农产品及制种:1)白糖:当前全球原糖现货价已处于历史低位,2019/20榨季进入减产期,主要产糖国供给收缩,下半年糖价反转可期,制糖企业盈利能力改善。2)玉米供需改善,库销比下行,2019年处于上行通道;稻谷去库存压力仍存,2019年水稻最低收购价持平,小麦最低收购价继续下调。3)种业:受益于CPI上行背景下粮食价格向上,供给侧改革背景下加速整合,技术驱动下龙头企业受益。

投资建议:生猪养殖板块推荐关注牧原股份、正邦科技、天邦股份;饲料板块推荐稳健增长龙头企业海大集团;此外推荐关注制种龙头隆平高科。

风险提示:动物疫情风险;自然灾害;农产品价格大幅波动;政策变动。

  有色金属:氧化铝停产加剧 价格有望偏强运行

有色金属:氧化铝停产加剧,价格有望偏强运行

事件:5月初以来,山西多家氧化铝企业受赤泥库渗漏事件与环保督察影响,开工逐渐下降,其中,信发交口肥美、华庆铝业等氧化铝厂面临环保整改问题,并且氧化铝停产有升级态势,百川氧化铝价格自不到2800元/吨上涨至接近3000元/吨。

山西多家氧化铝企业面临停产,环保因素直接影响产能已达375万吨,达到运行产能的5%。近期中央生态环境部办公厅发布文件,5月15日至5月25日将在山西开展2019年统筹强化监督(第一阶段)工作,因赤泥库渗漏等环保问题,山西多家氧化铝企业面临开工下降,其中,交口肥美、华庆铝业、兴安化工等氧化铝厂面临环保整改问题,具体来看,根据百川统计,交口肥美预估5月18日将停止投料,仅将系统剩余部分产出将全部停完名义产能260万吨(实际280万吨产能),孝义华庆已将45万吨产能全部停完,兴安化工检修一条产线,影响产能约1/4产能,达到70万吨,因此截止目前,环保因素停产已经达到375万吨,而根据阿拉丁统计数据显示,3月国内氧化铝总产能8397万吨,运行产能6961万吨,受环保因素直接影响产能比例达到5%。特别值得注意的是,根据ALD,交口肥美彻底退出生产后,即使再度整顿达标,再复产的周期至少要四个月以上,影响体量有别于前期的检修式减产或者压产。

山西铝土矿供给持续紧张,多家氧化铝企业开工产能减量,影响产能达225万吨。根据百川统计,因山西铝土矿随着逐年开采,品位下降较为明显,导致山西氧化铝生产成本高企,位于成本曲线末端(后10%落在2900元-3000元区间),叠加山西氧化铝生产工艺与进口矿匹配度相对较低,当地矿石供给持续紧张,多家氧化铝企业开工产能减量:山西华兴铝业总产能200万吨,开工产能为100万吨;中铝山西新材料260万吨建成产能,开工产能190万吨;兴华科技总产能90万吨,开工产能35万吨,因此截止目前,由于矿石供给紧张而导致的压产影响已经达到225万吨。

环保与矿石问题愈发严峻,氧化铝供给波动性增大,月度过剩幅度显著收窄,氧化铝有望偏强运行。当前山西地区呈现出愈发严峻的环保和矿石供应问题,氧化铝供给波动将会更加频繁,一是环保投入使得成本增加,挫伤企业生产积极性,二是矿石供给持续紧张,影响企业生产连续性。波动性增加的趋势在业内不断加强,其实,不论山西、河南还是广西,针对矿山与氧化铝主体设施、赤泥排放等环境整治的日趋严格和规范,氧化铝行业运行产能的波动已经越来越频繁,不断的减停产和压产现象开始轮换出现,比如具有代表性的是,根据SMM,在4月下旬山东某氧化铝厂增加焙烧炉环保投入,年内焙烧炉轮换运转生产,技改影响约100万吨产能。受环保与矿石问题愈发严峻的影响,SMM预估5月国内氧化铝产量597.3万吨,5月氧化铝过剩量显著收窄至15万吨附近,这也是自2018年12月以来过剩量最低的一个月,并且更进一步,基于氧化铝供需结构得到显著改善,贸易商控市能力明显增强,产生低库存铝厂供应担忧与风险,因此,呈现出高位做市带动低位刚需成交不断上移,根据ALD,截止目前,市场主流贸易间交易价格上移至3200元左右,工厂间的刚性成交主要集中在3100元,氧化铝有望偏强运行。

投资建议。综上,基于环保与矿石问题愈发严峻,氧化铝供给波动性增大,月度过剩幅度显著收窄,氧化铝有望偏强运行,电解铝在库存去化较为顺利的结构下,价格支撑得到进一步加强,需要重点关注。

核心标的:中国铝业、云铝股份。

风险提示:环保政策与执行不及预期,海外氧化铝复产超预期,进口矿匹配度超预期。

  电力设备:两部委发布可再生能源电力消纳保障机制 关注4股

电力设备行业周报:两部委发布可再生能源电力消纳保障机制

行业要闻

两部委发布可再生能源电力消纳保障机制

国家发改委加快推进煤电、煤炭去产能

国家能源局发布4月份全社会用电量

公司公告

节能风电发布非公开发行A股股票预案

麦格米特发布2018年年度权益分派实施公告

隆基股份签订重大采购合同

走势与估值

近5个交易日,沪深300指数上涨4.01%,电气设备(申万)指数上涨5.23%,跑赢沪深300指数1.22个百分点,光伏设备(申万)涨幅居前。目前电气设备(申万)的市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为29.15倍,相对沪深300的估值溢价率为148.7%,估值溢价率有所上升。

投资策略

国家发改委和国家能源局本周联合发布了《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》。通知对电力消费设定可再生能源电力消纳责任权重,并按照省级行政区域确定。售电企业和电力用户协同承担消纳责任,电网企业承担经营区消纳责任权重实施的组织责任。电力消纳保障机制的确立,预计能有效减少弃风弃光现象。在新能源发电平价时代到来的背景下,电力消纳保障机制的确立将改善企业现金流,有效调动相关企业建设新能源电站的积极性,长期来看有利于增厚新能源发电企业业绩。我们认为光伏和风电的设备类企业最先受益。关注通威股份(600438)、隆基股份(601012)、天顺风能(002531)和金风科技(002202)。

动力电池方面,四部委发文明确新能源公交车继续享受地补支持,各地方将陆续推出新能源公交车替代目标和时间表,该政策有力推动公交车的电动化趋势。政策利好及市场化加速将持续提升新能源汽车销量,产业链景气度依旧看好。全球产业链供应和新能源渗透率提升是动力电池行业发展的重要逻辑,推荐行业龙头宁德时代(300750)和获准成为海外供应商的亿纬锂能(300014)、欣旺达(300207)。

风险提示:光伏政策不及预期,海外市场拓展不及预期。

  通信行业:一季度射频天线及物联网同比增长明显 关注5股

通信行业2018年报及2019一季报总结:2018底部信号显现,2019一季度射频天线及物联网同比增长明显

投资要点:

2018通信行业整体收入增速放缓,中兴事件影响大。2018年通信行业实现营收7071亿元,同比+5%,实现归母净利润99亿元,同比-52%。如果剔除中兴联通,2018年通信行业实现营收3307亿元,同比+15%;实现归母净利润128亿元,同比-18%。2018年行业整体增速趋缓,盈利增速呈“倒V型”。

整体毛利率略降,商誉减值导致多家公司亏损。2018年通信行业整体毛利率、净利率分别为25.40%、1.40%,同比分别+0.39pct、-1.68pct,行业整体毛利率保持稳定,中兴巨额罚款降低了整体净利率。剔除中兴联通后,2018年通信行业整体毛利率、净利率分别为22.42%、3.88%,同比分别-0.60pct、-1.56pct。随着4G投资进入末周期,行业竞争愈加激烈,中上游企业议价能力处于劣势。此外2018年部分企业计提大额商誉减值,冲击行业整体业绩。

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鲜花

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